投资者的敌人

序一

序二

序三

第一章 不尽如人意的业绩 001

投资界有句老话：投资者最大的敌人是贪婪和恐惧。这句话反映了投资者的心理和对自己、对投资...

序一

序二

序三

第一章 不尽如人意的业绩 001

投资界有句老话：投资者最大的敌人是贪婪和恐惧。这句话反映了投资者的心理和对自己、对投资了解的缺失。只有投资者更了解自己，才能有效地改善自己的投资决策和提升自己的投资业绩。

第二章 不安分的散户 023

交易越频繁，对于投资者的业绩越有负面影响。如果投资者相对安分一点、淡定一点，就可能会取得更好的业绩。

第三章 不分散的组合 047

投资学的一个基本原理是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。也就是说，投资者要多元化投资，分散风险。但是散户的投资决策往往和教科书的理论相去甚远。

第四章 不淡定的择时，不明智的选股 069

众多投资者认为，多元化只是在不同地域、不同板块的资产间进行分散化投资的一种策略。其实，在投资时机选择上也需要进行多元化。

第五章 不给力的基金 087

在投资基金的过程中，同样要进行基金种类和入市时间的选择。散户投资者只有通过充分、廉价的多元化投资，才能保证自己的投资净收益至少可以与市场大盘的表现持平。

第六章 不理性的大脑 107

正因为行为偏差和动物精神的普遍性，我们才应该特别关注这些错误怎么影响我们每个人的投资决定、投资业绩，影响整个金融市场，甚至全球金融体系的有效性和稳定性。

第七章 行为偏差与投资决策 125

过度自信、控制幻觉、思维定势、代表性偏差、选择性偏见、情绪化……人类的这些行为偏差给投资决策造成了巨大的影响。

第八章 难读的历史 151

中国有句老话叫“读史使人明智”，讨论泡沫的历史，可以帮助投资者更好地从历史中体会从众的盲目、投资的风险和市场的疯狂。

第九章 成长的烦恼 185

投资是一个非常复杂的过程，刚开始的时候大家还比较了解自己的能力，随着时间的推移，大家对自己的投资能力却越来越迷惑，因而需要更多的外界帮助。所以从这个角度讲，投资是比较缓慢的学习过程。

第十章 过度自信的高管 203

古语有云：“人非圣贤，孰能无过。”CEO也不例外。相反，由于CEO的特殊地位，他们过度自信的程度或倾向，可能比散户投资者有过之而无不及。

第十一章 损人利己的高管 241

高薪、优厚的在职福利、壕沟效应、黄金降落伞……公司对高管的激励机制是否反而造就一批批“损人利己的高管”？

第十二章 投其所好的高管 267

公司高管具有一项巨大的优势：熟悉资本市场的运作。他们往往利用自身的信息优势，通过种种资本运作提升公司在投资者中间的地位或者受欢迎程度，从而提升公司市值。

第十三章 华尔街 297

华尔街既可以影响全球金融体系、国家间的政治经济关系和国家经济安全，又可以影响普通人的个人收益和家庭理财；既代表了一个可以使聪明人变成有钱人的行业，也代表了资本主义贪婪和冷酷的文化。它既是一个地理概念，又是一个行业概念，也是一个人的职业和生活方式概念。

第十四章 风险管理 325

风险的来源有很多：个人、制度、成功的经验、监管的缺失、金融创新……无论前景如何诱人，投资者一定要有风险意识，对于高风险的产品，应浅尝辄止，多元投资。

第十五章 政策与监管 359

由于个人本身的行为偏差和社会组织结构对个人行为的影响，通常在个体身上表现的非理性行为，政府也不可避免。

第十六章 GDP的数字游戏 387

地方政府为了追逐短期GDP增长而过度借债，漠视环境保护，忽视民生问题，导致政府的长期目标没有得到“短视”的政府官员的支持和很好的贯彻。“占领华尔街”运动到底反对谁？全球的政府和政治家们都值得反思!

第十七章 何去何从 413

投资者所面临的最大敌人，很可能既不是外国的阴谋策划者，也不是本国的政府和监管层，更不是上市公司或者金融公司。投资者所面临的最大敌人其实是自身和对于风险的有限了解。因此，了解自我、了解金融、了解投资，对于投资者保护自己，获得更好收益并规避风险都至关重要。

致谢 433

第二章 不安分的散户 交易侵蚀业绩 散户投资者的表现为什么不尽如人意呢？后面几章，我们会逐步讨论散户投资不利的原因。但让很多散户意想不到的是，正是自己造成了投资损失。 然而，投资者，尤其是散户投资者，要想获得完整、准确的信息是非常难的。下面给大家讲一些在国内外资本市场的实证性研究，来了解投资者是如何做出错误决定的。我和加州大学的两个同事做过一系列有代表性的研究，与国内的合作者...

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