《大空头》预言了金融危机也得了奥斯卡奖

让你陷入麻烦的，并不是你未知的东西，而是那些你确信无疑、但实际上并不是那么回事的东西。
——马克·吐温（《大空头》影片开头）
昨天上午，奥斯卡最佳改编剧本颁给了电影《大空头》。影片改编自同名畅销书《大空头》，而作者迈克尔·刘易斯曾是所罗门兄弟公司的债券交易员。
书中，刘易斯充分发挥专业特长，将美国次级抵押贷款债券及其衍生品的起源、发展直至演变为金融危机的过程融入到有趣的故事当中。
于是，你可以在书中非常过瘾地围观华尔街少数聪明和有勇气的人（其实是几个名不见经传的小投资人）与大部分贪婪和愚蠢的人（其实是投行CEO以及美联储高官级别的大人物）就次级贷款市场进行的“大快人心”的博弈。（这些都不是虚构的！）
大快人心之所以加个引号是因为：这个故事虽可算是少数战胜多数的精彩逆袭，但读罢终究让人心塞，如果“赌桌两方的重要人物在离场时都拿着大把的钞票”，那么谁又是提供钞票的人呢？（华尔街散户集体哀鸣一分钟......）
本书几乎涵盖了各种角度的思考。如果你只想看一本关于金融危机的书，看刘易斯的这本就对了。
《大空头》预言了金融危机也得了奥斯卡奖
如果你搞懂了以下四个概念那么就可以开始看书了：
1，抵押贷款——借款者以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。2，抵押贷款债券——不是单一的有明确固定条款的巨额贷款。抵押贷款债券是一种对来自一个由数千个单独的住房抵押贷款组成的池子里的现金流的追索权。（凭借这个券可以把贷款当资产进行兜售买卖）3，以上两者的关系——将住房抵押贷款转变为债券具有凡人无法想象的巨大意义。一个人的负债就是另外一个人的资产，但是现在越来越多的负债可以变成一堆纸片，你可以向任何人销售。4，做空——又称“空头”，如书名，是股票和期货市场的交易模式。简要说就是你看准一只股票100元，并预计下跌。那么你可以和投资人约定在一个月后以当前的100元价格出售该股，一个月后价格果不其然如你预期跌到50，你可不就赚了。
《大空头》预言了金融危机也得了奥斯卡奖
导读及精彩书评

