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基于价值的投资者可以从技术派身上学到什么

[已注销] 对 期货市场技术分析 的书评 发表时间：2009-12-12 12:12:29

文/老钱

蒙碧落花飘香君推荐，知道《期货市场技术分析》，是趋势投资者的入门读物，类似于《证券分析》在价值投资者心目中的地位。
历时三周，总算浮光掠影地读完，基本假设、核心理念和主要技术，有所了解，但若要付诸实践，却是远远不够的。
细察人类心理过程，我们会发现一个有趣的现象，就是大部分稍微理性一点儿的人都喜欢复制业已令自己获得成功的经验，而不太敢冒然进入新的领域，采用新的方法。
因此，读完此书后，我越发清醒地认识到，自己更善于判断价格与价值之间的大体差异，而不善于判断趋势。因此，从有比较优势的方向转移到不具备比较优势的方向上，是无法接受的事情。
那么，接下来的问题就是，作为一个基于价值的投资者，可以从趋势投资者身上学到什么呢？
这是一个复杂的问题，但值得花一些时间去梳理一下。
对基于价值的投资者来说，目前最重要的问题就是，在一年前完成漂亮的买入后，何时触发卖出条件——价格严重高于价值。这需要仔细研究三个方面的问题，一是价值不变的情况下，价格经波动后超越可以持有的价格上限；二是价格不变的情况下，投资标的之质地发生变化，从而引发内在价值的变化，以至于令二者的比价关系发生了显著的变化；三是所持有股票的价格与价值关系，与市场上其他股票的价格与价值关系之间，发生了重要变化，出现了较大的套利空间。
尽管市场上70%的股票都明显地偏贵了，而且找不出任何符合买入标准的股票来。但对我而言，这并不是太大的问题，因为手中的股票仍在合理的价格区间内，这就意味着可以继续持有。
但从趋势投资的角度看，合理的逻辑只能是，如果市场下一步继续上涨，那么，继续持有就是一个非常合理的选择；如果下跌，那么就应该按照既定的策略止损。
我现在考虑的问题是，假如我们仍然坚信这个市场处于向上的大趋势中，那么，是否可以继续忽略短期乃至中期的价格波动？对我来说，答案是肯定的。但是，如果市场出现系统性的逆转，那么，继续持有将付出较大的时间成本，这也是毋庸讳言的事情。
因此，基于价值的投资者真正需要考虑的问题是，如果从最坏的情况来看待这个市场，假如市场确实要回调，那么，回调多少是可以接受的？这就需要考虑所持企业价值创造的能力，假如所持企业每年的盈利可以稳定地达到25%左右，那么，即便市场整体上回调15%左右，也能基本上做到不亏损。而如果市场回调超过30%，那么，就必须忍受较大的阶段性的亏损。
那么，该如何面对可能出现的问题呢？这就需要引入技术派的一些理论。我想，这些理论可能处于两大门派的交叉领域，而又往往容易被两大门派的核心理论所忽略。
事实上，《期货市场技术分析》对我启发最大的部分并不在于判断趋势，而在于如何在现有的投资体系中引入时间周期和资金管理方法。基于此，我必须考虑两个方面的问题：
A，市场从两年前开始下跌，一年前止跌回升，现在是否可能出现系统性的下跌？
B，3000点以上，是否需要继续满仓操作？可否根据重要阻力位和支撑位适度调整股票和现金之间的比例？
至于更加小级别的调整，依然不是我所愿意花费精力去考虑的事情。毕竟，在现有的资金规模上，将大量精力耗费于盯盘，是一件回报率有限的事情。
与其把大量精力花费在盯盘上，不如继续充实自己的理论基础。毕竟，这一轮的核心问题，依然是在不损失本金的基础上，大大深化对市场的认识。
下一步的阅读计划是《查理•芒格传》和《股市心理搏弈》，希望今后的阅读可以严格控制在经典之上，尽快补齐短板，而不是在某一个方向上连续追加过多的阅读时间。

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对“基于价值的投资者可以从技术派身上学到什么”的回应

[已注销]
[已注销] 2015-10-16 00:13:43

好看啊。

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猪的思考
猪的思考 2010-01-29 17:44:23

mark,文章回复都很好。

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白鹤小区
白鹤小区 2010-01-04 22:51:45

近我也在看这本书，不过还没读完，才看到第七章。
主要是一些技术形态的分析，和趋势的把握。其中结合者莫里斯的蜡烛图精解看。本身从来没有希望，也不肯能，在市场底部买入，顶部卖出。更多的结合这些技术形态，蜡烛图去分析一个趋势和大概的买卖区域，并结合自己严格的操作纪律。当然内涵价值这些东西，个人认为在选择相同的活跃股的时候，还是比较有利的（A股市场）。

钱老师书看得很精，学习。

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叶齐
叶齐 2009-12-13 20:09:21

有一本《以交易为生》，也是技术派的经典吧，涉及到最主要的资金管理，仓位控制，买入卖出准则，交易纪律，交易心理，群体心理等各个方面。
不过如你所说，我觉得市场真的是很少有真正的纯技术派或者是价值投资派，大家都是走到中途，被点小甜头绊住了，或者是被恐惧给吓退了。

所以，做股票不仅仅是智力的考验，更主要的它还是意志的磨练。。。。
我想技术派和投资派到最后还是殊途同归的吧，就像巴菲特与索罗斯。现在还是慢慢摸索。

钱老师你好勤奋，一天几博啊：）

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阿飞·知行合一
阿飞·知行合一 2009-12-12 14:06:44

楼上说的不错，似乎更高了一层，唯实不著于相，有高屋建瓴之感。

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尘烟
尘烟 2009-12-12 13:12:25

其实。。说白了就是个级别的问题。所谓价值投资者，无非一个长的时间框架+买点/卖点的判断。 作为一个趋势投资者，如果他把K线由日线变成周线，没有触发图形的止损就不出场，也许比价值投资者看起来还长线。

关键不在于拘泥于技术或者价值投资。 而是资金管理+时间框架+进场/出场判断。

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书名： 期货市场技术分析
作者： [美] 约翰·墨菲
出版社： 地震出版社
译者： 丁圣元
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