趁着这两天难得闲下来，开始翻老早想看的这本书。在米国的时候由于受Jue的影响看了许多，这会回到国内感觉那种ambition瞬间就没了。写PS的时候说自己的long-term goal是set up hedge fund不禁一笑：我的斗志在哪儿？
叮当同学说过一句话，那些出国的同学并不是真的比保研的对人生有想法，只是他们不得不把说服自己相信是这样。这就像检查卫生前，把脏衣服扔进橱子里，使得床铺看起来干净些。这个点，看这种书，往往会联系到自己的未来。
1. 每个人都得找到自己的edge
edge这个词很给力。对Meriwether来说，他的成功之处在于他非常清楚自己的edge——善于与academia沟通——并且充分挖掘。严格意义上，他并不是一个牛B的trader，他最成功的trade无非是hire Haghani & Hilibrand，并充分相信他们。但有edge并不够，还得清楚自己的drawback。Meriwether的drawback就是没有决断性，不敢限制trader的position。后来LTCM跑去trade swap其实就偏离了自己的edge，死是迟早的事了。
寻找自己的edge是个缓慢的过程。曾经觉得自己的edge是quantitative，逐渐感觉那些活既不靠谱又不“用脑”。是的，他们很“用脑”，需要极端聪明；可是这些“用脑”是机械的，是服从式的，而不是主观的判断。大概是这些原因，吸引我去做trader，尽管再难。
2. Nobel prize不培养trader
显然我对这本书的前半部分比较感兴趣，后面的banker吵架的事是IBD同学研究的。个人认为这本书对Merton & Scholes的评价比较客观，没有过分太高也没有过分贬低，只是告诉我们他们两个只是错误得把教授的思维用在交易上了。
Merton的想法很教授：理想上，LTCM将会是同银行一样的金融中介机构，通过买low yield借钱，通过卖high yield贷出去，赚利差。后来破产之后，Merton伤心的最主要原因也是他毕生建立的efficient market theory的梦被狠狠打击了。
trading和model完全不一样：trading利用的convexity，比如LTCM最初的IO trade，interest上去prepay减少，interest下去因为之前refinance够多了IO变化也不大，正是这种asymmetry才创造了trading的机会。model虽然好，但是如果没有对model的intuitive的理解，不清楚到底在bet什么的情况乱trade，结果只是死在什么地方都不知道。
记得MIT发过email引用Andrew Lo的一个比喻：一座桥塌了，不能从此不培养建筑师了，而应该培养更多建造更精妙的桥。可是，他并没有意识到，再精妙的桥也要适合当地的地理环境。model永远不是目的。没有比直观地理解model更重要的了。
这也是Michael教会我们的最重要的东西。
3. If they go down, we go down
Merrill 的head就是因为这样一句话继续借钱给LTCM。这句话的前面一句是：we're in bed with these guys。LOL! 正是所有人这种要死大家一起死的心理，使得LTCM能够no haircut financing。我记得有一次我忽悠学弟们来听也是用了这招。我倒觉得并不能认为这种心理是罪魁祸首，应该说是一种理性行为，最大化收益最小化损失。
今天欧洲的情况不外乎也是如此，不仅金融机构之前搞基，而且和政府一起搞基。Bill Gross说：the world is telling them to unite; they are pointing to each other the same thing。这还不够，还威胁中国、美国一起搞基；中国貌似还觉得欧洲大棒sexy，美国人不稀罕，赌的就是你全家都挂。
4. LTCM挂掉的原因
看完书，觉得当年Michael一两句话的概括是那么精确：liquidity premium并不是独立的。教授们过度相信model了，但书中一句话是说对了：
Its exactitude is obvious, but its inexactitude is hidden.
市场永远是由人组成的，而不是纯机器。林小希同学说，model是用来骗客户的，不是用来交易的，毕竟model cover的方面远远不及没有考虑到的方面。说到底，model最最基本的假设是，过去可以预测未来。但真的可以吗？Mark Twin说的那句话最经典了：
History does not repeat itself, but it often rhymes.
还好我果断放弃了什么渐近展开，我可不想成为那些哭逼的IT们。
另外一些原因比如，没有监督的人，缺乏透明度， bear见死不救（出来混总是要还的），goldman sucks鞭尸。
grad要读的东西似乎还是model，trading还是要跟着Michael学啊。我不是genius，但也有ambition，也有greed，所以更要警惕范LTCM那些人一样的错误。
读书还是很享受的，感觉和看谍影一样精彩。也许，很多年以后，我会愈发觉得Michael当年的胡扯是那么有道理的。For my dream, go! go! go!
Model is not all of trading
对“Model is not all of trading”的回应
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