导读：华尔街上演的市场传奇和诡谲道德剧从来不是空穴来风。为何这场次级债导致的金融危机，美国顶尖银行的CEO们没有预料到，财政部或美联储这些政府管理部门没有预料到，却被一群名不见经传的小投资人预料到了？
到底次贷危机为何会酿成恶果？九九尽量为您理清其中的线头，以“做空小分队”，“资产泡沫源起何处”和“启示”为结构脉络为您奉上精彩书摘。
1
做空小分队
“做空人”到底在资本市场上扮演怎样的角色？也许你会理解为是扰乱市场秩序的投机者（同学你的经济观还停留在改革开放前吧？），自然不是。我们可以不较劲地把做空人认为是市场价格调节的一环，且是必要一环。
在这本书中，艾斯曼（真实人物）是这场做空大战出场的第一位主角，也是他最终指引着他的战斗小分队到达了成功的彼岸。生活中的艾斯曼是一个爱着《蜘蛛侠》并极具理想主义色彩的大孩子和一个行动派民主人士。
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他（艾斯曼）的粗野并不是一种刻意而为的策略，他的粗野带着率性而为的坦诚。他知道大家都把他当成个人物，但他自己不是那样看待自己。史蒂夫活在他自己的世界里。
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在20世纪90年代初，只有少数几个华尔街的分析师致力于研究将信贷扩展到低信用人士的后果。史蒂夫·艾斯曼就是其中之一。
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有时候，市场出错是我们的美妙时刻。
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机会是难得的，而把几乎无限的资本投入一个具有巨大回报潜能的项目的机会更是微乎其微。今天，选择性地做空历史上问题最大的抵押贷款所支撑的证券，就是这样一个千载难逢的机会。
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在这一刻——2005年11月，格雷格·李普曼意识到，他根本不用担心他所拥有的一大堆针对次级抵押贷款债券的信用违约掉期产品。它们不是保险，它们是赌博，而他对这个赔率很满意。他想做空头。
2
资产泡沫源起何处
次级市场的繁荣
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在工资不增长的情况下，怎么能让穷人感觉到富有？答案是：向他们提供廉价的贷款。
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美国的收入分配出现了偏差，而且偏离得越来越严重，其结果就是你拥有了更多的次级客户。
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如果说次级抵押贷款的第一幕是畸形的，第二幕就是恐怖的。到2005年年初，所有华尔街的大银行都深陷于次级贷款的游戏之中。
当心诱饵！廉价的利率
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贷款利率并没有高到足以抵消将这些钱借给美国大众这一特定群体的风险。
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天文数字般的个人贷款堆成了一个塔，位于顶层的人能够首先拿回他们的钱，并从穆迪和标准普尔那里获得最高的评级，当然还有最低的利率。底层的人最后才能拿到钱，却要第一个承担亏损，当然利率也最高。
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从根本上说，次级抵押贷款吸引人的手段就是告诉他们，只要申请了这项贷款，你就可以还清其他的所有贷款——信用卡债务、汽车贷款等。而且，看看这个利率多么低廉！但是，这个低利率并不是实际利率，而是个诱惑利率。他们这样做，是为了在诱惑利率期结束，借款人需要再融资的时候，放款人能够从他们身上榨取更多的钱。
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次级贷款即使在利率上升的时候也呈现出繁荣的局面——这完全是没有道理的。更加让人惊异的是，贷款的期限在变化，成为坏账的可能性不断增加。
高盛也并不关心产品风险
在一、二级市场严重脱节的表象下隐藏的是华尔街真正的“恶”。次贷公司在兜售高风险的金融产品时，不把风险充分揭示，投资者并不了解自己购买的金融产品中究竟“打包”着什么，甚至不知道一旦出现问题后，自己所要蒙受的损失。投资之塔就这样被一节节虚高地搭建起来，终有一天要塌落。真可谓“事不关己，高高挂起”。
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2008年金融危机不是传统的金融危机，而是一场道德风险的危机，华尔街非常清楚凶险在哪里，但对他们来说，只要卖掉就和自己没关系了。而且卖得越多，卖到可能导致系统性风险的地步，就能倒逼央行救市。
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高盛开发了一种非常复杂的证券，投资人和评级机构可能永远也搞不明白它的意思。现在它们被用来掩盖次级抵押贷款的风险。
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当艾斯曼向它们提出为何不披露房贷款的断供率时，它们（次贷公司）辩称这些都是不相关的事情，因为它们已经把这些贷款全部卖给了那些把它们打包成抵押贷款债券的人，所以这些风险已经不再是它们的了。末日机器的引擎已经开启。
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任何一个只要销售产品并从中赚钱，而不用担心产品的效益的行业，都能够吸引肮脏的商人。
不道德的会计行为
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在随后奋力上岸的过程中，早期的次级贷款放款人无法收回资金，很快成批地宣布破产。它们的失败是由于它们会计实践中的不道德行为，它们在利润实现之前就记入了收益。
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这些次级贷款公司增长非常迅速，使用的会计方法非常复杂，从而掩盖了它们没有真实收益，一切表象都是通过财务做账做出来的这个事实。
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市场本来应该学到一个简单的教训：不要借钱给那些还不起钱的人。可是相反，它学到了一个很复杂的教训：你可以继续发放这些贷款，但不要让它们出现在你的账本上。
监管不利
很多将次贷危机的源起归因于金融衍生品的复杂设计及其中漏洞的人，都似乎忘记了创造它们和监管它们的人。就像机器代替不了人，人永远是一切行为的始作俑者。
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对于一名被分派去审计华尔街大公司的会计师来说，根本没有办法知道这家公司是在赚钱还是在赔钱。它们是巨大的黑箱，其中暗藏的齿轮永远都在转动。
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如果要从零开始着手建立监管机构，那么最好把这个机构设计成保护中低收入者的模式，因为他们被欺骗的概率太高了。但事实上，我们所拥有的是一个保护极少数人的政权。
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华尔街大公司曾经留给人们的印象是很精明、很自私，现在却变成了一群蠢材。那些管理这些公司的人不懂自己的业务，而监管者显然更不懂。
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债券都是按照穆迪的评级来定价，所以大多数高估的债券都是被给予了最不恰当评级的债券。而被给予了最不恰当评级的债券，是华尔街公司蒙骗评级机构给予不恰当评级的那些债券。
3
启示
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资本主义的确有金融体制的缺陷，当市场中的每一个人都在追求超额的利润，而没有一个良好的约束机制的时候，就会酿成一场完全出于自身原因的灾难。
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我们有必要对房地产市场保持最大警醒。
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次级债思维的出现是由于一个针对第二层抵押贷款借款人的社会瑕疵，而这本来是能够避免的。
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仅仅因为你的信用评级低一点，你就要支付更高的价格，而且是远高于你应该支付的价格。如果我们能够将债券推向大众市场，就可以将成本降低到借款人能够接受的水平。
《大空头》预言了金融危机也得了奥斯卡奖
以上。

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