Michael Lewis 年初新书 《Flash Boy》,似乎还没有一个明确的中文名字。台湾译作 《闪电大作战》,有网友译作 《闪击者》;在笔者看来,或许可以称作《算法、光纤与服务器》。本书虽然并非小说,但作者的笔触仿佛是以小说的方式描述一个真实的世界。相比情节迭起,书中最本质的内容在于描述了高频交易、暗池 (dark pool) 的存在,以及 RBC (Royal Bank of Canada) 雇员 Brad Katsuyama 如何发现其中奥秘,继而自建交易平台,试图形成新秩序、阻击高频交易给大型投资者带来的损失。
故事的发生始于2007年。在华尔街的众多 banker 中,一位名叫 Brad Katsuyama 的加拿大小伙 (RBC雇员) 发现总是有些事情不对劲。他打算以每股 $22 的当前市场出价 (显示在他屏幕上的价格) 购买10000股英特尔股票,当他按下"买"的按钮时,该股票已经涨价了。这就好象你去超市买牛奶,牛奶标价是 $5 每升。当你拿起1升牛奶去结账,交钱时发现牛奶已经涨价成 $10 每升。于此同时,你已经不能收回给出的 $5,于是此次交易的成果是你用 $5 买了0.5升牛奶。这种事情天天发生,以至于嗅觉灵敏的你深刻怀疑这背后一定有什么阴谋。
上述事情为什么会发生呢?
在2002年, 85%的美国股票交易发生在纽交所,其余在纳斯达克。到2008年,共有13家股票交易所,大部分为位于新泽西、保镖重重的服务器。当你买了1000股微软股票,经纪人 (broker) 负责执行,这笔"订单"会逐一"询问" (ping) 各个交易所,从每个交易所买一点儿,直至完成全部交易。但是由于一帮高频交易商的存在,当你的订单到达第一个交易所时,高频交易操作者嗅到了你的意图,于是以迅雷不及掩耳之势从其他信息还没传到的交易所低价买入,然后再以相对高价卖给你,一切皆在几个毫秒之间。每股的差价可能甚微,但每日巨大的交易量,给高频交易商 (Getco、Citadel 等) 带来巨额利润。在2005年,SEC修改了一项规则,要求经纪人以"最佳市场价格"来完成其客户的交易,而这"最佳市场价格"由SEC的系统扫描各个交易所的买入报价及卖出报价而得出。然而交易商 (traders) 可以做同样的事情,只是用更快的传输速度与系统:收到订单后,交易商用他们自己的系统扫描各个交易所,以相对低价买入,然后再以SEC给出的"最佳市场价格"执行交易。由于交易商的系统速度更快,差价买卖的机会依然存在。
此等高频交易影响了圈子里的其他大佬。包括高盛在内的大佬们建立了黑池 (dark pool),直接在机构之间进行对盘交易,对盘完成才呈递给交易所。黑池中交易量及交易价格不用公开,交易费用低,同时避开了交易所监管。“这些安排让我们能够与值得信赖的行业参与者合作,为我们的客户提供他们所期望的保密水平” (Andrew Silverman)。于此同时,证券交易所也涉嫌与高频交易商从事着某种深度勾兑。
在这种情境下,RBC 小伙 Brad,为了搞清楚"谁动了他的牛奶",召集起一个由各路怪杰组成的团队,开发出一套系统,使得订单可以同时到达所有交易所,根本上堵住了由于"信息不均等"造成的"投机"行为。继而,他本人,连同众多先前被蒙在鼓里的对冲基金以及银行,开设了一个名叫 IEX 的交易平台,倡导 "所见即所得",确保交易可以在价格不受高频交易干扰的情况下进行。
这本书从本质上讲,陈述情况的成分,大于抨击或褒扬某一方的倾向,尽管作者的笔触犀利、构思颇具戏剧效果。该书出版后,获得强烈反响。虽然声称与本书无关,但 FBI 开始对高频交易进行调查,主要针对可能存在的抢先交易、市场操纵,以及内幕交易。也有高频交易的从业人员抨击本书歪曲事实;然而因该行业及其从业人员的高度低调,或许实情并不为人知。于此同时,高频交易商 Virtu Financial 在2014年3月透露,在过去5年中,该公司在1278天中的1277天都赢利。Virtu Financial 本打算IPO,但上市计划由于本书引发的关于高频交易的广泛讨论而搁置。
算法、光纤与服务器
《Flash Boys》热门书评
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Too Fast to Fail
21有用 0无用 浅显 2014-08-05
Michael Lewis这本新作的主题是华尔街上的高频交易(high-frequency trading),或者更确切一些,是高频交易员们的主要营生手段之一——捕食交易(predatory trading)。本书的绝对主角Brad Katsuyama这样形容捕食交易的牟利手法:就好像整个赌场只有一...
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华尔街的速度与激情
20有用 0无用 mummer 2015-06-15
假设你是一名股票交易员,看到屏幕上显示有1万股、定价50美元的Facebook股票的卖单,正准备买入,而就在你按下鼠标的那一秒,这些卖单就全都消失了,股票价格也瞬间升到50.01美元。你会怎么样?破口大骂,或是自认倒霉?而如果这种情况不是一次两次,而是每一次,市场就像一个读心高手,回回都能准确读出你...
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14有用 1无用 RichardKwo 2014-07-05
之前在不同场合听人谈起过 HFT (High Frequency Trading)。当时的印象是HFT可以在金融市场里取得暴利,背后一定是不为人知的高科技以及精通数学和算法的天才。由于这种神秘感,当Amazon上看到这本炫目的红色畅销书,就毫不犹豫地买来看了。我的体会可以总结成两点:1. HFT不是...
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算法、光纤与服务器
10有用 0无用 牧篠 2014-11-15
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一如既往的好故事,不全面的观察角度
6有用 1无用 Harry 2015-08-31
前段时间,正在竞选总统的希拉里在谈论自己的经济政策时说"focus on long-term growth over short-term gains and assure stock markets ’work for everyday investors, not just high-...
书名: Flash Boys
作者: Michael Lewis
出版社: W. W. Norton & Company
副标题: A Wall Street Revolt
出版年: 2014-3-31
页数: 288
定价: USD 27.95
装帧: Hardcover
ISBN: 9780393244663