如果说我比别人看得远一些，那是因为我站在巨人们的肩膀上

[已注销] 对投资者的未来的书评发表时间：2008-11-27 22:11:18

    （一）
    看到这个标题，你可能会认为我在吹牛。
    其实我说的都是实话。因为，你若问我明天股市将怎么走，我肯定无法给出确定的答案，但你若问我中长期内股市将怎么走，我会肯定地告诉你，向上，向上，一直上到让你感到超级爽为止。
    为什么呢？因为我认真研究过美国等主要资本市场的发展历程。即便像美国1929年大崩盘那样的事件，最终的结果也必然是恢复原状并继续向上。这一点，毫无悬念。至于日本股市大跌，美国后来的几次大跌，没有一次不是最终恢复信心并继续向上的。
    相对于美国和日本，中国的股市依然处于青春期，张扬而缺乏理性。然而，较之于美国和日本的投资者，由于有前人失败的教训可资汲取，中国的资本市场本该发展得更平稳一些，中国的投资者本该更理性一些。不幸的是，无论是制度建设还是市场参与主体，中国的资本市场尚处于幼稚阶段，还不善于以史为鉴，还不善于从别人的不幸中获得免疫力。
    退一步说，即便是成熟的市场，也不可能躲开繁荣与衰落的周期，也不可能远离乐观与悲观的轮回。正确的方法不是咒骂这个市场，而是更好地把握这个市场，利用过度乐观或者过度悲观引致的机会，让自己的资产得到有效增值。

    （二）
    最近有学者和股评家肆意释放悲观信息，市场气氛一片恐慌。即便是四万亿的财政支出，都不足以刺激市场反转。而超出预期之货币政策出台后，市场作出的反应也不甚热烈。原因何在？是经济恶化的趋势无法扭转？还是市场信心一时难以树立？
    我个人的观点是，政府刺激经济的力度已经足够，但是，从这些措施提出，到逐步落实，需要一段时间。换言之，从政策出台到经济数据之好转，需要必要的作用时间，急不得。但是，作为经济发展的先行指标，股市在短期内主要受预期的影响，预期好，进入的资金就多，市场就积极向上；预期不好，进入的资金就少，甚至会有资金撤出，市场就不景气甚至掉头向下。
    从目前的市场表现来看，预期的改变尚需时日，即便转好，中间也会有反复。因此，关于市场近期走势，我完全看不准。而且，即便我有自己的预测，我也不敢按照自己的判断来进行短期操作。因为我知道，我根本就无法确切地知道市场下一步会去向何方。
    所以，我的操作策略依然是，如果市场上行，则继续持股，并保持现有仓位；如果市场下行，我关注的一些股票跌到理想的价位，则进一步加重仓位。

    （三）
    较之于格雷厄姆、巴菲特和彼得•林奇，西格尔有自己的独特之处，特别是关于“股票的长期收益依赖于增长率与投资者预期的比较”的论断，颇具启发性。此外，关于股利在鉴定公司好坏方面的作用，股利再投资的“熊市保护伞”和“收益加速器”作用，分析得相当到位。至于美国的老龄化和社会保障不足引发的问题，以及全球化解决方案，都颇有启发。
    要之，西格尔不仅解释了股票市场高收益的来源，而且以独特的洞察力指明了未来世界的主要风险和解决之道。
    当然，无论是格雷厄姆、巴菲特和彼得•林奇，还是西格尔，都对新技术持有审慎的怀疑态度。这一点，可以简单地概括为看不懂的就不去做。或者，也可以用西格尔的话解释为，新技术天生具有创造性毁灭的特点，需要谨慎待之。即便新技术可以带来十拿九稳的高收益，但如果公司股票价格高到不合理的地步，那么也不具有真正的投资价值。
    简言之，投资一定包括两个方面，公司有稳定客观的未来收益，公司的资产价格是合适的。如果二者中有一个不符合条件，那么，买入行为就更接近于投机而非投资。
    换言之，股票买入的时机非常重要。如果能以足够合理的价格买入优质资产，那么，你根本就不用提心吊胆地去关注市场的短期涨跌。你唯一应该做的事情就是：耐心持有，直到你手中的资产贵到进入投机区域，否则就不作任何操作。
    问题是，如果你既不了解过去，又不了解自己所持资产的真实价值，那么，你就不可能信心百倍地坚持“低价买入——耐心持有”的操作策略。

    试着站在巨人们的肩膀上吧，你一定会比别人看得更远一些……

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helix_z 2016-03-01 23:11:00

很感谢这本书，让我走向了价值投资的道路。实现了财务自由。

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