这是耶鲁大学教授、诺奖得主希勒的经典之作。 第一版预言美国股市会大跌,出版完,美股大跌;修订完成的第二版,增添了对美房地产的预言,出版完,房地产完蛋了。现已到了第三版,可见书很畅销。
非理性繁荣,首先得有繁荣的基础,作者将其归结为结构性12个诱导因素,分别为市场经济的疾速发展与业主社会、政治和文化的变迁促进了商业的成功、新的信息技术、支持性货币政策与格林斯潘对策、生育高峰及其对市场的显著影响、媒体对财经新闻的大量报道、分析师愈益乐观的预测、固定缴费养老金计划的推广、共同基金的增长、通货膨胀回落及货币幻觉的影响、交易额的增加:贴现经纪人、当天交易者及24小时交易、赌博机会的增加。
当这些诱导因素的作用放大,就带来了繁荣的不理性,也就是加剧市场的波动,形成投机性泡沫,即价格上涨的信息刺激了投资者的热情,并且这种热情通过心理的相互作用影响在人与人之间逐步扩散,在此过程中,越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列,完全不考虑资产的实际价值,而一味地沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。这反应在股市K线中,一波快速拉升后,吸引了一群散户的跟进,而后缓慢上涨,随即快速下跌。
此外,有足够的篇幅谈到市场是否有效,这一直是学术界争议的焦点。在希勒看来, 决定证券价格的根本原因是供求关系,而决定供求关系的则是投资人,具体的说:投资人的心理状态决定供求关系,最终由心理状态映射下的买入、卖出或是持有来决定供求状态,而基本面的好与坏只是从侧面影响投资人的心理。有效市场理论认为市场是有效的,证券价格能够充分反映各种信息对证券价格的影响,但其却忽略了投资者心理因素,忽略了投资者因为种种原因误读或曲解各种信息,而这样误读常常会被放大,从而引起整个市场的羊群效应。这就是希勒想要告诉我们的结论,市场并不一定是有效的,投资者最难战胜的是其内心。而他的这观点与索罗斯很相似,索罗斯在 《金融炼金术》一书中,就反复强调市场并非像教科书说的那样理性和有效,并提出了自己的一套“反身性理论”。 他认为,由于投资者认知的偏见和不完备性,会对市场预期产生不同的意见(即“投资偏见”),而投资偏见是金融市场的根本动力,当投资偏见在互动中不断强化并产生群体影响时就会推动市场朝单一方向发展,最终必然反转。
认清繁荣的不理性
《非理性繁荣》热门书评
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情绪定价
46有用 2无用 老乔 2006-11-12
每个人都想知道,对于股市,什么是利好消息?只要抓住利好消息,人们就可以通过投资来赚钱。希勒的《非理性繁荣》却告诉投资者,这样的方式不完全可行。通货膨胀高是利好消息?不是。低通涨是利好?不是。人口生育高峰利好?不是。人口增长减速利好?不是。有战争是利好?不是。和平年代是利好?也不是。新闻影响政治和立法...
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抛开现象看本质,对冲基金的必修课本
27有用 0无用 星魂 2010-12-24
读过此书的人建议结合以下两本《伟大的博弈》,《不确定状态下下的判断启发式和偏差》《非理性繁荣》--抛开现象看本质,对冲基金的必修课本。《伟大的博弈》--展示美国百年金融发展历史,波澜壮阔。《不确定状态下下的判断启发式和偏差》--更加微观的揭示人类与生俱来的行为判 断,启发式产生的偏差。更加理论展示人...
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非理性繁荣
26有用 0无用 靜 2009-01-05
为什么股市会达到这么高的水平?哪些变化因素导致了股价如此飞涨?这些变化对股市前景会有什么影响?即使存在回调的可能,那些保持股市的现有高位甚至再创新高的重要基本面因素仍然威力无比吗?投资者的美好愿望是否掩盖了事情的真相?回答上面的问题,需要涉猎的范围包括经济学、心理学、人口统计学、社会学、历史学,以及...
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市场仍旧有效 泡沫不可避免
23有用 2无用 六娘 2010-05-11
不仅仅是因为它在畅销书排行榜上赫赫有名,更是因为想在金融危机的背景下看看希勒对于市场的现实主义看法,我选择了读《非理性繁荣》这本书。在《非理性繁荣》一书中,作者通篇用大量研究数据和通篇的新闻、资料等证明说明了在不同时期股票市场和资本市场的非理性的繁荣状态,警示了读者或者投资者应理性分析市场谨慎投资。...
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从理论到实际应用的路还有多长?
16有用 6无用 舍得 2010-04-29
客观地说,这本书对我来说最有价值的地方就是里面收录的一些数据,比如美国1890~2004的住房价格指数,有意思的是,去除通货膨胀的影响,114年间,实际住房价格仅上涨66%,相当于年均0.4%。同样,阿姆斯特丹海伦运河两岸的住房,在1628~1973年间年均涨幅仅为0.2%,实际住房价格经历了350...
书名: 非理性繁荣
作者: [美] 罗伯特·J·希勒
出版社: 中国人民大学出版社
译者: 廖理
出版年: 2004-11
页数: 313
定价: 29.00元
装帧: 平装
ISBN: 9787300036106