让我们从考虑一家中央银行如何通过控制货币供应量来影响经济的标准故事开始。中央银行(在美国是美联储)通过运用其储备控制权,来影响货币数量和宏观经济。标准故事强调所谓的公开市场操作。美联储持有一个庞大的政府债券组合(大约5 000亿美元)。2在公开市场操作中,美联储买入或卖出这个组合中的政府债券。如果它买入债券,它就要从储备账户中付出资金;反之则增加储备账户的资金。通过向公开市场注入或抽出资金,美联储扩大或收紧货币供应,进而影响利率,但并不专门针对经济的某个部分。利率是“时间的价格”,理论家们饶有兴趣地围绕这个看起来非常基本的变量来构造模型。 美联储干预经济还有一种方法。它可以直接向问题银行发放抵押贷款来扩张信用;当然,它还可以收回这些贷款,以收缩信用。这第二种操作方法叫做再贴现或贴现窗口贷款。它同样能够影响储备规模和经济中的货币数量。一般情况下,再贴现并不重要。美联储通常会对此种借款收取少量罚息,所以银行很少使用贴现窗口。公开市场操作和再贴现的主要区别在于,后一种办法直接把资金注入真正需要资金的机构,前者则是把资金分散给了整个经济。 除了公开市场操作之外,美联储还有一个办法来防止经济危机,这也是很久以前创立美联储的初衷。这里,我们要结合动物精神理论,提出有关中央银行权力的新观点,这个观点更多地与危机的系统性影响有关。 公开市场操作是美联储控制经济的常规办法。其实,这种控制机制并非联储最初设想的影响经济的方式。1913年美联储成立时,是想要模仿欧洲的中央银行,当危机爆发引起人们对流动性的特殊需求时,直接由美联储发放贷款。当时,发放贷款才是美联储的主要工具。美联储要处理的是危机的系统性影响,即企业倒闭的传染效应。 注意,通过美联储提供灵活货币的初衷,是为了应付信心及它的对立面恐慌。从成立之初,美联储就被视为能够在信心崩溃时采取决定性行动的机构,而且将来仍将是这样的机构。