投资界就像热带雨林

对冲基金到现在为止，其实都还是一个比较神秘的东西，对中国-一个基金只有十几年历史的国度来说，那就更加神秘了。不过考虑到最近30年对冲基金的数量从3位数增加到5位数，这个领域在国外也许已经变得很普通了。这本书面向的读者其实是那些投资机构从业人员、富人、超级个人投资者、中央银行官员，对于一般的投资者来说，把这本书当成故事来看比较合适，或许也可以从中得到一些启发，不过这种没有系统性的启发其实意义并不大。

作者邀请了十几位背景截然不同的对冲基金从业者，从分析师、股票操盘手、商品交易专家、中央银行官员，试图把这个神秘的领域介绍给世人。这些人几乎没有一个地方完全一样。有些人只管理自己的财产，有些人是大基金的老总；有些人偏好通过阅读和同行交流来获得交易灵感，有些人喜欢亲自实地考察；有些人只固定在几个市场中投资，有些人几乎什么市场都有所涉及。看起来投资界就像一个热带雨林一样，生活着各种各样的动植物，不过他们也有共同的地方。

他们共同的地方有，1，都提到了自律或者耐心的重要性；2，都热爱学习；3，都懂得适时变通。对于前面另个共通点，一般人都能理解，对于第三点来说，索罗斯说过的一句话可以帮我们理解这点："在这个行业，不要努力把游戏玩的更好，而要努力去弄清游戏什么时候发生了改变。"（P282）按照书中提到的未来对冲基金的发展方向是“要能有效的把系统常规性的日常赚钱交易与非系统性的投资机会结合起来”（P65) 懂得自律可以帮我们抓住系统常规性的投资机会，热爱学习可以帮助我们学习如何变通，懂得适时变通能够让我们抓住这些非系统性的投资机会。

书中还提到“在对冲基金绝大多数看起来最优秀的人，其实是误打误撞的进入该行业的。”（P195）这个其实和懂得适时变通也有一定的关系。有金融学位的从业人员，在“纪律”和“学习能力”上面可能没有任何问题，但是正是由于他们的金融学位，让他们变得相对教条，不知道什么时候应该变通，什么时候应该守纪律。而知晓适时变通，其实就是普通交易员和优秀的交易员最大区别之一。

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书中采访的几个人曾经在量子基金和老虎基金工作过，我们也可以从侧面了解这些明星投资人。
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1，1997年马来西亚总理马哈蒂尔公开指责索罗斯应该为马来西亚在危机期间遭受的经济破坏负责。当年索罗斯主要通过卖空泰铢，获利 11.4%，值得注意的是，相对不太引人注意的朱利安.罗伯森的老虎基金在亚洲危机中盈利超过70亿美元。(P19-20)

2，在1992年卖空英镑是德鲁肯米勒的点子，而索罗斯的贡献在于这促使他持有规模巨大的头寸。(P271)

3，在 1992年英镑危机（黑色星期三）之前，没有人听说过索罗斯。黑色星期三后的第二天，一大帮狗仔队和摄像人员等候在外，索罗斯仿佛成了摇滚明星。( P271)

4，索罗斯比德鲁肯米勒更加喜欢豪赌，所以他的交易成绩不如德鲁肯米勒稳定。索罗斯更加像是巴菲特的相反面，巴菲特拥有很高的命中率，索罗斯的命中率低于50% 甚至可能低于30%-但是当他盈利的时候就是大满贯。(P274)
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索罗斯这个对冲基金领域的明星人物似乎并不像我们想象中的那么光彩夺目，他作为一个基金管理人员或许比一个操盘手更加出色。和他同时代的斯坦哈特和朱利安.罗伯森都要比他低调的多，马拉西亚总理的指责或许也应该让索罗斯更透彻的明白一个道理，闷声发大财才是王道。

