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淘金之旅

野蛮人 对 黄金屋 的书评 发表时间：2013-03-03 23:03:29

       最经典的宏观对冲案例莫非索罗斯攻击英镑了。全球的投机者们将索罗斯捧上神坛，正因为他在正面交锋中打败了一个大国的央行。而从欧债演化到今天，英国人似乎应该也给索罗斯树上一块纪念碑。正是他的攻击导致了英国最终放弃了欧元，虽然英国人败给了索罗斯，但今天看来，这却是英国人的幸运。

       宏观对冲是什么？就是通过对股票、货币、利率以及商品市场中的价格波动进行杠杆押注，来尝试获得尽可能高的正收益。这是本书开宗明义第一句话的定义。简言之，就是通过一切金融产品来获取盈利的过程。或许这有些太空，但看完这本书，对这些全球顶级的投资家们的访谈，我们大致能够勾勒出一个相对整体的宏观对冲的框架来。

       这些顶级的投资家无一例外具备两个鲜明的特征，其一是无比的坚持与自信，文中我们不难发现他们大部分都有持仓超过2年的超级盈利大头寸，在没有吃够利润之前，绝不轻易放弃自己的头寸。其二则是迅速地改变自己的观点，及时认错，文中多数人都提到，一旦发现自己犯了错，第一时间认错，斩仓走人。这两点看似矛盾，但其实是统一的。大部分的宏观对冲者的运作周期相对都较长，运作的都是较大的趋势行情，因此在正确的时候，已经乘上趋势的快艇的时候，则应足够的耐心，伴随趋势一起成长。而一旦自己发生了错误，则应立刻修正自己的观点，反复检查自己的判断是否有疏漏，正是这种反复客观的审视，保证了他们的成功。

       同时文中多位投资家都提到在下注时选择的标的一定要存在大的定价扭曲，但当标的选择后，要具有足够的耐心去等待某些催化剂对这些定价扭曲即将得到纠正的确认。这样的耐心是成功的必要条件。因为定价扭曲并不意味着马上回归，其扭曲程度完全可能更加严重。文中仅有一位巴克莱银行的财务主管在过早介入但最后取得成功的案例，而这次成功完全得益于银行宽松的会计待遇使得他有足够的时间等待套息成功回归。因此选择好标的后耐心等待催化剂和市场信号，是保证判断正确后能够真正转化成为一个成功的交易的前提。切记！

       关于风险管理，首先要对所有头寸的总体规模进行调整，并且要对每一个交易单元都设置止损水平。严格执行止损措施，这是铁的纪律！

       宏观对冲投资策略的挖掘来自于对各品种交易规则、合约条款等方方面面细节的彻底研究。12年上半年针对西班牙债券的法律套利则是个中的典型案例。对不同国家的法律条款的熟悉，不同投资品种合约的差异，要有全面而细致的研究，才能成为一名好的宏观对冲投资者。同时，要建立一个相对完善的宏观研究框架，对于世界上正在发生的重大事件能够包容在这个体系之内，各个不同市场中的品种的相互影响与作用能够有所预判。

       PS：宏观对冲的几条军规
       1、绝对不要做空波动率以及持有GAMMA空头。人往往容易低估行情来临时市场的波动性。因此宏观对冲者们往往更喜欢用购买期权的方式持有GAMMA和VEGA的多头，如此风险可控。
       2、流动性在宏观对冲交易中是关键，破产的对冲基金总是因为错估了市场的流动性。远的有长期资本公司，近的有今年年初摩根大通的伦敦鲸。他们都是错估了市场流动性，最终导致失败。

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黄金屋

书名： 黄金屋
作者： [美] 史蒂文·卓布尼
出版社： 机械工业
副标题： 对冲基金顶尖交易者如何从全球市场获利
出版年： 2008-1
页数： 352
定价： 48.00元
ISBN： 9787111231967