《黄金屋——宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》

《Inside the house of money——Top hedge fund traders on profiting in the global markets》
这是一本访谈录，更像是一本故事集，在一问一答之间，会很快进入到彼时彼刻的情景之中。在上周读书的时候，尽管面临着毕业的琐事、离校后的下一步准备以及证券从业的考试，但读这本书还是有充裕的时间，并被其吸引、陶醉其中。相比于从学校到社会这一重大转变，能够接触到投资中的宏观对冲基金，无疑也是投资路上的一种极大飞跃。前者是在现实世界中换大环境，后者则是扩展虚拟投资中的视阈与思维。两者的交集有七年的股票投资经验、几次买卖房地产、四个月左右的外汇培训及交易、近两年开始的基金和固定收益产品配置。因此，读这本书即使十分吃力，但还是有一些源自投资理念的深刻共鸣。
书中的13位顶级高手，来自各种领域（官员、研究者、公司老总、交易专家等）、不同地区（美英为主）、几大知名公司（高盛、紫杉、巴克莱），汇聚而成一幅与对冲基金同样宏大的交易者画卷。每个人都有自己的特点与个性，在交易的世界中也存在同样的映射。若是在顶尖领域，他们会更加鲜明，变得迥然不同，使我们每读一章都会像是重新认识一位好友。怀着兴奋聊完天，再无限期待下一位的到来。一方面，主要是每个人的生活经历、教育背景、职业路径彼此不同；另一方面，他们最终所聚焦的投资领域纵使是全球宏观层面的，但还是会有所偏好。股票证券、商品期货、外汇货币、固定收益类、不动产、期权（我没有任何接触，但他们都在使用，引发了巨大的兴趣）等每一细分都会有他们的身影，区别只是他们的活动轨迹会各有所向。
与前一阶段所读的行为、心理、神经投资书籍联系起来看，此次的宏观对冲基金刚好补充了一种极具发展前景的投资策略，即全球性与多品种的视野。之前的使我明确了走规避人性与非理性的量化之路，而宏观对冲则极大地丰富了道路两边的多彩风景。至于怎样落实这种又大又空的概念，书中多有提及，不外乎在早期尽可能地多市场多品种尝试，而后不断练习完善，找到适合自己并且擅长的领域，将其发扬光大。就如同自己定投的基金，它们多达八只，即易方达科讯（110029）、建信中证500（000478）、华夏沪港通恒生ETF（000948）、广发纳斯达克100（270042）、大成标普500（096001）、华安德国30ETF(000614)、交银环球精选（519696）、国寿安保中证养老产业（168001）。
细心看一下就会发现，这个组合以中国为主，同时包含了香港、美国（标普和纳指）、德国及全球精选等；在中国本土的几只基金中，又以科技、养老、指数为主要方向。当然，再往外扩展来看，我的基金定投则隶属于一个自循环的资金池，以三成仓位的债券和四成仓的货币基金为坚实后防线，再加之止盈不停定投的交易策略，从而形成一个长期会不断增长的 “宏观基金”。而且维护它的工作量相对较小，并没有压力，至少按目前的定投速度，一年半的时间内无需考虑资金断供问题。不过，就像阅读这本书一样，我还是会坚持自己热爱的投资类阅读（如华章金融投资系列、《经济学人》、百十余个公众号等），时刻关注全球资本市场的动态及最新的理论成果，以此不断优化自己的整个投资体系，以期最后形成个人的优势与风格。

《黄金屋——宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》
