Book Rc:
1)《长赢投资:打败股票市场指数的简单方法》(The Little Book of Common Sense Investing);《够了》(Enough);(John Bogle);
2)《投资的要素》(The Elements of Investing);(Burton Malkiel, Charles Ellis);
3)《投资的艺术》;(查尔斯·埃利斯);
4)《股市长线法宝》(Stocks For the Long Run);
5)《寻找投资护城河》;(Pat Dorsey);
6)《价值投资之外的巴菲特》;(Buffett Beyond Value);
7)《股市稳赚》(The Little Book That Beats The Market);(Joel Greenblatt);
1. P17, 鼎晖的焦震不听下属或者投资银行分析师跟他讲牛奶或者汽车的生产技术及科技上的变化。他说,他反正一辈子也弄不明白,所以干脆试也不试。
2. P33,想正确地预测宏观经济的走势十分困难,而最难的是预测经济周期的转折点。就算你把未来宏观经济的走势预测对了,也不一定就能带来正确的投资决策。eg. 抛空美元,购买欧元。
3. P46,内地的股票很贵的原因在于股票的相对稀缺。货币供应量增长太快,而公司上市的限制太多。
4. P50,基本原则:首先:不凑热闹。eg. IPO,有违“留有余地”的原则。其次,减少交易频率。最后,不要买太小公司的股票。股票投资有两个最重要的考虑:一是判断一个行业或者企业的利润在未来三四年会不会有较快的增长(15%-20%复合增长),二是判断股票的价是不是太贵(25倍以下的市盈率)。
5. P62,P142,P176,投资行业:金融业、基础设施(港口、码头、机场、隧道)、燃气公司、供水公司和污水处理企业。我应该购买现金流强劲的股票,以及能削减成本的股票,包括零售股、地主股(不是地产股)、自然垄断及自然资源股。最好不买带工厂的股票。
6. P69,行业有好有坏,至少它们在不同的发展阶段有好有坏。好的行业就像顺水行舟(事半功倍),坏的行业就像逆水行舟(事倍功半)。如何判断一家公司有没有护城河呢?第一,品牌被认为优秀或者可靠,公司的产品可以卖出高价,因此公司利润率高于同业其他公司。第二,它的产品无法替代,或者客户很难离弃。如果离弃,客户需要付出不小的代价(叛逃费)。第三,有些公司有明显的网络效应(互相照应,或者众星捧月的好处)。第四,有些公司的业务由于地点、工艺方法、规模、营销网络,或者某种长期协议而使得成本便宜很多。
7. P78,便宜的股票不等于低估的股票(也许便宜是有道理的,而且还便宜得不够)。这就是所谓的“估值陷阱”。自然垄断型企业永远是最佳的投资目标。
8. P80,巴菲特实际上既是一个增长型的投资者,又是一个价值投资者,而且更是前者。1.要看过去多年的销售和利润。2.放弃前半场,只赚取后半场的暴利。3.销售额的增长是核心。4.“价值的陷阱”就是“贫困的陷阱”。
9. P91,P175,有形净资产回报率(EBIT/有形净资产)、企赢率(EV/EBIT)。少看市盈率,多看市净率。
10. P100,中国今天的地价和房价上涨,无非是通货膨胀加上实体济增长的结果。中长期来看,货币供应量一定是最重要的变量。货币供应量的涨跌反映的是货币需求的涨跌(即实体经济对货币的需求、股市运转对货币的需求和其他方面对货币的需求,包括投机需求)。通常情况下,货币供应量与实体经济的兴衰是一致的。
11. P107,高地价并不能推高房价。相反,预期的高房价才使得地产商敢于支付高地价。地产公司与纺织厂并没有太大的区别,它们当然希望原材料的价格越低越好。
12. P119,分析企业最重要的变量无非是三个,一是诚信,二是商业模式,三是执行力。
13. P131,经商的成本指的是综合成本而不仅仅是劳动力。中国的一些制度缺陷导致企业的综合成本上升,严重影响了企业的赢利能力,也直接影响了股市的表现。
14. P144,中国有大量的公司就像中国的经济:收入高,但财富少。一类是那些只会重复同一种产品,而不会提升技能的公司。另一类公司更隐蔽,它们要把年赚的钱用来更新设备和技术,大搞研发,只有如此,才能生存。既没有分到多少红利,也没有多少资本增值,它每年的高收入不断重新投入过几年又要撇账的建设项目,就好比中国城市的楼房建了拆,再建再拆一样。
