《板块与风格投资》

路霸招伤焗对板块与风格投资的书评发表时间：2014-02-15 19:02:23

DCF 自由现金流=净利润+折旧-资本开支+/-营运资本的变化。为什么这样处理？资产负债表是不管企业怎么赚钱的，资产以一种特定的计算方法留在资产负债表上面，一旦产品卖出，就和它没有关系了。所以，自由现金流至少应该是衡量企业盈利的，因此必须从利润表的数据开始。权责发生里面，折旧是扣掉的，但实际上收付实现里面，针对某一资产的所有折旧是一次性或多次现金流出的，理论上收付实现制调整的时候，应该还原。但实际上由于，DCF核心理念不过是为了加入企业为了维持竞争力而投入的资本的因素，原则上，分期折旧其实也不无可取之处。但是，相对而言，资本开支则必须要还原，特别是无形资产等。当然，一次性结清的好处在于避免了残值、折旧率等问题，可以更客观反映问题。最后的营运资本变化，应该包括应收账款、库存和应付账款三项，其它资产和考察企业经营所需资本投入并无太大关系。此外值得注意的是，红利是不应该算作自由现金流，因为其隐含着企业没有办法更有效利用资本。
行业与板块将公司作为一个整体来看，就是行业与板块。行业分类包含一级和二级，可以深入二级行业，查看其增长率、ROE变化等。此外，不要忽视龙头企业的带头作用，龙头企业可能代表着一些新的需求、新的增长点的开拓，而龙头企业的问题可能也会折射出行业的趋势。
技术面技术面并非只是图形画线，还包括对于市场的一些细致观察。例如观察基金的持仓量，专业投资者的情绪，包括品质迁移周期等等，当然和所有基本技术分析一样，不能够完全将这些信息作为反向或正向的指标，正如DCF的计算，其过程更有意义。

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