Notes

一个年轻的朋友推荐这本书，看了就觉得特别实用。

1. FCFF = EBIT - tax + D&A - working capital - Capex

2 . EV/EBIT vs PE, 净利润包含了太多的信息，公司的资本结构对PE也有影响，EV/EBIT剔除了这种影响。

假如两家公司一家全靠自有资金，另一家采用高杠杆经营方式，用相同的PE倍数就会导致误差，用EV/EBIT就会合理的多。

3. 相对于EV/EBIT，EV/EBITDA倍数法更用于重资产型行业，因为EBITDA剔除了由于会计政策和估计不同和不同发展阶段导致的折旧，摊销水平不同的影响。

4. PEG倍数，市盈率指标无法直接反应公司增长对价值的影响，对于高成长型企业，PEG可以体现不同公司成长性的不同,还有PB和PS等估值方法。

6. 整理报表：1）把有些数值为0的科目去掉 2）将有些科目合并，例如应收账款和应收票据，可以合并为应收款项。再比如，预付款项，其他应收和存货数据较小，可以合为一个科目-其他流动资产。3）将某些科目拆分

7. Reinvestment rate =( Capital expenditure + Changes in WC + changes in other assets/liablities - D& A) / NOPAT

8. Free cash flow: cash avilable to pay out to debt and equity holders.

9. WACC : measures the investor's expected return for investing in the company.

10. WACC is an estimate, always sensitize your WACC assumptions.

11. 公司的财务费用包括净利息费用，手续费，汇兑损益等等，一般来说，净利息费用占公司财务费用的90%以上，汇兑损益又很难预测，所以在建模时通常用净利息费用作为财务费用的近似替代。

12. 一般先将财务费用这项空缺，在后面的假设中预测财务费用。

13. non-operating revnue的预测，non-operating revenue通常反映为资产减值损失，公允价值变动收益，投资收益，营业外收入以及营业外支出等。

14. terminal value calculations assume the business has reached a steady state.

15. exit multiple:
a. use a multiple of earnings in the final year to get enterprise value at the end of the forecast period.
b. Choose the multiple carefully---the number reflects steady state growth and margins.
c. exit multiple should nomally be lower than today's LTM multiple.

16. 如何预测CAPEX？固定比例。

17. 如何预测D&A？固定比例。

18. BASE法则。

固定资产初额 + CAPEX - 折旧 = 固定资产末额

Net PP&E + CPAEX - D&A + Gain on disposal of an equity method investment = Net PP&E