Notes：老分析师的投资观点

Jack 对一个证券分析师的醒悟的书评发表时间：2011-03-26 20:03:09

1. 叛逆者的宣言

a. 就算你把未来宏观经济走势预测对了，也不一定能带来正确的投资决策。
b. 选股很难，长期持续的选好股，不选烂苹果更是难上加难。
c. 就算你有能力选股，能偶尔跑赢大市，长期持续的跑赢大市仍然像中彩一样不容易。
d. 坚决不对货币汇率或者大宗商品的价格做预测，因为这是完全徒劳的。
e. 尽量买涵盖范围很广的指数基金，尽量长期持有。
f. ....（抱歉，其他的页码漏印了，麻烦朋友补充）

2。用创业投资的眼光选股票。逼迫我们完全抛开市净率的概念，换个角度，如果今天重新盖一个同样的工厂究竟需要多少钱？这个重置成本的概念非常重要。

3。在收购公司中，营销网络和品牌是最被滥用而又缺乏定义的东西。其实只要你的产品能卖，千千万万的经销商打破脑袋也会为你效劳。

4。行业判断。

a. 电信业，增长有限，革命性产品不会出现，利润增长主要来自成本控制。这个板块的股票如果有好的表现，需要调整资本结构：股本太多，现金太多，负债太少，加大现金分红？可能吗？
b. 电力行业，预测利润非常不容易，固定资产很大，前期投入多。从中长期看，煤价上涨的可能性大于下跌的可能性，而政府过于害怕通货膨胀而不敢上调电价。
c. 航空行业，全世界都是亏钱容易挣钱难的行业，全世界的股民在航空公司上面亏的钱太多了。比如巴菲特，禁不住优秀管理层的诱惑，投资了西南航空公司。
d. 金融业，金融业是最好的股票投资行业，在经济增长正常的年代，金融业会跑赢其他大多数行业，在经济滑向衰退时，政府不敢让金融机构倒闭，必须伸出援手。另外，政府对营业牌照的控制使得金融业的竞争远远不如其他行业激烈。
e. 基础设施，利润和现金流透明，公司管理容易，缺点是增长有限，港口对国际贸易太铭感，过度的资本支出容易让公司破产。
f. 制造业，成功往往在于有需求旺盛的产品。另外，即使在产能过剩的行业，新加入者也可以大赚钱。
g. 房地产行业，对这个行业估值太慷慨。
h. 食品饮料行业，投资这类企业容易高估品牌价值，其实，品牌很脆弱。
i. 零售业，该行业正在经历产能扩张期，如果经济突然疲软，房租和其他固定费用就成为大问题。
j. 燃气公司，供水公司和污水处理企业，最爱。一旦获取特许经营权，就成为几十年的垄断经营者，资产回报不错，有很高的增长空间。

有用 48 无用 2

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对“Notes：老分析师的投资观点”的回应

大剑吴锋 2014-02-02 18:01:50

如果看了这夲书买银行那真亏死了，永远不要看经济学家的，信了就亏了

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大脚板 2013-08-12 15:33:48

书中给我留下的印象很深的一个观点是投资的第一原则是不亏钱，因为一旦亏钱涨回来很难且需要时间，再涨上去就是撞大运了。

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Vanilla 2013-01-02 20:46:07

在收购公司中，营销网络和品牌是最被滥用而又缺乏定义的东西。其实只要你的产品能卖，千千万万的经销商打破脑袋也会为你效劳。
很对。

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疾走的嘟嘟 2012-10-15 09:04:26

为什么对货币汇率或者大宗商品的价格做预测是完全徒劳的？
人家宏观对冲基金做得那么成功，这个观点显然是有失偏颇啦。

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Sky 2011-06-10 19:01:59

谈谈我的看法，在中长期预测大宗商品和货币汇率几乎是不可能的，关键在于这个市场太大，factors太多。我以前fixed_income的老师说，常常根据历史数据做了一个非常好的model，能够很好的预测，但还没用多久模型又失效了，就是因为市场因素快速变化导致模型的假设不再成立。而希望短期在这两个市场盈利，一种是利用无风险套利模型，另一个是用技术分析手段。

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Jack 2011-04-04 09:18:49

@Sylar，我不知道。。。。

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无证程序员 2011-04-04 09:10:35

为什么对货币汇率或者大宗商品的价格做预测是完全徒劳的？

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Sky 2011-03-27 21:55:35

这本书去年就看到推荐了，看到jack的笔记，想找来看看了~~

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