公司价值评估的经典之作

碧落花飘香对价值评估的书评发表时间：2010-01-29 23:01:50

内容：★★★★★
翻译：★★★★☆
排印：★★★★☆
装帧：★★★☆☆

无论是进行价值投资，还是价格投机，公司价值评估都是基本面分析中的一个重要部分。只有尽可能精确的确定了目标公司的价值，才能评估公司的可持续发展性，或公司股票价格的高低。

这本书的背景是麦肯锡，三位作者中有两位是麦肯锡的高层人士，另一位是沃顿商学院的教授。因此，本书的初衷是面向价值投资行为，但对于使用基本面分析的价格投机者来说，也完全适用。公司价值评估是一个工具，怎样发挥用作，取决于使用者的目的。

本书分为四篇（共25章）：

第一篇介绍了价值创造的基本原理。提出公司应致力于长期价值创造，并通过简单的案例对这些基本原理进行了讲解，说明了折现现金流估值模型（DCF）的实证依据。

第二篇是折现现金流估值模型（DCF）的全面介绍。告诉我们如何分析公司的历史绩效，预测自由现金流（FCF），估算合适的机会资本成本，确定价值来源，并解释结果。本篇以喜力公司为例，通过公开信息（任何人可以得到的信息），从外部视角全程介绍了估值过程。折现现金流估值模型（DCF）是当前机构投资者使用最多的估值方法，即使不打算使用这种方法，也应了解它的基本原理和操作过程。

第三篇讲解了价值创造原理怎样应用于公司管理。介绍了评估公司绩效的框架、通过兼并、收购和剥离创造价值、价值创造的资本结构决策等问题。

第四篇解释了较为复杂的价值评估。探讨了高成长公司、新兴市场（比如中国A股市场）中的公司、多业务公司、周期性公司、银行和保险公司在估值时所面临的问题。同时，还说明了不确定性和灵活性对价值的影响方式，绩效期权定价理论和决策树的应用。

公司价值评估是基本面分析重要的基础性工作之一，没有合理的价值评估，后续的分析、决策就变成了空中楼阁。

对非专业人士来说，公司价值评估主要用于股票价格投机。实际上，很多非专业人士并不知道怎样进行公司价值评估，在进行基本面分析时，甚至忽略了这一过程。基本面分析要做到量化，没有量化的分析结果，很大程度上是分析者的一厢情愿，公司价值评估就是量化一个公司基本面的过程之一。

市面上关于公司价值评估的书有很多，相对而言，这本堪称经典。对于使用基本面分析的价格投机来说，可与技术分析里的《期货市场技术分析》比肩，都是基础性读物。没有商业和财务知识的读者，读起来可能稍有困难。不过，正因为如此，我们才会知道，公司价值评估是一门系统的学问，没有简单、快速的捷径。基本面分析更需要在经济、商业、管理、财务等方面的整体素养。

在学习和使用公司价值评估时，应本着踏实和客观的态度，切忌急于求成和自负。事实上，很多熟悉公司价值评估这一工具的专业人士，他们的投资（或投机）业绩都极为普通，甚至让人失望，那么对非专业人士来说，更要本着谦虚、谨慎的心态去面对这一过程。

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K-night 2015-07-19 10:11:02

第四版第三章那个关键价值因素公式，从公式上推，仅仅能得出价值与ROIC正相关啊，并不能得出价值与g也存在正相关关系，求大神解析。

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