p9 资本主义稳定的最大敌人是战争和萧条。(到底是因为哈耶克所言“致命的自负”,还是因为自由市场的理论的失败导致了危机?实际上,克鲁格曼并没有意识到恐怖主义的兴起--新的战争形式)
p15克鲁格曼指出了政府对于经济失衡状态的适当调整。(类似于物理学的稳态问题)
p16“。确实,当时许多杰出的经济学家都有道德方面的宿命论的看法,认为大萧条是在此之前经济发展过程的不可避免的后果,正如约瑟夫熊彼特( )指出的“: 只有让它自己治愈自己才是可取的,任何人为刺激带来的复苏,都会令那些在萧条中未能完成调整的剩余问题更加严重,从中又会产生出新的问题,再造成另一次更严重的商业危机的威胁。””(实际上,我们需要的不仅仅是审视克鲁格曼和凯恩斯,更应该审视熊彼特以及之前的思想,从中发掘早已发生过的争论)
p44 克鲁格曼指出的苏联体制在社会动员方面的有效性和资源配置的低能很有借鉴意义
p48 如果单位产出资本要求率是增加的,增长只能通过不断增长的投资率来支持,而这是不可能持久下去的。(这对于4万亿的刺激政策无疑是巨大讽刺,尽管这个政策不能不出台)(实际上,在东亚奇迹中,政府成为一个转移支付的工具,即将人口红利释放的大量利润再投资来拉动经济,同时在高储蓄率的保证之下维持社会的稳定)
p52 他是一语中的。亚洲经济在管理方法上与美国不同,表现出一定的特性。没有我们政府与商界之间的
对手和守法的关系,在高增长的亚洲经济中,商界与政府的精英之间存在着一种不受禁令约束的紧密关
系,一种默契的合作关系。我的意见是,这种密切关系在整个经济里起着重要的作用,它允许商界和政府
通过合作使国民福利最大化。但是,很快这种不受禁令的约束就得到了一个新名字:“裙带资本主义”。它
受到了谴责,准确地说,它在损害整体经济的情况下培育了难以令人信服的私人利益,从而成为危机的根源。(实际上,裙带也成为华尔街与共和党政府的关系)
p62 对萨利纳斯的论述很重要。
p66 实际上,阿根廷像一个在好日子时过度借债的农民,发现自己受到价格下跌和以固定数量还本付息的双重压榨。(在经济发展高潮仍然过度借债,过度发展的企业或者国家,难以避免崩溃)(失业和通货膨胀是对于国家经济最为关键的两大问题,一般来说,可以通过短期的失业率增高、压缩消费来控制通货膨胀,然而对于中国而言,这两者中往往失业率更成为重要问题,因为这个体制不害怕长期的衰退,而害怕短期的波动)
p72 月份萨利纳斯选择的接班人多纳尔多卡罗西奥( )遇刺身亡。卡罗西奥是一个罕见的政治家,他集改革者和热情的民粹主义于一身,是以新思维带领这个国家继续前进的众望所归者(民粹主义看来是克鲁格曼所赞同的,不过一个领导人有这种素质并不容易,虽然结果如何难以预料)
p77 随着信用紧缩,阿根廷的商业环境开始恶化。商人们无法偿还他们的短期债务,他们的客户也受到同
样的财务压力。存款人开始担心银行是否真的能够收回贷款,于是将钱从银行中取出来,造成信贷的进一
步紧缩⋯⋯这就是美国在年经历过的信贷紧缩和银行倒闭的恶性循环。
现代国家对此早有防范:第一,存款得到政府的担保,存款者不用担心。第二,中央银行可以扮演“最后贷款者”的角色,将现金交给出问题的银行去满足存款者的需求,以解燃眉之急。阿根廷应该有能力处理好这个问题。(实际上,资本市场最为关键的是信用问题,过高的流动性实际上是一种负债的表现,丧失信用支撑立刻就会造成灾难性后果)
p104 美国就是采用第二次世界大战这种大规模财政赤字性公共工程的方式,彻底解决大萧条问题的,为什
么日本不可以采用一种更和平的方式来达到同样的效果呢?
实际上,日本已经尝试过了。年代初以来,日本出台了一系列财政刺激措施,政府举债建造道路和桥梁,根本不管这些道路和桥梁是否有用。这些刺激措施,直接创造了工作机会,而且每次推行时,整体经济在一段时间内都会明显上升。
p121 中央银行防止货币和信贷继续扩张的惟一方法,是停止美元与泰铢之间的固定汇率,让泰铢汇率上
升。这也正是许多“事后诸葛亮”说泰国当时应该做的。但在当时,这种想法是不可行的。强势泰铢将使
泰国出口在世界市场上的竞争力减弱(因为以美元计算的工资和其他成本会增加),而且,泰国认为汇率
稳定有助于维持商业信心,泰国这样的小国无法承受美国才可以应付的汇率大幅度波动。
所以,经济高潮继续沿着自己的轨迹运行。正如教科书中所说,货币和信用扩张会逐渐达到顶峰。狂
热的投资,以及刚富起来的消费者的巨额花费导致进口狂增;经济膨胀带动工资提升,使泰国出口竞争力
降低(特别是作为泰国重要竞争对手的中国,在年实行了汇率贬值),因此出口增长速度下降。结果
是出现大量贸易逆差,那些外资贷款不再被转化为国内货币和信用,而被直接用于进口。
p137 (克鲁格曼不断的反问--》解答的论述方式值得欣赏)
p138 ,它们抵抗金融恐慌的能力下降,还在于当得到国际债权人青睐时,它们趁机借了过多的外债。当信心下跌和金融危机的恶性循环开始时,这些外债负担加重了,加重的外债负担又令上述恶性循环进一步加强。所以,危机的原因不在于钱用错了地方(当然,有的用得好,有的用得不好),而在于新债是用美元借的,正是美元债务毁灭了整个经济。
p161 这一现实,也令许多右翼观点对的批评不能成立,它们觉得, 应该告诉亚洲国家不惜一切代价坚守初始汇率。此举当然有助于防止人们对亚洲货币的信心崩溃,却无法防止人们对亚洲经济的信心崩溃,最后经济崩溃还是会如现实般发生。(对于短期和长期的衡量,可以设想政策制定者面临的压力)
p168 正如他自己(索罗斯)所说,他经商的目的不仅仅是为了赚钱,还要提高他的知名度,他需要用这种知名度来扩展自己的非商业性事业.