在本书中对吉姆.罗杰斯的采访中，作者问罗杰斯，索罗斯对他有什么帮助，罗杰斯说他没学到什么。他们两个人的冷战似乎仍然在持续下去。

另外，这本书写作完成于2005年底，出版于2006年初。书中的一些论点，正在被一一应验，如果能够早点读这本书，或许我可以在过去几年的经济危机中抓住更多的机会。

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1，对于格林斯潘和中央银行官员的总体看法是？ 他们不可能解决根本问题，他们只能拖延时间。我怀疑格林斯潘卸任之后真实问题就会显现出来，因为格林斯潘不希望在他任期内发生。P85（我国的本届政 府是否也是这么希望的呢？）

2，美国30年期受通货膨胀保护的国债券的收益率的下滑趋势将会持续，因为婴儿潮的一代将会日益为他们的储蓄寻找更安全的地方。P194

3，从人口特征来说，美国比日本滞后了10-15年，而且人口增长动力正在趋于衰竭。P194（是否意味着美国也要经历失落的十年？）

4，欧洲存在恐怖的人口问题，当美元贬值到只有欧元一半的价值的时候，欧洲将会受到巨大的重击。P220

5，欧盟应该为了减轻人口问题而接受土耳其。P220

6，欧洲中央银行的官员给我的印象是，就像一群什么都不懂的大学教授。最终欧元会被迫进行结构性改革。“你问我为什么看好欧元？那是因为其他任何事物更差。”P272

7，创建对冲基金，应该尽可能的不要吸收外部资金。因为现在的情况是，为了盈利100%，你必须愿意浮亏20%，但是你如果吸收了外部资金，投资者就不可能容忍你浮亏20%。P263

8，对冲基金就像观看鲸鱼，因为最大的风险不是鲸鱼攻击船只，而是在于每个人都看见一条鲸鱼，然后都跑向另一端，结果使船翻了。P283

9，新兴市场（或许是所有市场）最好的投资机会，总是发生在恐慌或自然灾害之后。P294

10，当你的资金规模变得太大之后，要特别注意，因为这个可能超过你的能力范围，理查德.丹尼斯就是一个比较好的范例。 P204（马丁.舒华兹也遇到类似的问题）

11，普通的投资者往往被教导，要注意询问交易杠杆而不是波动性。事实上，人们应该关注波动性风险。P254（这让我想起国内普通人对期货的恐惧，而对于股票，他们认为是一个风险比期货低的投资品种）

12，投资者过分简单地误解中国。关于中国究竟是软着陆还是硬着陆的争论，并不是问题的关键所在。中国，像美国一样，拥有许多不同的区域和部门，他们每一个都有自己的动力和自己的故事。P299

13，我期待中国出现硬着陆，那样将是购买商品的下一个大好时机。P228

14，吉姆.罗杰斯1977年在纽约上西区以105000美元购得一件住房，当时是住宅市场崩溃不久以后，过了29年，这个住房价值大概是1500万美元。（我们从中可以窥得这几十年来通货膨胀的速度和房地产投资的增值速度）P216

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书中介绍的过去20年来大的金融事件和我认为的原因。
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1987年股市崩溃（缺乏流动性和厚尾）
1992年英镑危机（加盟国不同经济周期和区域一体化货币之间的矛盾）
1994 年债券市场溃败 （高杠杆投机和羊群效应）
1997年亚洲金融危机 （羊群效应和考虑欠周的国内政策）
1998年俄罗斯危机 （全球化-亚洲金融危机延续）
1998年长期资本管理公司事件（全球化-俄罗斯危机延续，高杠杆，缺乏流动性的市场）
2000年网络泡沫（非理性繁荣）
2007年美国次贷危机（错误的长期低利率政策和缺乏监管）
2008年全球金融危机（错误的长期低利率政策和缺乏监管，全世界过于依赖美国来发展经济）
2010年希腊危机（加盟国不同经济周期和区域一体化货币之间的矛盾，低生产高福利模式不能持久）

2010年6月21日