股票、债券和房地产是目前三个最流行的投资项目，其中股市和房市已经相继出现过泡沫了。第三个——债券将是最有可能发生泡沫、最终泡沫破裂的投资项目。 2008年，信贷市场对大部分人来说已经大门紧闭，其原因却是与20世纪90年代紧缩的贷款政策完全不同；当时，贷款风险极大，大概就像父母不让你晚上开车出去一样。而今天，信贷市场紧缩的原因在于机制出现故障。短期基金、隔夜拆借已经不存在了，即使银行还需要这些功能来维持运行。这就相当于父母已经同意让你开车出去了，但是汽车引擎却发动不起来。不管是哪种情况，Lakewood Place Beach的篝火晚会你还是去不成。 当然，汽车引擎最终还是会再次发动的；对于银行业来说，资金也还是会再次恢复流动的。人为地抬高的债券价格（感谢低利率）最终也将再次回归到真实通胀预期附近。由于投资者不可能忍受“负利率”，当通胀率高于利息收益，资金就会流出，债券市场就将崩溃。也许这样形容过分夸张，还不至于出现崩溃的局面，但是债券价格肯定会下降。2008年年底，股权市场险情不断，投资者纷纷进行安全投资转移，债券市场逐渐膨胀，泡沫成型并胀大。这很有可能会促使债券市场的收缩期更早到来。 债券市场进入熊市后，寻找下一个牛市（不是泡沫）的时机就成熟了。这次，牛市将出现在股权市场相关的领域，不是房地产市场、不是债券市场，也不会是信贷市场。在第三篇中我们将继续探讨这一问题；下一轮牛市将出现在股票市场，因为投资者关于房地产市场的幻想破裂了，与此同时债券收益又无法满足他们的胃口，于是觉醒的投资者将再次投身股权市场、准备大干一场。