p184 你看,多年来对冲基金如此努力地寻求流动性和风险之间的溢价差异,以至于今天它们手上已经有很
多流动性差的资产了。问题在于,当同时出售这些资产时,它们是找不到买主的。所以,在对冲基金努力
下,经过多年的收窄之后,流动性和风险的溢价差异突然飙升到闻所未闻的水平。(在流动性突然紧缩的情况下,风险迅速扩张到无限大,实际上是一个模型的极值问题)
p209 中国是否会走上其邻居那样的道路?可能,但由于其货币的不可兑换性和没有巨额外债,危机的形式
可能有所不同。一种可能的形式是出现大规模银行倒闭,原因在于政府没有及时注入大规模的现金去防止
银行倒闭;而政府不加快印刷钞票的原因是害怕人们用这些钱去兑换美元,导致外汇控制失灵。另一种可
能的形式是日本式的内部支出放慢,而政府对此无能为力,原因不是利率已经下降到零的水平了,而是在
利率下降到零之前,政府只能慢慢地降低利率,防止人们绕过外汇控制实行资本外逃。两种危机形式的根
源都在于实质经济,即中国的银行体系问题很多,该国又无法刺激私人投资和消费支出。(实际上这一问题仍然没有解决。而日本的零利率本身就是问题)
p210 但好消息是中国政府充分认识到了这些风险,并通过大规模的公共支出来克服它们,这正是典型的
“凯恩斯疗法”。尽管实行外汇管制,中国还是有大量的资本外逃,好在这种外逃只是细水长流,而非波
涛汹涌,该国巨大的外汇储备基本能够维持原封不动。这里,最清楚也是最现实的危险(我认为,那些
过去两年对此有信心的人,现在已经不太注意这点了),不在于中国经济本身会崩溃,而在于当它觉得
压力逐步增大时会选择贬值,这不但会给中国自己带来悲剧,也会威胁其他正在复苏的亚洲经济。(贬值如此的不可取么,还是信心上的丧失)
p221 对受害者的责难有以下几个方面:第一是我认为的“后遗症理论” , 即衰退是应受的惩罚,是对过去行为的不可逃避的惩罚。日本正在为过度投机的“泡沫经济”付出代价(哪怕是八年之后!),亚洲正在为年代的借债消费式繁荣付出代价。对此,正如熊彼特在年代指出的,除了让“衰退的工作”继续之外,别无他法。后遗症理论的特别动听之处,不在于它的答案简单,而在于与此相反,它令其支持者在进行道德说教时,有一种问心无愧的快感,他们可以相信自己不是铁石心肠的人。
但这个理论是彻头彻尾的谬论。这些国家过去确实有过分的行为,即使经济复苏了,它们还有许多坏账和投资要冲销。但是,没有理由认为过去的错误投资,需要由今天勤恳的工人来承担失业的代价,需要让今天物有所值的工厂闲置。如果美国股市明天就崩溃,没有人觉得艾伦格林斯潘会补偿投资者的损失。但是,如果他没有竭尽所能去防止由股票的账面价值下跌而导致的大规模失业,我们将会而且应该谴责他渎职了。
另外一个相关的看法是,这些地区的经济衰退是因为它们有“结构”性的问题,只有解决了结构问题,经济才能够复苏。该观点甚至认为,通过刺激需求来制造复苏的做法是错误的,因为这样会减少改革的压力我们被告知,日本经济模式失败了:它的管理人员墨守成规;它的公司没有自下而上的激励机制;它的银行与客户之间的关系太密切了。难怪日本经济会停滞。反过来,一场严重的经济衰退,则可以动摇过去的制度,对日本的未来实际上应该是件好事。(一个非常敏感的日本经济学家告诉我:“您的建议只会令那些人继续过去的习惯,而此前他们刚刚做出了最终不得不开始改革的决定。”)但是,并非所有的问题都是结构性的,有时候一辆熄火的汽车需要推一把。同时,我们所有人都有结构性问题,你应该能想像到,是繁荣,而不是萧条才是治愈这些结构性问题的最佳环境。
p223 (通胀和利率的差距决定了当前政策是否是在刺激经济,例如高通胀高增长会催发资产泡沫)
读《萧条经济学的回归》2008-12-03 17:37
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读《萧条经济学的回归》2008-12-03 17:37
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书名: 萧条经济学的回归和2008年经济危机
作者: [美] 保罗·克鲁格曼
出版社: 中信出版社
原作名: The Return of Depression Economics and the Crisis of 2008
译者: 刘波
出版年: 2009-3
页数: 181
定价: 30.00元
装帧: 平装
ISBN: 9787508614397