一本纪录片式的巨著,记录了1988年KKR公司收购雷诺兹-纳贝斯克集团(RJR Nabisco)的来龙去脉,这场价值250亿美元的杠杆收购被称为“史上最强悍的资本收购”,其规模之大直到十七年后才被刷新,这场大收购将几乎所有华尔街的知名金融大鳄系数卷入其中,它标志着美国80年代企业并购浪潮的最高潮,也最大程度的揭露出商业和金融世界的血腥和贪婪。
1、80年代末美国为什么会出现企业并购浪潮?
(1)股市低迷,华尔街被迫转型。1987年美国股市崩盘,股票交易量骤减,美国大公司没有动力发行新股,华尔街只能转向只赚不赔的并购业务。并购是华尔街的法宝,因为不论是成功还是失败,华尔街都能赚到手续费,包括咨询费、业务剥离费和借贷费用。整个80年代,这些费用都促使华尔街快速发展起来。
(2)蓝筹股出现估值洼地,为企业并购提供了好机遇。
(3)垃圾债券盛行,为杠杆收购提供了大量资金支持。最终使得华尔街停下并购脚步的也正是之后垃圾债券市场的震荡(垃圾债券违约)。
2、何为杠杆收购?何为”野蛮人“?
(1)杠杆收购(LBO):收购方在金融机构帮助下,以借债方式(银行贷款、发行债券)收购公司股票从而取得公司控制权,随后通过削减财务预算、出售部分业务等方式偿还债务。
(2)根据收购方不同,可以分为管理层杠杆收购、外部方杠杆收购,若外部方并未得到公司内部认可而强行收购,则可归为恶意收购,收购方即被称作”野蛮人“。
(3)LBO好处:金融机构将获得巨额的贷款利息、手续费(债券发行费、咨询费、管理费等)以及品牌声誉;债务使企业变得更加精简和节俭;主导LBO的管理层将变得极其富有;股价拉升有利于股东短期利益的迅速增长。
(4)LBO坏处:高筑的债台会使得公司被迫削减研发费用和其他方面的预算,从而削弱公司竞争力,RJR-Rabisco后来的衰落正是印证;管理层、公司员工的职位不保。
3、这场收购的博弈关键因素有哪些?
(1)资金:德崇证券作为“垃圾债券之王“为KKR提供了充足的资金弹药;
(2)人才:KKR雇佣了4家投资银行,未免显得冗余,但其主要目的在于防守,不让优秀人才成为自己的对手;
(3)信息:任何成功的杠杆收购都离不开一些列数据预测(利润、销量、现金流),这些数据可以揭示一个公司最多能够偿还多少负债而不影响其经营,公司内部财务信息的缺失差点让KKR输掉了这场战争;一个正确的竞标价格意味着一切,对于对手投标价格的知晓左右着这场战斗的进程;
(4)公关:约翰逊对媒体的口若悬河使其站在舆论的风口浪尖,一定程度上影响了董事会的最终站队。
4、这场收购的评价?
一方面,这场收购具有自上而下的偶然性。在这场通过垃圾债券完成的巨额杠杆收购中,我们可以窥见时代大环境对金融界及实业界的影响,”喧嚣的80年代“是”赌场社会“,投资银行家们既充当庄家,同时又是炼金士,他们编造荒诞的方案,引诱公司管理层上钩。如果不是股市低迷造成蓝筹股被低估,如果不是华尔街制造出垃圾债券这一杠杆收购的资金引擎,那么这场规模空前的大收购或许根本不会发生。
另一方面,这场收购具有自下而上的必然性。在这场犹如野兽追捕、分食猎物的激战中, 人类对于名利亘古不变的贪婪本性暴露无疑,管理层、董事会、投行、商业银行等各方无不进行着精密的利益算计,资本的本质就是逐利,这便是这场收购的微观基础,它决定了收购发生的必然性,即使没有约翰逊这个带有喜剧色彩的悲情CEO“开门揖盗”,但我相信也一定会有其他的“理性人”发现市场的错误从而演绎另一版本的“门口的野蛮人”。
关于此书的四个问题
《门口的野蛮人》热门书评
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新版门口的野蛮人感受
135有用 4无用 雪宝 2010-11-11
3周前,收到了华章经管重译的新书《门口的野蛮人》20周年版,几年前曾经看过该书的旧译,本以为新书无非纠错顺句之类的无所趣意,勿需费心阅读,略翻数页后,新译作对这场20年前事件的重绘和译者的用心,不得不让人正襟危坐,重新审视杠杆收购领域曾经最为辉煌的故事。 在这场充斥着欺骗、贪婪的杠杆收购中,华尔街...
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不吐不快
24有用 5无用 bjqoo 2007-02-23
我本来不是一较劲的人,而且这书我也就刚看了一开头,但光这开头就够不能忍的了,必须得发泄一下儿:翻译得太差了实在是!我是英文原版和中译本一块儿看的,因为我英语不是特别好,觉着同时看中文的比较有助于理解什么的。结果第一页就是一个错儿!这个错儿还巧妙地出现在表示强调的楷体字里!然后接下来三十页基本上每隔一...
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有关华尔街的80年代和中国的新世纪
16有用 2无用 waiwaisu 2010-11-03
不得不说的是,阅读此书是一个琐碎和繁杂的过程。一如书中所展现出来的百态人生,数之不尽。但是,如果与作者们的尽心尽力想比起来的话,读者的这点小哀怨只能算是九牛一毛了,呵呵。在读这本书的时候,脑子里一直比对的是中国人写的例如《做单》、《圈子圈套》。虽然,这两者的行业差距相差太大。但是从本质上来讲,这些书...
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太精彩了
10有用 0无用 鸟生鱼汤 2010-10-04
国庆节前一天书送到,花了2天看完,故事非常精彩,这版翻译比上个版本强许多,读起来没有一点翻译的味道,有阅读的乐趣。有一些小错误,大都忘记了,只记得有段说“第一波斯顿和它的附属公司瑞银”,应该是瑞银收购了第一波斯顿,从属关系搞错了。最后一章有个成语有错别字,忘记是那个了。...
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即使《门口的野蛮人》在金钱数量上已经被超越,在戏剧性方面,它依然无出其右。
8有用 1无用 Sybil 2010-09-17
这是国外为纪念此次收购20周年而特别出版的,附有作者对当事各方最新的采访,以及此后杠杆收购发展成私募股权基金的动向,这次收购的确影响深远。 不过对于偶们这些非金融工作者,觉得最好看的是像小说一样的情节,如同作者所...