[美]史蒂文•桌布尼
2016年第三周阅读摘录
熟练投资的社会性目标是打败那些笼罩在我们未来生活之上的时间力量和疏忽。——约翰•梅纳德•凯恩斯
一旦我们懂得不完美的理解乃人类本性使然，就没必要耻于犯错，重要的是纠正自己的错误。——乔治•索罗斯
你之所有，最终让你坠入其中。——泰勒•杜尔登
第1章 全球宏观对冲基金概述
对冲基金始终不变的投资策略是追求绝对收益。
我不会用一套特定的规则来玩游戏，我会努力去寻找规则的变化。——乔治•索罗斯
第2章 全球宏观对冲基金历史
凯恩斯从自己的投资经历中领悟出了许多理论，反过来再用理论修正自己的投资实践。
投机者不会改变市场的总体趋势。政策决定带来的压力驱动市场发生变化。
1987年股市风暴与1929年大崩溃的技术交易形式之间极其形似。
泡沫只能在事后被发现。——格林斯潘
索罗斯——击败英国央行的人。
不存在无风险的套利交易。老虎基金成功的秘诀在于坚定不移地购买最好的股票以及做空最糟糕的股票。
第3章 全球宏观基金的未来
破译微观水平上发生事件的信息，对于分析宏观状况的变化十分有价值。
老虎基金在建仓前，为了核实一个假设，他们将首先花大量精力去做扎扎实实的微观研究。
第4章 家族基金管理者
循规蹈矩、耐心、灵活多变，尊重可冲破任何市场力量的个体，并不断地寻求更多的知识与信息。
关照别人继而得到别人的关照。
盈利主要来源于操盘手管理风险的能力。
捕捉市场时机的灵感来源于对市场极大的兴趣，以及在任何时候都不间断地观察市场与思考市场中发生的一切事情。
数字面前绝对理性。损失不会太影响我的情绪，纯粹由概率驱动的事件。
每一天必须持之以恒地努力寻找与分析，才可能发现更好的交易机会。
从订阅《经济学人》杂志开始。
灾害与悲剧发生时，总是买入良机。
有了期权，我晚上睡得更加安稳。
投资组合中绝不能留有尾部风险，因为事情的变化总是无法准确预料的。
看穿自己理解的一些事情并能有所作为。
对事物控制与把握的成就感和创造的快感
做多高收益货币/做空低收益货币。
人性的贪婪通常会使人们单方面地关注交易的盈利，这是非常危险的。
市场可能向任何方向变化，包括那些被认为是最不可能发生的方向。
心理学家曾做过实验，结果发现人们习惯于去寻找那些与他们潜意识相一致的信息，而容易忽视那些相反的信息。
关注那些与我个人判断相反的信息与证据。
风险管理是关键。
资本市场将因你承担了风险而支付风险溢价。
大胆地投资，如果不去投资，就不会持有可能获得风险回报的头寸。
成长性股票在中长期内会出现均值回归现象。
选择那些在中长期内平均来讲上升空间大的股票。
旅行、聆听和阅读。
五大类资产、均分20%资金。
股票、固定收益证券、外汇、商品、房地产。
在绝对收益上能给我们带来投资回报，而且其相对表现要优于全球任何股票指数。
通过大量的学习以及与一些聪明人聊天，学会从总体上思考问题。
没有任何理由不做好系统性的交易。
真正卓越的投资回报，源于有效地结合系统性与非系统性的投资交易策略。
只要你拥有丰富的经验，经常沉浸在资本市场当中，当某些事一闪而过的时候，你就能抓住机会。
想要大手笔连续不断地赚钱，你必须广泛地将各种时间期限结构、各种投资工具以及不同国家的可能带来风险溢价的行情纳入视野，将他们作为家庭式理财的投资机会的可能来源。
如果你能坚持得足够长久，就能赚到钱。
继续玩这个游戏的方法就是避免使用杠杆。
谁拥有了管道，就占据了垄断地位。
最重要的想法是紧跟形势。
恰到好处才能赚到钱。我们的工作目的不是要做到正确，而是要能赚到钱。
对于整个过程保持不可知论的观点。
