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读书笔记－《对冲基金风云录》(1)

人月神话 对 对冲基金风云录 的书评 发表时间：2008-12-27 13:12:36

1.关于对冲基金的相关基础知识补充

里面概念比较多，要解释清楚对冲基金的概念，先要解释清楚金融衍生品的概念。衍生品即原生的有实际现金流动的现货金融交易基础上派生出来的事物。按金融界的定义，金融衍生品是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，常见的有远期合约、期货、期权、掉期等，国际上属于金融衍生品品种繁多，在我国现阶段金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。期货又可分为商品期货和金融期货，后者主要包括货币期货、利率期货和指数期货。

通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。对冲本身的原意是对冲收益和风险，但是目前对冲基金早已失去风险对冲的内涵，正好相反，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。

杠杆效应即是我们说的数倍的放大效应，用少量的保证金可以作放大几倍甚至十几倍的交易。这次由次贷引起的金融危机涉及到的核心因素就道德风险，杠杆效应，信用衍生品等诸多方面的内容。而对冲基金的放大作用为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格。

对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。采取高风险的投资，为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。

2.书里面的一些重要内容笔记

我们将风险和收益始终都是并存的，杠杆的作用就是既放大的收益又带来了巨大的风险。每一个麻雀变凤凰的故事，就有至少有两三个麻雀变麻雀，或麻雀再变麻雀再变麻雀的故事。开办对冲基金是一个艰巨的挑战，而失败将会给你的生活和精神带来巨大的创伤。

卖空的概念就是空头，或者做空。股指期货可以做空，融资融券中的融券也是有放大效应的做空。融券是当看空市场的时候，先借来股票卖，后面再规定的时间再返还股票。所以空头仓位经常看到的是当股票上涨空头失败的时候，需要的是买股票回来平掉空头仓位。卖空，绝非胆小者能玩的游戏，它往往让你赌上身家性命，你的痛苦不仅仅是金钱的损失，更多的是巨大的精神折磨。如果大家都早看这本书，相信更加能够培养大家的风险意识，人都是好赌和贪婪的，但是始终不能超过自己能够承受的度。

对冲基金的投资方式，书P56页有说明，但是未详细描述。

    * 长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；
    * 市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；
    * 可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；
    * 环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；
    * 管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。

组合基金抽取的费用再100到150个基点，大部分抽取5-10%的利润分成，这对投资者将是巨大的负担。在这次金融危机中的投资银行的金融衍生品业务形成的杠杆放大后，交易员往往要抽取到20%-30%的利润，而且即使出现风险和问题也是投资者来买单，奖惩机制完全失控引来了严重的道德风险。

真正成功的投资家一定是反映在硬性的量化指标上，成者为王，败者为寇。做一只猪需要勇气，为了得到长期的回报，你必须做一只猪。猪绝对不会把吃进去的食物吐出来，你也得能够守住你赚钱的投资，不要急着跑掉，直到真正的赚足为止。对于大幅的应用杠杆的基金经理，允许他们犯错的时候要少得多，他们必须要有钢铁般的意志和强大的自信。投资组合损失10%往往意味着损失50%，如果投资组合损失的再多的话往往就很难再恢复元气。

蒂姆:投资管理是一种独立，孤单，恼人的工作，而密切的人际关系只能够让你分神。你的关注点必须完全放在投资组合上，对世界和市场保持机警，随时伺机而动。你的目标只有一个，就是业绩。

小道消息和权威意见都有损你的投资健康，而且它们的传播量极大。塔勒波的主要观点之一是聪明人听到真谛，而傻子只听到噪音。希腊诗人说过，上帝感知未来，常人感知现在，智者感知近前。对于噪音和真谛的区别我们做过蒙特卡洛模拟，在一年中对于出色的投资者往往有93%的概率获得高于国库券的回报。然而，随着时间跨度的缩短，这种可能性大大降低。多数投资者都认为自己是理性的，但实际上，他们总是会掉进随机性的陷阱里面，并且饱受短期业绩波动带来的精神折磨。而投资明星们确实具有感知市场的魔力，能让他们在大多数情况下凭直觉做出正确的选择。在某种程度上，明星们能够用真谛和智慧滋养自己的头脑。

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对“读书笔记－《对冲基金风云录》(1)”的回应

Delusion
Delusion 2009-01-02 16:51:49

愿意看这书的人一般都有基础知识。。

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对冲基金风云录

书名： 对冲基金风云录
作者： [美] 巴顿·比格斯
出版社： 中信出版社
译者： 张桦  |  王小青
出版年： 2007-1
页数： 308
定价： 42.00元
装帧： 平装
ISBN： 9787508607610