15. P178,全球的实体经济越糟糕,股市就越发调低对未来中长期利率的预期,于是目前的资产(包括股票)就越值钱。关键的是,我们要理解参照系的下移,即市场对中长期利率水平的预期往下调整。很多人说,各国政府大印钞票未来必然带来通货膨胀和名义利率的上升。但这些人忽略了货币流通速度减缓以及负债率下降所产生的抵消作用。显然,现在市场不担心未来利率的上升,而这正是资产价格(包括股份)大涨的根本原因。
16. P180,2009年、2010年全球大牛市有可能,并不代表对全球严重的经济问题置之不顾。恰恰相反,我的理由之一就是经济不振,企业利润下降和失业率的上升,以及由此导致的低利率和低利率预期的延续。但这只是事情的一方面。另一面,2008年下半年出现的全球经济危机所暴露出来的一个大问题是全球的产品过剩危机以及增长极限的逼近。厂商在过去几十年内用增加负债率的办法缓解了(或者抵消了)产品过剩的危机以及人为地“推迟了”增长的极限的逼近。厂商在股本回报率本来不够吸引人的情况下,用增加负债率来提高了股本回报率。本来,疯狂印钞票的结果终究是通货膨胀,但是制造业在近几年的进步,大量的产能过剩以及产能可以在极短时间内快速扩张的能力使现代通货膨胀发生了变种,变成了资源和资产(包括债券和股票)的价格膨胀,而不再是产品价格上升。
书摘:一个证券分析师的醒悟
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《一个证券分析师的醒悟》热门书评
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一本好书背后,一定有一个好作者
71有用 3无用 李小补 2010-11-29
我读书时最喜欢一种书,简洁明了,内容丰富。不读书的人看到我这个要求会骂我,简洁明了和内容丰富不可能搁在一起嘛,可是经常读书的人肯定会像我一样,在许多种书中遇到难得一见的薄书好书大呼过瘾。在这方面,这本书满足了我的需求。其一,通篇不过210页,版权页上的字数也就18K(不过本人感觉连这个数字也不到似乎...
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Notes:老分析师的投资观点
48有用 2无用 Jack 2011-03-26
1. 叛逆者的宣言 a. 就算你把未来宏观经济走势预测对了,也不一定能带来正确的投资决策。b. 选股很难,长期持续的选好股,不选烂苹果更是难上加难。c. 就算你有能力选股,能偶尔跑赢大市,长期持续的跑赢大市仍然像中彩一样不容易。d. 坚决不对货币汇率或者大宗商品的价格做预测,因为这是完全徒劳的。e...
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通俗不易懂——读《一个证券分析师的醒悟》
35有用 1无用 孙立 2011-11-28
这本书虽是出自资深专家之手,不过作者不卖弄论理、术语,每篇小文章都通俗易懂,轻轻松松就读完一遍。可是合上书以后,我忽然觉得这本书没有给我留下什么印象,和没读过差不多。于是又读了两遍,发现这本书内容广泛而松散,其实是通俗不易懂。所以我试着把书里对我有启发的观点重新组织一下,再加进我自己的看法,演绎为这...
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如果一辈子就只能投资固定数目的钱 亏完为止 你会怎么办
18有用 5无用 和尚 2012-04-26
在看关于投资方面的书的时候,一些专业性很强,一些又过于娱乐化或追求可读性,反倒是本书这样的投资随感笔记比较少。这本书的作者有来头,但是文章写的没架子,不拽专业名词和财务数字,不整复杂的逻辑,着重从常识常理出发。整本书就是一系列小文章的合集。作者的一些观点不错,简述如下:一、投资市场组合从美国资本市场...
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股市里有多少真话?(书评
13有用 5无用 谌毅兵 2010-10-25
股市里有多少真话?(书评) 全球的股票市场有着很多的相同之处。...