思想和技术通常都有生命期。
不断学习新的东西。
大多数想法都是来自阅读和所做的事情。
第5章 自营业务交易员
过于自信是一件非常危险的事情。
获得流动性是有成本的，而失去流动性的代价更大。
市场走势总会到她应该去的地方。
持有固定收益多头赚得更多。
集体讨论比一个人自言自语更有用。
通过旅行找交易灵感。
在全球经济摇摇欲坠时，是对冲赚钱的好时机。
通过写交易日记来严格约束自己。
每天早晨，我重复同样的程序——如果我吃藕某项头寸，我会问我自己为什么持有该头寸？情况发生了什么变化？
自控力，一旦亏损，就要及时结束交易。
坚持自我约束并遵守市场纪律并非易事。
交易中最难的事情就是不做交易。
持有亏损头寸太久，与过度交易一样，都是糟糕透顶。
满足于现状是不理智的，对即时事件本能地做出快速反应并开展交易，才是聪明的。
市场很神秘，反应非常缓慢。
围绕事件再来研究历史是很有价值的。
把每一个件事放在正确的背景之下。
诚实是雇佣是要考虑的唯一的最重要的特征。
如果你感到紧张，就不可能有效地干好这份差事。
我最喜欢的与市场有关的书《股票操盘手回忆录》。
必须对流动性有很深刻的理解，风险就是流动性。
投入工作并享受交易乐趣。
在提高业绩表现方面下功夫，获得更多的自由。
必须拥有观测市场变化并且适应他的能力。
当市场行情看好而我们又有较大的把握时，将尽力地加仓以扩大盈利。
趋势是要去思考事情进展的确定性。
每日交易结束时，一切事情都是关于赚取多少收益。
第6章 研究员
真正优秀的人拥有持久的好奇心，驱使他们不断进步。
交易的真正窍门在于利用电子，寻找几乎没有人观察到的好交易。
真正好的投资机会，通常都发生在大趋势之后。
与投机相比，政治决策所蕴含的内在压力才会真正地驱动市场变化。
真正有趣的方式，就是捕捉到那些20%-30%的事件。
80%的资金投资于套利交易，20%的资金投资于20%-30%的投资机会，获取高收益，应该集中精力的地方。
伟大的交易员即便是在他们出错的时候也能赚到一点钱，而在他们交易正确的时候赚得更多。
真正优秀的人能够坚持到底，很有主见，能够随机应变，及时改变想法。
关键在于找出波动背后隐含的经济逻辑。
在任何给定的交易中，你的风报比至少应该达到1：4。
诚实地对待你的思维过程，不清楚的不要装懂。
如果你在市场中会恐慌的话，就早点恐慌，早点未雨绸缪；太晚往往带来的是大灾难。
第7章 银行司库
心理学是理解金融市场最基本的工具。
一个人的掌控能力，对应着另外一个人纪律的缺乏。
当事情变得杂乱不堪时，应该考虑其他人的策略而调整自己的策略。
如果你观察得越细微，那么小波动在你眼中就显得越大。
一个交易员最重要的品质是自我约束，即自律。
这个游戏的关键就在于持久力，耐力。
你来这里并不是为了追求真理的，你是来赚钱的。
如果你晚上不能入眠，那么就表示你的头寸太大。
有经验而拥有优势。
事情并非一成不变。
存在一个是每个人都保持自省与诚实的对立物，总是一件好事。
满月与趋势倒转之间存在着在统计学上十分惊人而显著的关系。
止损是交易中最重要的一个方面。
事情总能变得比想象得更糟糕。
市场就是心理。
一个人永远不应该说不可能。
第8章 中央银行官员
在市场中，更为重要的是确定仓位和控制情绪。
良好的防御是第一位的，思维要灵活。
第9章 网络达人
收取所有利润的25%，而行业的惯用标准是20%。
全球宏观交易提供了最好的投资机会，最激进的投资风格。
时机选择最重要。
