本书从历史上几次大的股市以及房地产的非理性繁荣着手,分析了繁荣背后的原因。
1. 结构因素:
诱发因素:市场经济的疾速发展与业主社会
政治和文化的变迁促进了商业的成功
新的信息技术(计算机以及互联网)
支持性货币政策与格兰斯潘对策
生育高峰及其对市场的显著影响
媒体对财经新闻的大量报道
分析师愈益乐观的预测
…等
放大机制:自然形成的蓬齐过程
反馈环理论:在反馈环理论中,最初价格的上涨导致了更高的价格水平出现,因为通过投资者需求的增加,最初的价格上涨反馈到了更高的价格中。第二轮的价格上涨又反馈到第三轮,然后反馈到第四轮,以此类推。因此诱发因素的最初作用被放大,产生了远比其本身所能形成的大得多价格上涨。这个理论和索罗斯在金融炼金术中所说的类似,在一个上升趋势中,总有一个不断自我加强的过程。
在一个牛市中,股票价格的不断升高吸引越来越多的人不断投入到股市中来,使人们对投资的信心指数不断升高,从而促使价格不断的升高,直到泡沫破灭。
自然形成的蓬齐(庞式骗局)过程所引起的投机性泡沫:典型的特征就是在牛市中,人们往往忽略负面消息,强调正面消息,从而推动股价进一步的上涨。
2. 文化因素:
a) 媒体的报道能够加强反馈效果,起到放大作用
b) 新时代的经济思想
i. 如2000年的到来,1950年等,人们对于新纪元的乐观情绪导致股市的大幅度上涨
3. 心理因素:
a) 两种心理定位
i. 数量定位:它给出股市应该大道的水平,人们以此为标准来衡量股市是定价过高还是过低以及是否应该买进
ii. 道德定位:它是促成人们购买股票的原因,由此人们判断购买股票还是将已投入股市的的财富转向其他用途
b) 过度自信:人们往往具有走向过度自信的强烈趋势。即使人们都理智地相信股价是不可预测的,过度自信有时还是会让人们以为,他们知道市场什么时候会发生表懂
c) 从众行为:那些定期进行沟通和交流的人,他们的想法往往会很类似。人们总是乐于信任大多数人所持有的观点或者权威的观点,甚至权威们(专家)明显地与理所当然的判断相矛盾时也无所谓。根据此现象,就不难理解为什么许多人在评估股市时会接受他人的判断了。
4. 理性市场的尝试
a) 有效市场:有效市场理论断言,在任何时候,所有的金融工具价格都能准确,及时地反映各种公共信息。也就是说,在任何时候,在给定公共信息的条件下,金融资产都能被准确地定价
有效市场理论将股价描述为具有随机游走的特点,因为价格是随新的情况而定的,而新的情况又很难预测,因此价格的变动也是很难预测的
有效市场理论认为,能力的差别不会导致不同的投资行为,这个理论宣称,在投资行为中,最聪明的人也不会比最笨的人做的更好,这是因为,他们对股市细致的理解已经完全反映在股价中了。然而现实的情况是,聪明和努力的人长期能获得更好的投资业绩。
读书笔记
《非理性繁荣》热门书评
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情绪定价
46有用 2无用 老乔 2006-11-12
每个人都想知道,对于股市,什么是利好消息?只要抓住利好消息,人们就可以通过投资来赚钱。希勒的《非理性繁荣》却告诉投资者,这样的方式不完全可行。通货膨胀高是利好消息?不是。低通涨是利好?不是。人口生育高峰利好?不是。人口增长减速利好?不是。有战争是利好?不是。和平年代是利好?也不是。新闻影响政治和立法...
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抛开现象看本质,对冲基金的必修课本
27有用 0无用 星魂 2010-12-24
读过此书的人建议结合以下两本《伟大的博弈》,《不确定状态下下的判断启发式和偏差》《非理性繁荣》--抛开现象看本质,对冲基金的必修课本。《伟大的博弈》--展示美国百年金融发展历史,波澜壮阔。《不确定状态下下的判断启发式和偏差》--更加微观的揭示人类与生俱来的行为判 断,启发式产生的偏差。更加理论展示人...
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非理性繁荣
26有用 0无用 靜 2009-01-05
为什么股市会达到这么高的水平?哪些变化因素导致了股价如此飞涨?这些变化对股市前景会有什么影响?即使存在回调的可能,那些保持股市的现有高位甚至再创新高的重要基本面因素仍然威力无比吗?投资者的美好愿望是否掩盖了事情的真相?回答上面的问题,需要涉猎的范围包括经济学、心理学、人口统计学、社会学、历史学,以及...
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市场仍旧有效 泡沫不可避免
23有用 2无用 六娘 2010-05-11
不仅仅是因为它在畅销书排行榜上赫赫有名,更是因为想在金融危机的背景下看看希勒对于市场的现实主义看法,我选择了读《非理性繁荣》这本书。在《非理性繁荣》一书中,作者通篇用大量研究数据和通篇的新闻、资料等证明说明了在不同时期股票市场和资本市场的非理性的繁荣状态,警示了读者或者投资者应理性分析市场谨慎投资。...
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从理论到实际应用的路还有多长?
16有用 6无用 舍得 2010-04-29
客观地说,这本书对我来说最有价值的地方就是里面收录的一些数据,比如美国1890~2004的住房价格指数,有意思的是,去除通货膨胀的影响,114年间,实际住房价格仅上涨66%,相当于年均0.4%。同样,阿姆斯特丹海伦运河两岸的住房,在1628~1973年间年均涨幅仅为0.2%,实际住房价格经历了350...
书名: 非理性繁荣
作者: [美] 罗伯特·J·希勒
出版社: 中国人民大学出版社
译者: 廖理
出版年: 2004-11
页数: 313
定价: 29.00元
装帧: 平装
ISBN: 9787300036106