诚信的背后

LaoBai 对诚信的背后的书评发表时间：2008-04-13 14:04:00

很早就有人向我推荐过这本书，那时它的名字还叫做《泥鸽靶》，不过因为缺货的原因买不到。后来，《泥鸽靶》重新包装为《诚信的背后》，副标题也改成“摩根斯坦利圈钱游戏黑幕”。我把书加入了豆瓣“想读”之后，很长时间忘记了这回事。最近去keso 家，意外在书架上发现了它，就顺手抄回来了。

《诚信的背后》是作者的职场回忆，主要讲作者弗兰克.帕特诺伊在摩根斯坦利打工的故事。因为弗兰克在进入摩根斯坦利之前，还在第一波士顿干过，所以也可以看做对华尔街投资银行五光十色的惊鸿一瞥。弗兰克的故事讲的很浅显，对复杂的金融术语和手法进行了通俗的解释。弗兰克的立场也很简单并且政治正确，他站在普通人的角度讲金融衍生品的包装和销售，自然而然的把华尔街大鳄放上了道德法庭的审判台。

所谓金融衍生品，其实是一种并不直接存在的金融工具，其价值和其他证券联系在一起。最著名的金融衍生品应该是期权和期货。如果按存在就是合理的理论判断，衍生品自然有其存在的理由。比如国内A股被爆炒的认沽权证，现在被看做废纸一张，而当初推出认沽权证时，主要是为了解决股改对价的问题。再比如A股迟迟不能退出的股指期货，理论上也可以解决股市暴涨暴跌的问题。但是，随着衍生品的创设手段和公式越来越复杂，对衍生品的投资者来说，风险越来越大。我并不精通经济和金融，只能简单的把这个现象理解为信息不对称。

对投资股票和债券的人来说，理论很简单。股票是一家公司资本的票面价值，债券尤其是国债，是国家信用的举债，靠政府未来收入（如税收）偿还。因此，我们可以简单的判断，招商银行的股票有投资价值，中国政府发行的国库券信用等级最高。对于投资者来说，只要搞清楚招商银行的业绩和政府是否稳定就可以了。至于股价高低和债券利息是否合理，根据宏观经济的一些简单参数（如经济增长、利率、就业、通货膨胀），都不难判断。但对于衍生品而言，按照弗兰克在这本书介绍的几个案例，情况就复杂的多。经过N次辗转腾挪和包装，最终投资者买到的东西已经复杂到难以判断，于是投资者只能看到两个简单的指标，债券评级组织（对美国而言是穆迪和标普）给与的评级和利息收益。其中的风险和价格波动的参数完全不透明。之所以本书的副标题叫做“游戏黑幕”，就是指摩根斯坦利等投行利用信息不对称的手段“欺骗性”的满足客户需要，在这个过程中故意或无意的隐藏风险提示。作者把他们的这种销售过程叫做“揭客户的脸”，按照我们中国人的习惯，也可以意译为“打客户的耳光”。

本书在美国出版后，开始也默默无名。但随着摩根斯坦利的一纸声明，很快就洛阳纸贵，一度高居亚马孙的图书排行榜。作者弗兰克也成为美国著名的金融界“打假”斗士。而在中国，这本书从《泥鸽靶》到《诚信的背后》的流行，有着更为曲折和有趣的故事。具体请看南都人物周刊的一篇文章：《王都如何“拖垮”摩根士丹利》

无论是本书的内容还是“王都拖垮摩根斯坦利”的故事，都可谓“内幕”，如果不能说黑幕的话。作为非金融专业但又必须投资的读者，我想大家有必要看看这类故事书。本书故事性很强，文字平和，细节充实，充满阅读乐趣。如果说《货币战争》的阴谋论建立在作者的旁征博引和猜测的话，本书的故事却是实实在在发生过并由作者亲身经历的。

至于个人读完本书的收获，最起码是我知道了，宁肯去买“实实在在”的股票，也不要考虑商业银行里面那些挂钩这个、挂钩那个的理财产品。因为那些理财产品天花乱坠的说明书，比起股票软件的F10来说，更不靠谱儿。

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