这本书在几个图书电商那里都缺货,淘宝上面有个卖影音版的,价格也到了30元。所以看之前很期待。
粗读之后,百度了一下作者本人,还在债券市场里面。
一、概括
对象是中国债券市场,研究区间是2002-2010,研究方法一是因素分析法,二是以史为鉴法。
市场表现方面,选取了两个指标,国债利率、长期利率来勾勒市场的轮廓。这一部分的篇幅占全书的1/3,没看。
因素分析方面,作者在第六篇多次提到三个层面,经济基本、 政策面和资金面,或者换种说法是基本因素、政策因素、短期突发事件因素。大量篇幅讨论了经济增长、通货膨胀、货币供应、财政与货币政策等因素如何影响债券资产配置的策略。
随笔漫谈部分,谈了长期趋势、商业银行投资行为、战略做多和战术谨慎的组合、政策影响市场的看法、对市场研究本身的反思。这一部分有一些比较经典的观点,特摘录如下:
长期利率走势的三个最根本因素是:通胀、增长和美元;
整个第二章《投资行为和交易行为的差异》都很精彩,是本书的精华,属于读了能够长见识的部分。向不了解这个市场和圈子的人展现了圈子里面是什么样子的。作为银行间市场的主要参与者,商业银行在债券市场上的行为分为投资类和交易类,投资类计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”,主要作用是商业银行多余头寸的收益要求,每年都有新增投资规模的要求,其次是有投资收益的要求。所以商业银行的这个部门任务之一是要把这部分钱全都撒出去,其次是要控制好进度,避免撒早了或者撒晚了。交易账户主要是追求绝对收益。
谨慎性的意义在于:你需要重视止损等风险控制指标的硬约束,因为市场往往受一些预期外、短暂的冲击出现一些非理性的波动,即使你的市场判断逻辑是正确的,也难免迫于止损压力强行平仓,把浮亏坐实。即便市场却在将你消灭之后再证明你是正确的,那又有什么用呢?
2008年以来,中国债券市场由原先的单因素驱动转变为双因素驱动。单因素指通胀,双因素是加入了经济增长。2008年之前,经济是单边增长,变量成了常量;2008年以后到2013年以前,受美国次贷危机的影响,经济下行压力很大,大家才意识到增长不是必然的。作者当时没有说到的是,2013年以后,政府调结构的决心很大,对经济增速的容忍度增加,所以经济增长因素恢复成为变量。
二、心得
这本书结论简单而明确,对指标之间的逻辑关系下断言,没有研究报告里面那样模棱两可。
但是像第六篇第二章那样让人长见识的内容偏少了。
可以作为一本手边的工具书看看,需要的时候以史为鉴一下。
适合作为一本工具书的研究报告
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9年债市
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很不错的书。读起来可能有点枯燥,作者的语句读起来没有那些畅销书来的顺畅随意,但严谨有序。全书内容概览:1.非常非常详细地记录了02-10年债市的起起伏伏,当时的宏观政策、资金、基本面状况都记得很全2.宏观分析的逻辑,...
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这么好的书
3有用 1无用 埋埋 2011-10-12
这么好的书,竟然现在还没有人评价。里面全是干货啊。!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!...
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