本书作者之一最近注意到波士顿通勤列车上的一块告示牌,上面写着:“禁止吸烟——《普通法》第272条第43A款——单处或并处不多于10日的监禁,罚金不多于50美元。”这两种惩罚看起来很不相称。 这块告示牌描述的是货币幻觉,这也是宏观经济学欠考虑的一个要素。当决策受到名义美元金额的影响时,货币幻觉就会发生。 工资合同和货币幻觉。只有极少的劳动合同包含生活成本调整(即指数化),经济学家对此感到吃惊。1976~2000年间的加拿大工会合同的相关数据最能说明这个问题。这些合同中只有19%是指数化的,而且,即使有这样的指数化,它也远非一一对应的:通常只有在通货膨胀率已经上升到超过某一设定的目标值时,生活成本调整才会启动,在到达该水平之前,通货膨胀对工资没有任何影响。在大约三分之一这样的指数化合同中,实际通货膨胀率低于临界值。可以肯定地说,那些提供或接受指数化合同的人至少在一定程度上用货币而不是用实际值来思考。这种不对称的生活成本调整清楚地表明,货币幻觉是存在的。 债务合同和货币幻觉。不仅大多数工资合同以名义值表示而未指数化,金融合同通常也采取这种形式。美国或其他国家的政府机构发行的债券(一张债券相当于一份债务合同)在到期前通常按某一固定利率支付利息。虽然通货膨胀在变化,但大多数现有债券的利率是不会变化的,许多抵押贷款执行的是固定利率。而且,即便是可调整利率的抵押贷款(利率随当前利率而调整),也根本不是通货膨胀中性的:即便是通货膨胀中性的抵押贷款,本金的美元价值会随着通货膨胀率而上升。因此,当通货膨胀发生时,按实际值计算,可调整利率的抵押贷款的持有人会及早偿还贷款。 会计核算和货币幻觉。据说,会计核算是企业用语。管理者使用损益账户来评判他们是表现“出色”并扩张业务,还是表现“糟糕”并收缩业务。会计核算是资本决策的基础,外部人对一个企业的财务状况的看法也是以该企业的各种会计核算为基础的。因此,会计核算是股票价格的基础,也是放款人决定向企业收取什么样的贷款利率以及是否放款的基础。会计核算也是企业大多数税务核算的基础,例如损益核算决定了利润所得税,它们在决定企业何时或是否宣布破产中也发挥着重要作用。既然会计核算起着如此重要的作用,如果会计账户是以名义值而不是实际值计量的,就可以推断,以会计核算为基础的决策也建立在名义账户的基础上,因而也以货币幻觉为基础。如果这是事实,那么货币幻觉就一定存在。 经济学家弗朗科•莫迪格里亚尼和理查德•科恩提出了一个检验。他们的检验使用了公司会计核算中已知的通货膨胀偏差。他们分析了股票价格反映的究竟是经通货膨胀偏差调整后的利润,还是未经调整的利润。他们发现,股票价格并没有反映通货膨胀。不存在货币幻觉的假设似乎又一次被违背了。 这些例子只是货币幻觉的个别体现而已。我们将看到,考虑货币幻觉给了我们一个不同的宏观经济学,一个会得出完全不同的政策结论的宏观经济学。我们又一次看到,动物精神在经济运行中扮演着重要角色。