在这里详细论述世通,不仅因为书中重点剖析了世通案件,而是因为它对目前我国的经济运行和发展具有极好的警示作用。特别是对我国的电信产业乃至IT产业的发展具有预警作用,因为大家知道,我国电信业的重大项目3G即将上马,这个项目将对我国的整个经济和人们的日常生活产生深远的影响。同时,我国股市在经历了较长一段熊市之后已然复苏并飞速上涨,美国世通泡沫乃至电信泡沫对我国目前蓬勃的股市也具有很好的警示作用。全球复兴策略公司(Renaissance Strategy Worldwide)的电信顾问马克•布鲁尼奥说:“用虚拟的钱买真实的东西,世通在这方面是个典范。”全国人大常委会副委员长成思危说:“股市是虚拟经济,它内在就存在泡沫,泡沫的膨胀和破灭,就造成了股市的波动。没有投机就没有股市,因此泡沫是股市内在的属性。我们要注意的问题是不要等到泡沫胀得很大的时候再让它破灭,就像2001年上证指数到2245点以后一下子掉下来了,造成了很多投资者的损失,我们要冷静地看待这个问题。” 面对世通的破产应该从中吸取教训的不只是美国人。经过20年的发展,中国涌现出许多雄心勃勃的企业,它们时下面临着扩张规模、占据世界市场的使命,在纷至沓来的兼并案中,这些企业家需要迫切考虑的问题则是:如何让失败的收购案例终结在西方。 难能可贵的是,丹•莱因戈尔德在本书的最后为防止内幕信息的泄漏与内幕交易的发生提出了大量极具参考价值的假定性建议与对策,但他首先分析了证交会改革措施的利弊:如将研究部门从投行中分离出来,分析师的报酬不可以再与特定的银行交易挂钩,研究人员不能向负责投资银行工作的人汇报工作,分析师要求“独立”研究5年,分析师们不能再参加路演或展示会,分析师不应参加董事会议,每个分析师必须在其投资意见中拥有一定比例的卖出建议,分析师必须保证他们的观点是自己的,停止接受非法收入。然后丹提出了自己的建议:内幕交易行为应当受到更有力的起诉,使“内幕人士”返还因抛售被虚假手段夸大价值的股票所获得的利润,停止分析师的“越墙”行为,延长证券发行后的“受限期限”,分析师在这段时间内禁止出版发表任何评论,禁止分析师对并购交易的银行业务客户作评论,取消美国证券交易委员会“暂不采取行动函件”等等,并详尽而周密地分析了其中的利弊得失,这对我国的专业人士和监管指导部门具有很好的参考借鉴作用。 可惜的是,作者在最后竟然悲哀地发现,政策与规章在根本上是解决不了大部分问题的,他得出了这样极端的结论:“最后,也是最重要的是,投资者必须知道他们正在玩着输家的游戏。不管法律或章程如何改变,投资银行业和经纪行业都充满内在的、不可避免的冲突,即使最大的投资者,他们的利益都有可能受到侵害。购买股票的散户不应幻想股市对大家都是公平的,应该看清他们绝不会同专业人士获得相同的信息。这是个内幕人士的天下,并将一直都是。”也许不同性格的人会得出不同的结论吧,作者有这样的结论也是很正常的。 (本书序言及第一至第四章由华林煦翻译,第五至第十章及尾声、编后记由张德让、张静、翟红梅合译)