导言:本书的目的
资金定投(dollar-cost averaging)平均成本法进行投资,可获得约8%的年化收益率。
第一章 聪明投资者的预期收益
适当分配债券与股票的投资比例。计算平均预期收益。
对于进攻刑投资者,必须遵循以下两种策略:(1)具有内在稳健性和成功希望的策略。(2)在华尔街并不流行的策略。
第二章 投资者与通货膨胀
我们可以通过图表历史数据观察通货膨胀。
年份 价格水平(批发、消费) 标普指数(利润、价格)
最后统计变化幅度来观察。
第三章 一个世纪的股市历史
股票价格呈周期及反复上升的基本格局,以10年期来看,平均股息呈平滑上涨趋势。
第四章 防御型投资者的投资组合策略
债券投资比应占资金总额的25%到75%,调节债券与普通股的比例,改变风险偏好。
第五章 防御型投资者与普通股
挑选普通股应适当但不过度分散,10到30只股票。市盈率控制在25以内。
对于防御型投资者来说,成长股(过去每股利润增长超过所有股票平均水平)不确定性高,风险大。
第六章 积极型投资者的证券组合策略:被动的方法
一级债券与二级债券的区别在于发债公司的利润与其全部利息费用的比值(利息保障倍数)。
二级债券和优先股有两面性,市场不景气时会遭到重创,市场形式好转时会出现巨大的反弹。
第七章 积极型投资者的证券组合策略:主动方法
积极投资者应该认识到二级证券所处的客观现实,并以此类证券的中心市场价格水平为指导,来确定自己的购买价。
第八章 投资者与市场波动
投资有择时交易和估价法两种方法,本书认为择时交易对投资者没有什么实际价值,除非它恰好与估价法相吻合。
道氏理论并不可靠。
股票的稳健投资不仅仅在于购买价接近于其资产价值,还需要求:合理的市盈率,足够强有力的财务地位,以及今后几年内的利润至少不会下降。
对于价值投资者,最好忘记股市的存在,更多的关注自己的股息回报和企业的经营结果。
第九章 基金投资
基金的分类可以按照其资产组合进行大致区分:平衡基金(约三分之一是债券)、股票基金、债券基金、对冲基金、存信股基金等。
还有一种分类方法是依据目标分类:收入价格稳定性、资本增值。
第十章 投资者与投资顾问
投资顾问和金融服务公司给出的预测往往是模棱两可的。金融服务公司所公布的材料,丰富了可获得信息储备,强化了客户的投资判断。但投资者不可完全依赖。
对于防御型投资者,证券分析师通常能够列举一系列价格恰当的普通股。
积极的投资者将要求顾问详细地解释其建议。
第十一章 普通投资者证券分析的一般方法
债券分析来说,主要标准是往年利润为利息总支出的多少倍,就优先股而言,评价标准是利润为债券利息和优先股股息的多少倍。(P185表11-1)
或者用利润占债券本金的百分比来衡量。
除利润保障标准之外,一般还可以使用其他的一些标准:
1.企业规模
2.股票与权益比(债务与总面值之间的比率)
3.财产价值
普通股分析来说,理想的普通股分析使人们能够对股票进行股价,并将股价与市价进行比较。首先估计未来某几年的平均利润(确定过去在产量、产品价格及营业毛利等方面的一些平均数,预测未来销售额),再乘以一个恰当的“资本化因子”。其中影响资本化率的因素有:
1.总体的长期前景(市盈率和预期增长率,但不可完全依赖)
2.管理
3.财务实力和资本结构
4.股息记录
5.当期股息收益率
对于成长股的资本化率,价值=当期(正常)利润*(8.5+两倍的预期年增长率)。
第十二章 对每股利润的思考
两条建议:(1)不要过于看重某一年的利润。(2)如果你确实关注短期利润,请当心每股利润数据中存在的陷阱。
由于很多债券可以转换为普通股,所以利润也分为基本利润和被稀释后利润,显然应该考虑稀释因素。除外“特殊费用”而言,在实际发生前就扣除的损失可以被处理掉,而不会对过去或未来的基本利润产生不利影响。
第十三章 对四家上市公司的比较
分析上市公司时,可采用以下数据:
A.资本
普通股股价
普通股股份份数
普通股市值(=普通股股价*普通股股份份数)
债券和优先股
总资本(=普通股市值+债券和优先股)
B.收益项目
销售收入
净收益
每股利润
每股利润平均值
C.资产负债项目
流动资产
流动负债
普通股净资产
每股账面值
可以通过财务信息分析企业运营情况。
1.盈利能力(账面价值看利润,每股利润年增长率高通常走姿资本回报率高)
2.稳定性(将过去10年终每股利润下降幅度最大的那一年与前3年的平均情况对比)
3.增长
4.财务状况(流动资产与流动负债比等于2)
5.股息
6.股价变化历史
第十四章 防御型投资者的股票的选择
选定股票7项原则
1.适当的企业规模(小公司变化无常)
2.足够强劲的财务状况(2:1的流动比,长期债务不应超过流动资产净额,即营运资本)
3.利润的稳定性
4.股息记录
5.利润增长(10年内,每股利润增长至少三分之一)
6.适度的市盈率(当期股价不应高于过去三年平均利润的15倍)
7.适度的股价资产比(当期股价不应超过最后报告的资产账面值1.5倍,市盈率与价格/账面值之比的乘积不应超过22.5,相当于15倍市盈率*1.5倍账面值)
第十五章 积极型投资者的股票选择
格雷厄姆纽曼法的总结:
套利(购买某种证券时,出售一种或多种将根据重组和并购等计划进行交换的其他证券)
资产清理
关联对冲(购买债券或可转换优先股的同时,出售作为转换目标的普通股)
净流动资产证券
第十六章 可转换证券及认股权证
有句忠告是:永远不要把可转换债券进行转换。股票期权也是一个欺诈行为。
第十七章 四个非常有启发的案例
。。。
第十八章 对八组公司的比较
。。。
第十九章 股东与管理层:股息政策
股东要么要求管理层按通常做法支付利润,要么要求他们明确的证明,利润再投资使得每股利润获得了满意的增长。
第二十章 作为投资中心思想的“安全边际”
当有安全边际作为保障后,分散化投资才能够发挥作用,就像轮盘赌一样,缺失安全边际会导致次数越多,输的钱越多。
梗概
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防御: 防御型证券统计要求: 1)相当的规模; 2)足够强劲的财务状况; 3)至少过去20年内连续支付股息; 4)过去10年内没有负的利润; 5)10年内每股利润至少增长1/3; 6)股价不高于净资产价值的1.5倍; 7)过去3年内的平均市盈率不超过15倍。 防御型投资策略: 1)买入一只地位稳固...
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题外话: 整理了下《聪明的投资者》版本信息,详见下面网址:http://www.penddy.com/u0026quotthe-intelligent-investor-the-intelligent-investoru0026quot-version-...