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实务与理论的结合——读《Bond Market 投资交易笔记》

502的牛 对 投资交易笔记 的书评 发表时间：2012-11-05 17:11:58

       董德志的《Bond Market 投资交易笔记》对我来说非常有启发性，加深了我对中国债券市场的认识。本书框架大致分为两部分，第一部分是2002~2010年利率市场变化回顾，第二部分是利率研究。第一部分我是走马观花看的，毕竟不搞这方面实务，对历史上各种因素对债券市场的影响不太敏感，产生不了什么共鸣。第二部分有些内容我水平水平不够我也没能看懂。不过作者的债券分析框架还是给我留下了较深的印象。
    作者认为资金面因素、经济基本面因素、政策面因素及技术面因素这四大因素对利率走向产生重要影响。而银行间市场7天回购利率、公开市场中1年央票发行利率、10年国债利率分别反映了上述前三种的因素变化。因为相对中短期利率品种，长期利率品种受利率影响变动幅度更大，因此投资交易资金关注中长期利率变化。经过研究，作者发现如果能够较为准确地把握公开市场利率的变化方向，就能在很大概率上判断出长期利率的方向。因为10年国债利率变动方向有71%的概率同公开市场利率的变化方向一致。而如果单从预测10年国债利率变动方向上考虑，CPI方向可以解释长期利率变化方向的70%，GDP因素可以解释23%，剩下为其他因素。因此预测长期利率变化就变成了主要预测CPI和GDP。在CPI预测部分，分为CPI的次月预测及次年预测。其中次月预测就要通过翘尾因素和新涨价因素预测，读完该篇目，不禁一笑，原来预测下个月的CPI其实就是个文字游戏，预测对的概率还是挺大的，不必为所谓经济学家对次月CPI的准确预测感到惊奇。而次年CPI预测，作者则考察了CPI与M1、M2、货币乘数、储蓄增速、GDP、PMI、大宗商品价格、农产品价格等指标的关系。预测GDP方面，仍然按照常规的投资、出口及消费三方面分析，并且每一个方面衍生出各种先行指标。在分析完宏观经济后，作者又开始进行货币分析，按央行和商业银行资金两块分析。最后是政策与策略部分，这块我没太看懂。
    没看此书前，我根本想象不到债券市场对经济情况反应得比股票市场更为敏感，而且债券与股票的牛熊市很多时候是相互交替的，一个是牛市时另一个可能是熊市，这对资产配置的意义极大。总之，或许源自我对债券的一无所知，我读该书收益很大。

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对“实务与理论的结合——读《Bond Market 投资交易笔记》”的回应

歆典
歆典 2013-03-13 22:27:40

同意ls 目前市场上对近几年债券的研究书籍很少啊 苦恼中

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天司
天司 2013-01-28 17:05:43

个人觉得这本书第一章的回顾过分的强调了央票在货币政策上的作用。现在来看央票已经成为历史了。

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投资交易笔记

书名： 投资交易笔记
作者： 董德志
出版社： 经济科学
副标题： 2002-2010年中国债券市场研究回眸
出版年： 2011-6
页数： 329
定价： 52.00元
ISBN： 9787514106701