PS:在网上找了一下读书笔记,基本上是对书的摘录,个人体会少,故发此贴,希望形成讨论。本贴将不断更新,记录自己的疑问,也请高人点拨一下
2009-08-12--终于完整地将书细读了一遍,有种如释众负的感觉,想写点笔记,却又说不清收获了什么。将书的前半部分做成了思维导图,公司分析路径似乎清晰了起来;后半部分对行业的分析是硬着头皮啃下来的,完全没感觉,只是划了重点,记下了疑问。迫不及待想要开始实践,决定把银行业当成第一个实验品:因为本书的推荐,因为几位私募经理的推荐,因为散户基本不买银行
估值篇
(1)整个估值过程充满假设,每步都小心谨慎,算打个9折吧,几个9折打下来,是否过份低了?
银行业
(1)P217:02年富国银行,存款人为他们在银行的帐户支付了22亿美元费用,银行支付了19亿利息--仅仅是收费就平了利息支出还有赚,太牛了吧?
(2)P218:在银行方面,利率的影响常常被简化为“高利率,好;低利率糟糕”。但是利率管理有比这更多的细微差别。例如,在某一时点,银行可能既对资产敏感又对负债敏感。资产敏感性意味着资产(像贷款)的利率变化比负债的利率变化要快,在这种情形下,提高利率是有利的,至少暂时是有利的。但是如果银行是负债敏感型的,负债利率的提高比资产利率的提高速度快,这种情况下提高利率,就压缩了银行的毛利--这段没看懂,是说在利率市场化的条件下,如果是资产敏感型,贷款利率变化比存款利率变化快?还是说资产敏感型意味着贷款的总量对利率更为敏感?
(3)P223:效率比率测量的是非利息费用或者营业费用占净收入的百分比--如何用财报数据计算?营业费用/(营业收入-利息支出)?
(4)P222:投资者能找到的几个尺度中最重要的是股东权益资产比率--是说资本充足率吗?
(5)P223:净利息利润率就是看净利息收入占平均盈利资产的百分比--什么是平均盈利资产?貌似净利息利润率不是越高越好?
(6)P225:一家稳健的银行以低于帐面价值一半的价格交易,常常是物有所值的。--0.5PB,A股有过吗?美股何时有过?
(7)银行确是长期投资好品种,A股5家上市在5年以上的银行,截止09.8.14股价增长率都在20%以上(以发行价计算)--招行:7.33年增长率31.04%;浦发:9.75年增长率24.67%;民生:8.67年增长率24.48%;华夏:5.9年增长率22.35%;深发:17.67年增长率19.93%(深发尤其值得一提,一是它时间最长,二是它算做得差的,都有这么高的增幅;其次是招行,9年净利复合增长率52.17%,高得有点不真实?)
(8)有没网站可查上市公司所有年报?(上交所只有99年后的,巨潮资讯网只有00年后的,中国上市公司资讯网只有网页版,没PDF,看不习惯)
(9)资本充足率:指商业银行和非银行金融机构的核心资本(如股本)与附属资本(如坏账准备金)之和与风险资产(如贷款)的比率,用以反映银行抵抗风险的能力。中国《商业银行法》要求商业银行资本充足率必须达到8%,核心资本充足率达到4%。--这个8%和4%一般用财报中的什么数据计算?
(10)FCF的计算?--浦发99年年报现金流量表中第一项是营业活动产生的现金流量,它由"因经营活动产生的现金流量净额"和"流动资金变动生产的现金流量净额"相加而成,计算FCF时用哪个?,FCF=“经营活动产生的现金流量净额”-“购建固定资产、无形资产和长期资产所支付的现金”?
(11)秦晓说银行创造价值的流程不是“货币-实物-货币”,而是“货币-货币”,所以DCF法在技术上不成立,如何理解?
讨论贴--待续
对“讨论贴--待续”的回应
《股市真规则》热门书评
-
基本面分析的经典之作(附补充读物)
97有用 1无用 碧落花飘香 2009-06-09
内容:★★★★★翻译:★★★★★排印:★★★★☆装帧:★★★★☆就基本面分析而言,这本书有两点可以使之称为经典:第一,对于基本面分析的初学者而言,简单易懂,入门快;第二,对于熟悉基本面分析的人士而言,了解作者价值观和方法论,对建立一套基于基本面分析的交易系统大有裨益。因此,不管是通过股票市场进行投资...
-
企业价值和市场情绪,炒哪个?
59有用 0无用 碧落花飘香 2009-12-14
对于低买高卖的投机者来说,对获利途径的期望一般有两种:一种是期望企业价值的增长,带动股票价格的上涨,这种投机者一般使用基本面分析;另一种是期望市场情绪的增长,推动股票价格的上涨,这种投机者一般使用技术分析。《股市真规则》这本书,堪称基本面分析的经典之作,作者深邃的思想,不论是基本面分析的初学者,还是...
-
【蜡翼·笔记】股票的价值等于它未来现金流的折现值,不多也不少
31有用 3无用 伊卡洛斯 2012-01-23
投资流程 1)发展一套投资哲学,建立核心原则: 2)规避错误:很多事情不该做,而这时全部策略中最有用的策略; 3)分析竞争优势:把一个知名的好公司从普普通通的公司中区别出来,了解一个公司的竞争优势的来源,是透彻分析一家公司的关键所在; 4)通过阅读...
-
《股市真规则》评论——简单,却不容易
17有用 0无用 502的牛 2009-12-14
《股市真规则》一书可谓我见过最系统阐述价值投资的书籍了,从投资理念,到简单财务分析,到判断竞争优势,再到行业特点,应该说该书以最薄的纸张介绍了价值投资的重点。如果我以后要写本关于价值投资的书,我一定会参考该书的模式。我想大致的章节应该会包括:1,投资理念 2,会计与财务分析 3,商业模式 4,竞争优...
-
估值是一门理论与实践相结合的艺术
16有用 0无用 [已注销] 2010-02-16
文/老钱阅读帕特•多尔西的《股市真规则》(STOCK INVESTING RULES FOR SUCCESSFUL)之前,我一直为股票估值所困扰。所以,尽管投资哲学日渐完善,但由于对手中的股票缺乏足够清晰的认识,所以每当市场上行到一定程度,我就会在继续满仓持有和部分抛出之间徘徊不已。“如果只用一本经...
书名: 股市真规则
作者: [美] 帕特·多尔西
出版社: 中信出版社
原作名: The Five Rules for Successful Stock Investing
副标题: 世界顶级评级机构的投资真经
出版年: 2006-1
页数: 321
定价: 38.00元
装帧: 简裝本
ISBN: 9787508605586