Notes：为什么基本面分析会失效？

Jack 对股票投资就问三个问题的书评发表时间：2011-10-05 20:10:14

这本书大好，一直想写出笔记，苦于没有时间。

股票投资其实只有一个问题：你能掌握哪些别人不知道的信息？股市总是能把大众都知道的信息大打折扣，人们一看到这样的信息，就会以一致的想法预测股市走势，并且做出投资决定。总之，人们是在信息广泛传播之后才作出尽量快的反应。

换种说法，可能你比其他投资者聪明一些，智慧一些，或者专业知识更加丰富一些，但是经济学理论告诉你，这还不够。无论你多聪明，假设你觉得凭借共有的新闻和信息，就能在股市立于不败之地，那么你是在自欺欺人。

你是否掌握别人不知道的信息？这个问题又可以分为三个子问题。

第一个问题：我的观念里哪些是错误的？

1. 常见的大众谬误包括：高PE股票的风险高于低PE的风险，政府的巨额财政赤字是不好的，美元疲软对于股市不利，利率升高对股市不利，降低对于股市有利，石油价格升高对于股市和经济都不利，经济增长快的国家的股市比经济增长慢的国家的股市更好，价格便宜的股票比价格高的股票好，成长快的公司股票比成长慢的公司股票好，美国的债务太多。

2. 你相信这些观点基于两个原因：它们听起来符合常识，而你没有挑战常识的意识；你身边的人都倾向于认同这些观点，而你没有向大众挑战的倾向。

3. 要想在投资中获得成功，你就要对一切成见进行质疑，尤其是你觉得完全了解的事情，投资是一门实践性科学，不是一门技术。

第二个问题：他人觉得深不可测的事情，我能了解多少？

1. 如果你认识的人大都跟你一样认为某只股票的价格会上涨，或者大家赞同某个事件将会造成影响，这时候你还坚信自己是正确的。这种心态是一种警示：你错了。独立思考才是正确方法，跟别人走同样的路是没有成效的。
2. 如果你不止一次在媒体读到或者听到某个投资理念或者重要事件的消息，那么它不会在现实中出现。因为这些新闻已经逐渐变成旧闻了。
3. 越是古老的观点，它的作用越小，所以通货膨胀在1994年对市场影响很大，在90年代这种影响就不是主流了。
4. 过去5年里热门的股票在未来5年不再是热门的，反之亦然。我可以肯定的说没有持续时间长达10年的热门股票，如果有哪类股票持续热了10年，那么你就应该小心了，必须立即寻找其他风险小、收益高的股票。
5. 投资专家们（券商、经济学家、分析师）也能够将信息的价值大打折扣，它们除了了解同行或者顾客在网上获得的信息，不知道其他信息。
6. 摆脱盲目的投资状态，成功的投资是反直觉的，你必须时刻提醒自己注意这一点。

第三个问题：大脑中究竟是什么在误导我？

1. 投资最大的敌人是你的大脑，更准确的说，最大的缺陷是大脑的进化程度。
2. 许多人认为投资者的投资动力是贪婪和恐惧。但行为学家不同意这种看法，他们认为投资者的动力不是贪婪和恐惧，而是增强自豪感、避免挫折感，贪婪和恐惧只是表面现象。
3. 另一个导致投资决策失误的错误行为是过分自信。我们喜欢认为自己很聪明，但是任何医生都会告诉你，你感觉良好的症状对你来说毫无益处。
4. 事后偏见，人们会夸大自己的预见能力，与此同时，常常忽略自己的认知错误。投资者总是认为自己拥有某种特殊能力或者某种知识，能够预测出正确的结果。
5. 积累遗憾，避免骄傲。在资本市场中，骄傲意味着短期回避损失，过度自信，事后偏见以及任何不利的想法，包括在底部卖出股票。研究表明，不自信的人在投资上比过度自信的人更容易成功。