Graham十四奧義

因為書以八卦傳記為主。八卦如同瓜子，吃三天三夜，長個屎尖頭。所以打一星；
借這地方記錄一點乾貨，作為對Graham十四條的理解：

Graham's commandments:
1. Be an investor, not a speculator.
2. Understand the difference between price and value.
3. Rake the market for bargains.
4. Buy the Graham formula.
5. Regard corporate figures with suspicion.
6. Don't expect every decision to be perfect.
7. Smart investing does not require higher math.
8. Rule #1: Diversify with stocks and bonds.
9. Rule #2: Diversify with a wide variety of stocks.
10. When in doubt, stick to quality.
11. Dividends provide a clue.
12. Defend your shareholder rights.
13. Be patient.
14. Think for yourself.

(1) Be an Investor, not a speculator，投資與投資的區別
完全罔顧內在價值intrinsic values，只從市場運動中尋求利潤的，被定義為投機者。
謹慎的股票投資者有兩個條件：一是只在有內在價值充分支撐的價格下買入；二是在市場進入連續墊款的投機階段時毅然減持；
“Let us define the speculator as one who seeks to profit from market movements, without primary regard to intrinsic values; the prudent stock investor is one who (a) buys only at prices amply supported by underlying value and (b) determinedly reduces his stockholdings when the market enters the speculative phase of a sustained advance”；

(2) Understand the difference between price and value.價格和價值的區別
公司股價乘上該公司未稀釋前的總股票數量，問自己，如果整間買下此間公司，是否值這麼多錢？

(3) Rake the market for Bargains
Graham慣於使用資產淨現值 “net current asset value“ (NCAV) 的規則決定公司是否與市場價格相當。要取得NCAV，就要減去包括所有流動負債和現資產中優先股在內的所有債權（ subtract all liability including short-term debt and preferred stock from current assets. ）在NCAV以下購入股票, 投資者買的一定是便宜價格，因為不用為其固定資產買單。 當然這也是很難找的。而且一旦找到，這也只是展開價值評估的一個起點而已。然後再看現金流、股息的質量和可靠性，等等。

(4) Buy the Formula: 相信Graham公式， E是每股收益，R是預期收益增長率，AAA， Y代表AAA企業債券（例如國債五年期）利息%, 當時是用4.4%.

股票內在價值＝E (2R+8.5)*Y/4；

(5) Regard corporate figures with suspicion
一個公司的未來盈利預期，驅動其股價的高低，投資者只能基於其今天的數字來判斷，因此要特別警惕。會計對報表可操控的水分很大。要注意reserves, accounting changes and footnotes when reading company documents)。這就是豈能盡如人意，但要處處留心；

(6) Don’t stress out
精確的“內在價值”intrinsic value” 可能永遠無法取得。比如說給自己一個20%上下的允差，然後管他娘的，就是他了；

(7) Don’t Sweat the Math
投資超不出常識、算術和基本代數的範圍。如果經營者故弄玄虛，用理論替代經驗，並將投機行為進行種種偽裝，就要小心了！

(8) Diversify, Rule No. 1
永遠要持有最少四分之一的債券或約當債券bond equivalents，以及四分之一的普通股票。保存資本。賺進多少不重要，還要看虧多少。依此平衡法則，股票漲就要賣股票買債券，股票跌就賣債券買股票。主要股指如道瓊斯或標准普爾的每股收益EPS低於高質量債券收益時，就轉向bonds，反之亦然；

 (9) Diversify, Rule No.2，雞蛋籃律
如有可能，投資組合中應該持有大量不同的證券。如有必要，相對而言每種的數額要小。
巴菲特是精挑細選幾支大量持有，Graham通常是同時持有75支或以上。
個人投資者最合算的投資方式是買紅利再投的方案dividend reinvestment program (DRP)；

(10) When in Doubt, Stick to Quality
 就是說要在合理的價格買好股票（good earnings, solid dividend histories, low debts and reasonable price-to-earnings ratios）不犯大錯，大錯往往就是買便宜的賤貨，因為背後有種種原因所逼。但我認為這話是廢話，牛市頂端買好股票，拔了紅旗，一樣是大錯。

(11) Dividends as a clue
分紅記錄代表公司有料，風險有限。憑借僥倖上漲的Chancy growth stocks很少分紅。

(12) Defend your Shareholder Rights
原義是用法律手段去捍禦股東分紅等一系列權利。
好比最近學了一句話，叫“會哭的鳥有奶吃”。但在中國這條不適用，因為中國的“股東”是P股的股。你讓擺象棋攤的瘸子騙了錢，還讓小偷給摸了包，能找城管去說理麼？丫們都一伙的。

(13) Be Patient
財務和心理上都要為短期的結果做好準備。

(14) Think for Yourself

不要跟從烏合之眾。

成功有兩個要求，一是正確思考，二是獨立思考。

堅持搜尋更好的辦法，來確保安全和最大化的回報，就要不停地去思考。
`•.¸¸.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.•´¯`•.¸¸.•´¯`•.•´¯`•.¸ ><((((º>