美国的过去，可以为把握中国股市未来之发展提供必要的线索

    “想赚钱就不能随波逐流。”
    本书作者提出了在投资领域获得成功的极好建议，可惜，大多数情况下，我们被集体非理性俘获，丧失了独立思考、科学分析、正确判断的能力。
    以下文字与本书内容相关性不高，我希望这些文字可以为您在弱市情况下拒绝随波逐流提供一些有益的线索。

    1、社会主义市场经济何去何从
    今天上课时，老师讲了美国舞蹈家邓肯与英国作家萧伯纳的一段故事：邓肯写信给萧伯纳：我有第一美丽的身体，你有第一聪明的脑子，我们生一个孩子，再理想不过了。萧伯纳回信：如果小孩儿生下来，身体像我，而脑子像你，那不就糟了吗？
    然后，老师提出了一个问题：中国的社会主义市场经济将何去何从？
    仅仅从可能性上说，中国未来的发展方向有四个：社会主义市场经济，社会主义计划经济，资本主义计划经济，资本主义市场经济。
    但是，由于资本主义与计划经济从来没有匹配过，所以，尚不能确认或者否认这种搭配形式有否存在之可能。从波普尔的理论出发，未经证伪的东西，我们就无法否认之，尽管我们不见得要承认它。
    老师说，无论如何，要防止出现最坏的结果：权贵资本主义。
    这当然不是上述四种标准形态的一种，但却是其变种之一。毫无疑问，这种形态来源于资本与权力的高度结合，其危险性足以让人听而生畏。
    关于这个问题，我不想做更深入的讨论。我普普通通，我不过是个做标题的，提出问题，已经超越了我的能力范围，回答问题就太勉为其难啦：-）

    2、中国股市何去何从
    尽管前面的问题我回答不了，但这一个问题，我却可以胡扯几句，虽然不见得能扯好。
    特里•伯纳姆在其巨著《非理性市场与蜥蜴式大脑思维》中用“生存偏差”解释美国股票收益率较高而民主德国股票市场收益率极低的原因。他说，美国股票就好比投资领域的迈克尔•乔丹，没有人能够按照股票过去的表现去决定现在的投资。
    生存偏差这个词很有趣，依我看，美国股票市场收益率高的原因可能有两个方面：首先，过去一个世纪中，美国经济处于主升浪之中，股票市场自然而然地反映了其经济成就；其次，纳入统计的股票，都是成功地存活下来的公司之股票，投资于失败企业的股票被人为地忽略掉了。若将后一个因素考虑在内，则美国股票市场的平均收益率应该有所下调。
    诚然，美国股票市场过去收益率较高这一事实，不足以成为中国股票市场将来收益率较高的理由。但是，美国过去一个世纪发生的一切，依然可以成为观察中国当下及未来的重要线索。理由有二：在可预见的未来，如果不发生战争或内乱，中国经济很有可能保持高速增长，这一点，与过去的美国有相似之处；随着全球经济一体化程度的提高，特别是资本在国际市场上流动可能性的提高，中国的经济和股市越来越受到外部世界的影响。前一点增加了中国股票市场获得高收益的可能性，后一点，令中国股票市场反映经济成果的效率大为提高。
    当然，也有可能出现比较坏的两种搭配：中国经济突然崩溃而股票市场有效性提高，中国经济发展迅猛而股票市场反应迟钝。
    按照特里•伯纳姆的理论，蜥蜴式大脑思维倾向于得出中国经济将继续高速增长而股票市场有效性将提高。但是，我们无法看着后视镜开车，也就是说我们无法从美国的经验得出中国经济将持续高速增长的结论。

    3，中国经济何去何从
    那么，一个很重要的问题就是，中国经济将何去和从？
    正如预测石油价格的中长期走势一样，预测一国中长期的经济走势，也是一件吃力不讨好的事。但是，我依然愿意做出一点小小的预测，理由如下：中国过去三十年的增长，主要源于生产性资源从高度管制到适度自由流动，由于人力、资本等的自由流动尚有改进之空间，所以，只要未来制度建设能有渐进之改良，中国经济增长的潜力还可以得到进一步释放。
    要之，中国经济能否持续高速增长，可能更多地依赖于制度变革的进程。
    即便中国未来二十年内在政治体制改革方面进展不大，但只要能够适度放松管制，中国的经济自由度还可以继续提高，中国的开放进程还可以继续推进，那么，中国经济以较快速度增长的动力就依然存在。
    另一方面，按照索罗斯的反身性理论，肇始于自由化程度提高的中国经济高速增长，一旦受到制度的强硬约束，必然会谋求冲破约束，而不可能再向过去那样轻而易举地被制服。
    基于以上理由，我对中国经济在较长时期内高速增长持审慎的乐观态度。

    4，研究美国股市过去一个世纪中的发展历程，有助于更好地把握中国股市的发展脉搏
    如果我们认为中国经济将在未来10到20年内保持较快的发展速度，同时，中国股票市场的长期有效性正在增强，那么，中国的股票市场就完全有可能复制发生在美国的事情。
    当然，由于存在后发优势，美国、日本等主要经济体股票市场发展过程中出现的问题，虽然依然会出现在中国股票市场中，但其负面影响发生的频率和幅度可能会有所降低。毕竟，人们对金融市场的理解在加深，防范金融风险的手段在增强。
    中国经济体系的改革与开放，如果能按照既定的节奏适中地进行，避免超过自身承受能力的大起大落，那么，中国的股票市场大体上可以复制美国过去的收益率。
    尽管如此，我们依然需要密切关注经济发展和股票市场运行中那些负面的黑天鹅事件，并想办法规避相关风险。

    5、资本市场是否有效
    关于资本市场是否有效，可谓是仁者见仁，智者见智。
    我的观点是：短期来看，或者说大部分时间，资本市场表现为缺乏效率；但是，长期来看，或者说从趋势上看，资本市场一定会向有效率的方向回归。
    换言之，资本市场目前来看依然是衡量资产价格的最不坏场所，这一点，正如市场是衡量商品和劳务价格的最不坏场所一样。
    但是，由于资本市场上的信息具有不对称性，存在一定的扭曲性，导致输入有误，进而影响到作为市场计算结果的输出。
    换句话说，如果我们能更好地甄别资本市场上的各种信息，独立自主地输入到市场普遍公式中，那么，有可能获得更好的计算结果。
    这一点，也为我们提供了获得超额利润的可能性。如果市场因为信息错误而算错，而我们因为甄别信息有力而算对，那么，就会面对难得的套利机会。
    我们能比市场更有效地处理信息吗？大部分时候，我们很难做到。但是，这种机会几乎每隔一段时间就会出现，如果我们能够有效地抓住这些机会，那么，我们就不仅可以分享由经济增长带来的股票内在价值增值，而且还会获得由于市场纠偏所带来的额外收益。

    我们虽然不可能盯着后视镜开车，但是，如果我们因此而拒绝观看后视镜，那么，我们一定会死得很惨！


    注：感谢某证券公司的M总赠书，我愿意以最大的诚意将其推荐给对资本市场感兴趣的朋友，它值得你阅读。