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资产布局远比选股能力重要

乱翻什么书 对 股票投资就问三个问题 的书评 发表时间：2009-12-09 18:12:28

      小费雪是个实战家，他提出的PSR指标的应用在伊利股利上得到了验证，08年伊利的PSR值最低达到了0.28（即市值与销售收入比），而且PE由于08年的亏损变得无限大，这正是小费雪在PSR这章讲到的，由于销售收入相对于市值的庞大，所以企业利润率稍有回升便体现为公司利润的极速增长，同时会给投资者带来极为可观的回报。（在这一过程中，伊利股份的价格从最低7元攀升到了27元）
 
    这本书大概是我看得最慢的一本书，断断续续读了一个月，我觉得这书在精华部分还远远不在他提出的三个问题上：
    1、我的观念中哪些是错误的；
    2、他人觉得深不可测的事情，我能了解多少；
    3、大脑中是什么在误导着我；
    这三个问题是告诉我们在投资时独立思考的重要性，每个成功的投资人大约每天都在有意识无意识的在问自己这些问题。

    这本书的精华部分我觉得反而是在第九章投资组合漏斗部分，根据小费雪的研究，70%的回报来自于资产分布（即要决定你该拥有的是股票、债券还是现金），20%的回报来自于子资产分布（即要决定拥有什么类型的股票，包括投资在哪个国家、产业、价值股还是成长股、高市值还是低市值的），只有10%才来自于证券选择（即具体到哪个公司）。

    简言之，决定股市回报的更重要因素是：是否拥有股票，而不是拥有哪只股票。我们崇拜能选择出超越大熊市的公司的英雄，像芭菲特啊小费雪他爸啊都是以选股能力著称的。这样就给我们一个错觉，好像只有选对股票才是正确的赚钱途径，其实按小费雪的理论，我们不需要始终挑出表现最好的大牛股，只要在对的时机拥有股票，至于选择国家、产业，进而细化到哪支股票并不是不重要，但是从长线来看，只起到30%的作用。

    如果这样表述，小费雪看上去又像个趋势投资者，不过这本书里小费雪认为只有当你掌握了别人不知道的信息，认为市场要大幅下跌的情况下才要卖出股票，否则，适应股市带来的资产波动性，是能够在市场中长期生存并获得收益的必要条件，那句话怎么说来着，“闪电打下来的时候你必须在场。”如果去掉10几年来市场表现最好的50天，股市的平均收益率将大大降低，变得不再有吸引力。

    我们把小费雪的资产布局观点再引申一下，我们个人的资产配置能力决定了我们的投资绩效，09年布局股市和房产的不需要找到市场最厉害的大牛股，也不需要买到城市中涨得最好的房子，仍然获利不菲，持有债券和现金的即使你选到了表现最好的债券也仍然大大落后于市场。2010年要到了，接下来是哪种资产会有良好的表现呢，是傻子都赚钱的市场呢？

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股票投资就问三个问题

书名： 股票投资就问三个问题
作者： 肯·费舍
出版社： 黑龙江科学技术出版社
出版年： 2008-2
页数： 394
定价： 39.80元
ISBN： 9787538856149