从高盛的角度来看,保密是事关竞争的要害之一。高盛已经在英国并购市场占有一席之地,但是在股票承销市场上还只是个小角色。高盛曾经在1987年为英国石油(British Petroleum)做过一次非常高调的大宗包销(大宗包销是指投资银行根据自己的资金能力直接大额购入股票,然后立即转手卖给机构投资者从中获利,这是高盛很成熟的特色产品)。1988年,桑顿自己运用创新的反收购手段帮助雷卡公司(Racal)生存下去。高盛在该公司旗下的沃达丰IPO时担任主承销商。但是高盛从来没有在纯英国公司的大型IPO中担任过全球“簿记管理人”。簿记管理人实际上就是负责最后一天把证券配售出去的那家银行,换句话说,它要找到实际上哪些投资者会以发行价购买股票。这个项目不仅仅是一个简单的IPO,它会成为十年来最重要的项目。高盛明白,一旦IPO消息公开,很难保证自己的位置不被英国同行抢走,那些同行在市场上与客户有着深刻的历史渊源。 此外,一旦其他“合伙人”得到这个消息,像拉扎德兄弟公司那样的资深英国公司将会不可避免地挤进项目来担任重要角色。培生公司是拉扎德兄弟公司的股东之一,也是天空广播公司的第二大股东。一方面培生公司跟新闻集团有微妙的关联,另一方面拉扎德兄弟公司和高盛是同行冤家。培生的CEO弗兰克-巴洛(Frank Barlow)之前也曾经是星空卫视的主要竞购者,他跟往常一样请拉扎德兄弟公司做顾问。桑顿在项目执行过程中多少倾向于新闻集团,无疑没给巴洛留面子,这也使对方一直耿耿于怀。很快,巴洛就要第二次下不来台了。 天空广播公司的CFO理查德-布鲁克(Richard Brooke)是个亲切、谦逊的人,他是天空广播公司少数几个从英国卫星广播留任的人之一。他有个害羞的矮个子助理,叫罗杰-布兰德(Roger Blundell),罗杰有着一头闪亮的红发,配着张娃娃脸。基于人们对奇斯赫尔姆的评价,我刚开始以为接下来的事情会有压力,后来很快发现布鲁克并没有进入天空广播公司的核心层,他只是专门处理与监管有关的那些令人头疼的事务。我们讨论了有关第一次协调会的时间表、与会人员、会议主题、为什么要进行“尽职调查”,然后,跟所有投资银行秘密项目一样,要给项目起个代号。当时,我对“尽职调查”只知道个大概,后来才慢慢了解,这道程序是投资银行通过对公司进行调查,以确认最终投资者买到的东西货真价实。为了确保所有人都知道这个项目需要高度保密,天空广播公司IPO项目就取名为“沉默计划”(Project Hush)。 为什么让我来执行这个项目?我真的不清楚。虽然6年前桑顿参与过沃达丰的上市工作,但是在实际操作层面,桑顿、凯文和我加在一起恐怕也难以完成一个IPO。为什么派我这样的外行来做这个关系到公司声誉的大项目?凯文解释说,在高盛独特的公司大文化背景里,还有好些更强烈、更狭隘的子文化。资本市场部(ECM)——公司里负责分派股票的部门——由高盛另外一个好斗的人埃里克-多普金(Eric Dobkin)执掌,他的风格好像是从纽约打出来的重拳。他一言九鼎,资本市场部在这个小个子雪茄爱好者的领导之下,稳坐IPO市场第一把交椅,IPO和并购一样是投资银行业务中利润率最高的。他在投资银行界极有口碑,高盛内部和华尔街都将他视为传奇人物(在纽约,金融界自称为华尔街;而在伦敦,则称为金融城)。虽然伦敦资本市场部的大部分雇员是桑顿亲自招来的,但是他似乎还想找一个完全只效忠于他的人。 其后不久的第一次项目组内部会议上,人们对我的态度从刚开始的冷淡一下子跌到了冰点。这些人有不满情绪。当我讲话的时候,没人把它当回事,好像我根本不存在。在场的人,包括两个年轻分析师尤里卡-林登(Ulrika Lindgren)和吉恩-马克-修伊特(Jean Marc Huet),资本市场部伦敦负责人迈克尔-埃文斯(前加拿大奥林匹克划艇运动员)等,他们以前就共事过,每个人都显得那么自信。无疑这是个最强的团队,为了完成这个史无前例的大项目,每个成员都经过精挑细选。他们那么生气,不仅因为他们需要手把手地教我,更因为我没付出任何努力却挤进项目组里来。 项目组里还有蒂姆-邦廷(Tim Bunting),他是企业融资方面的资深银行家,在资本市场部待了很长时间。邦廷稍微有点胖,一口坏牙,经常看上去像是刚从公园长凳上睡觉醒来。他头上顶着蓬乱的金色短发,身上穿着条纹西装(口袋或接缝处经常裂开着),整个人看上去像个不修边幅的教授。但是他对宏观战略总是有一流的判断力,对项目运作的理解无人能及。 最终报价日那天,我们屏息期待汤姆森出最高价。但事与愿违。