做风险投资最好的方式，是建立一家公司然后卖掉它，赚取至少2000万的美元。接着拿这笔钱，作为一个风险资本家投资于其他公司。
杠杆做空/非杠杆做多。
第10章 场内交易员
赚钱从不被认为是理所当然的，工作被视为一件应该珍惜的神圣事情。
求生心里或许是交易中至关重要的。
尊重市场，这是我学到的最有用的经验。
你想要什么，什么就可能成真。
搏杀理论，比其他笨蛋更快地操作本不值钱的筹码，在经济灾难到来之前清仓。
市场就像水，总是流向容易去的地方。
参与者众多，市场远比你更聪明。
资金对稳定的渴望比其他任何事情都强烈，没有什么东西比不确定性更能影响资金。
一个市场只有一个顶部和一个底部，去玩绝并发现它吧。
观察资金的流动更为重要。
我对钱非常尊重。
第11章 先锋
投资中最重要的事情，是低买高卖。
要想在市场取得长期成功，你必须懂得历史。
我所取得的任何成功，都来自我发现了那些正在发生基本改变的廉价产品，然后购买它们。
投资界的一个美丽之处在于它非常简单。
赚钱的方法就是购买长期趋势。
第12章 商品交易专家
交易不可能永远持续，必须重新定价。
吸取别人的经验教训，减少犯错的概率。
知识与从现场获取的信息之间存在巨大的差距。
高油价的良方是更高的油价。
首要的和最重要的品质是智慧。
最难衡量的品质是判断能力和常识，而这些在市场中却极其重要。
不要相信小道消息和流言蜚语。
第13章 股票操盘手
如果你能找出微观层次正在发生什么，你就能勾勒出全景。
当你陷入困境时，最糟糕的就是摇摆不定。
在交易中，当这里无事可做时，你能做的最好的事就是什么都不做。
他可能交易错误但是他几乎从不亏损，因为它的进入点选择得非常好。
不要努力把游戏玩得更好，而要努力去弄清游戏什么时候发生了改变。
技术分析向你展示了大众所想的事情。
中国毫无疑问将改变世界。
第14章 新兴市场专家
市场问题存在繁荣、萧条、贪欲和恐惧，不会发生什么大的改变。
投资于许多小规模、相互之间不相关的头寸。
投资者往往会把他们自己绝大部分的资产，投资于母国。
热爱投资，每天都要观察新事物。
必须适应它，要充满好奇心，尽力独立思考事情将会如何发展，经受什么困难考验以及怎样从中赚钱。
第15章 固定收益证券专家
当灾难发生的时候们赶紧逃离，要学会止损。
在激烈的市场竞争中创造财富的过程，是十分艰辛与异常残酷的。
稳定的投资回报总是来源于做多。
第16章 货币专家
如果你拥有更多的交易纪律和更大的勇气，你就很可能获得胜利，因为其他人都没有。
货币是利率和信用情绪的贝塔。
全球宏观对冲基金领域最重要的变量是经济状况，以及中央银行如何做出应对。
流动性在全球宏观对冲基金交易中是关键。
起全市控制风险最容易的方法，并且能提供良好的收益。
做多波幅的关键在于把握好时机。
最难培养的东西是掌控时机。
交易中最难做的一件事，是坚持以自己的交易方式走出困境。
一个优秀交易员的标志是——当你亏损时，还能够继续将原来的交易扭亏为盈。
每月损失5%的限制规则。
当人们都认为某事必定要发生时，你应该三思。
一个年轻交易员能够拥有的最好的经历，是去了解当仓位头寸出错而不能够脱身时会发生什么。
终篇
长期来看，我们都将死亡。——约翰•梅纳德•凯恩斯
市场像是患有狂躁抑郁症，从过度乐观会突然变为过度悲观。
分散化是金融界唯一的免费午餐。
夏普比率：投资收益率减去无风险利率然后再除以投资收益的波动率。
在基金经理技能水平相同的条件下，提高夏普指数的方式就是进行投资分散化。
经济越是混乱贺衰退，我们的业绩表现反而越好。
 

有用 0 无用 0

您对该书评有什么想说的？

确 定