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如果有机会让肯·费雪来为现在的财经界人士来上一堂课,那么他的第一句话应该是指着他们的鼻子说:“Too navie too young(太幼稚太年青)!”作为成长股之父菲利普·费雪的儿子肯·费雪显然有资格说这句话,他既是费雪投资公司的创立者,管理着400多亿的资产,更长期为《福布斯》杂志撰稿,一写就是24年。而正是由于这些丰富的经历,使得费雪能够以更为宽广的视角来看待现在经济的发展,并对小同行所表现出来的过分谨慎和悲观嗤之以鼻。
在《下一个暴富点》一书中,费雪首先批评了财经界关于“新常态”(new normal)的言论。“新常态”一说由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安在2009年达沃斯论坛提出,认为在”后危机“时代,新常态的金融体系代表着更低的金融杠杆和更多的政府干预。费雪没有正面回应这一说法,只是拿出往年的报纸说明,新常态一说其实已经算不得“新”:2003年《快公司》就发表专栏文章“欢迎进入新常态时代”,1978年加拿大报纸也曾报道“新常态就在眼前”,而早在1939年,就有新闻报道“必须把当前形势视为常态,而且是一种新的常态”。在费雪看来,所谓“新常态”,其实是人们认为这一次会与以往有所不同,而表现出无缘无故的极端悲观或乐观的情绪。然而过往的事实证明,盛极而衰、否极泰来似乎是历史发展的比如,而费雪也坚信“大衰退必将伴以大复苏”。
接下来,费雪又对于现在财经界关于宏观数据统计分析嗤之以鼻。比如数据表明,经济总量已经恢复增长,但是就业形势依然不容乐观,于是财经界认为这是一场“无就业复苏”(jobless recovery)。然而费雪认为,宏观分析必须着眼于微观考量。假设你是一家公司的CEO,危机已经过去,现在公司的销售额趋于稳定,你会马上招兵买马吗?当然不会,因为这个时候员工早已学会如何节俭度日。之后销售额继续增长,但你现在的员工完全有能力应付,你还在犹豫是不是增加临时工,直到销售额大幅飞涨,你的团队开始力不从心时,你才发现原来真的需要增员了。可见,经济增长并不必然伴随着就业岗位的增加,用就业率来衡量经济是否复苏是一个很荒唐的想法。
从以上分析不难看出,费雪所持的观点就是:太阳底下无新鲜事,过分的感情用事,过于程式化地理解概念,只会导致人们缺乏理性的分析。像这样的例子还有很多,比如费雪就揶揄那些喜欢说“波动性”的投资者:市场波动是必然的,但为什么股价向下波动时总会觉得变化无常,而向上波动时人们总会觉得理所当然,并一直向好呢?同样的,投资股票人们最喜欢的是牛市,最讨厌的是熊市,但在大牛市中,总会不定期地出现停顿年,在停顿后恢复上涨。而普通投资者之所以跑不赢大盘,不是因为他们选择错误的股票,而是在错误的时间入市,然后又在错误的时间退市。
那么,有什么技巧吗?有的,而且你现在正好赶上了一个好机会——如果你能进行美国股市交易的话。在“政治效应如何影响股市”一章中,费雪提出这样一个理论:在美国总统任期周期的第1年(加冕年)和第4年(大选年),偏见发挥了尤为重要的作用。如果是民主党获胜,那么大选年股市会差强人意,而加冕年股市会表现不错,如果是共和党获胜,那么股市表现正好相反。
为什么呢?因为股市是对未来市场的预测,民主党普遍对企业界不够友好,因此当民主党大选获胜时,市场趋于悲观,因此股市差强人意。但是民主党当选后必须兼顾两个党派的利益,于是市场会发现,原来民主党没有想象的那么差——当然你也可以理解成民主党没有实现自己大选时的承诺,比如奥巴马的医疗健康法实际上远未达到他最初承诺的目标,于是股市一路走红。至于你信不信费雪的“经验之谈”那就看你自己了。至少,在奥巴马的第一个加冕年2009年股市就迎来了艳阳天。
加冕年,牛市年?
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书名: 下一个暴富点
作者: [美] 肯·费雪 劳拉·霍夫斯曼
出版社: 广东人民出版社
原作名: Markets never forget (but people do):How Your Memory is Costing Your Money and Why This Time isn`t Different
副标题: 大投机家亲授70年牛熊通杀大智慧
译者: 刘寅龙
出版年: 2013-6
页数: 252
定价: 68.00元
装帧: 精装
ISBN: 9787218083797