有一家名为哈考特通用(Harcourt General)的公司出人意料地报出33亿美元的价格,比汤姆森32.5亿的出价只高出5 000万美元。哈考特通用公司属于波士顿的史密斯家族,是一个大型联合企业的一部分,这个大型联合企业还包括内曼-马可斯公司等。公司当时的总裁鲍勃-塔尔(Bob Tarr)曾经是一位有名气的核潜艇指挥官,为人严肃,不苟言笑。万斯对听众的反应很在意,在针对哈考特通用的推介会上,他不断提高声调,试图引发听众的回应。台下一片寂静。那天会议结束后,万斯把我拉到一边说:“他们不会有什么动作了。”但事情显然不是这样的。 我们和律师很快达成一致意见,如果我们能准备一份有吸引力的合同,并劝说汤姆森出价33.5亿美元,那么从法律上讲与汤姆森成交应该十拿九稳。 汤姆森接受了这个建议,于是我们很顺利地完成了文本工作。我和并购组同事肯-利特(Ken Leet)认为这么做很正确,免得我们老是接听从哈考特通用和他们的投资银行顾问拉扎德那里打来的没完没了的电话。我们担心对方会找到乔那里去,虽然乔是高盛方面指定的项目负责人,但他其实没有参与项目的日常运作。我和肯无数次给他留言,告诉他不要介入项目也不要接听任何电话。 不幸的是,乔没有管住自己,还是接听了电话,尽管他声称自己是“在不小心的情况下”接的。几分钟后,一份传真发到我们处理交易文件的瓦赫特尔-里普顿律师事务所,哈考特通用将报价提高到了34亿美元。德怀特快哭出来了。他答应过汤姆森,如果出价33.5亿美元,韦斯特公司就是他们的了。他可不能食言啊!但是律师提醒他要想别的办法。我们在这儿准备最后的法律文件,德怀特坚持一个人去和汤姆森谈。汤姆森很快答应将价格调高到34.5亿美元,并签了合同。 最终,德怀特如愿将公司卖给了汤姆森,同时得了个好价钱——尽管整个过程没有真正“伤害”到谁,但这一事件表明投资银行家与其客户在出售过程中存在着重要的、内在的利益冲突。一个项目成功完成之后,这个客户就消失不见了,因此,投资银行未来的生意来自于更广泛的企业界。对于那些在将来很可能带来业务机会的人,投资银行总会禁不住给点优惠条件,或者表示出提供优惠条件的愿望。 在这个项目中,负面的影响就是汤姆森公司的人认为我们做了一些事情使得他们多支付了一个亿的成本。我和肯没有做错什么,祸是乔闯的,尽管他可能不承认。不管怎样,汤姆森还是嗅出了点味道,有很长一段时间他们拒绝跟高盛合作。但是,令各方共赢的项目本来就少之又少,而这个项目正是其中之一,这项交易不仅对买卖双方有利,而且对员工乃至整个社区都有利。对汤姆森公司而言,这项交易成为其重要的转折点,从一个多少有点任意发展的消费者信息和专业信息公司成功转变为专业信息服务的全球领导者。对德怀特-奥普曼家族和其他股东来说,这项交易给他们带来巨额收入,同时韦斯特的品牌和传统也得到了扩展和保障。汤姆森的财务优势和“整合信息解决办法”的策略使得韦斯特公司改变了过去单打独斗的局面,将足迹迈向更广的范围。而万斯也因此成为汤姆森公司董事会成员。汤姆森公司其他法律文件印刷部门的员工很快填补了纳塞夫早就准备好的办公楼里,一时间使得汤姆森公司成为明尼阿波利斯地区最大的雇主。 铩羽而归的史密斯家族在德怀特的人生旅程中扮演另一个重要的角色。德怀特后来跟已故妻子在内曼-马可斯的私人导购员喜结连理。 对我来说,这个项目是我职业生涯别开生面的分水岭。快要完成韦斯特公司项目时,我体会到了从未有过的感觉:自豪。我对投资银行一直抱着玩世不恭和嗤之以鼻的态度,这是我第一次看到投资银行为客户提供忠实而客观的建议,加之专业而勤勉的执行,体现出投资银行独有的价值。韦斯特的股东实现了总体上体面、细节上各有差别的目标,但这点得来不容易。我很清楚,在这个项目的执行过程中,不同的参与方有不同的建议,他们提出无数种方案,有无数种选择,每种选择最终都可能产生不同的结果。 高盛的许多竞争对手抱怨高盛是靠品牌得到了比它实际“应该”得到的多得多的市场份额。意外到手的韦斯特公司项目根本不存在什么竞争对手,恰好是对这种说法的一种诠释。其后随着并购风潮的兴起,出版业的项目接踵而至,可以接连做上个五六年,这时候,竞争形势显得更为复杂,运气、技术和数十年培植起来的持续的客户关系共同发挥出作用。
半路出家的投资银行家——8
书名: 半路出家的投资银行家
作者:
出版社: 中信出版社
副标题: 华尔街10年变迁内幕
译者: 叶扬 覃扬眉 | 贝多广 | 贝多广
出版年: 2008年
页数: 237
定价: 38.00元
装帧: 平装
ISBN: 9787508612416