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我们可以跟巴菲特学到什么？

唐明朝 对 巴菲特的投资组合 的书评 发表时间：2015-03-05 17:03:42

—读《巴菲特的投资组合》有感

很早之前读过巴菲特以及芒格，内容平实、方法简单，如同饮了一杯白开水，让人怀疑作者是否隐瞒了自己的观点。于是转而寻找内容深奥复杂的投资书籍，希望能从中品尝到更丰富的味道。转了一圈头破血流后重读巴菲特，才明白大道至简的道理，用研究生期间李龙老师的话说：真传一句话，假传万卷书。
巴菲特只做美国市场，伯克希尔•哈撒韦公司虽然坐拥2000多亿的财富，但只持有少数几只股票，并控制着为数不多的几家公司。用巴菲特自己的话说，那是因为认识到自己的能力所在，只做自己能够控制的事情。美国和中国的情况不同，但是一些最基本的原理可以说是放之四海而皆准的，正如有人喜欢吃辣，有人嗜酸，但是白开水却是谁都离不开的。
一、股票的内在价值是最重要的因素。巴菲特认为股市的涨跌是不可知的，而股票的内在价值是可以计算出来的（巴菲特通过计算股票未来现金流的现值来计算股票的价值，至于如何计算我也没弄明白。不过方法不是最重要的，我们可以根据他的思路用别的方式计算股票的价值），股票的价格在一个长的期限内必然会体现股票的内在价值。我们选择股票时要选择背离其内在价值的股票，或者经营状况将大幅改善的股票。当股价严重超出其内在价值时将其抛出。
二、要考虑概率。巴菲特在做出决策时总是从正反两方面考虑问题，尽量数字化，形成盈利和亏损各有多大的概率，并且计算盈利减去亏损后的数额，从而作出最后的决定。比如说，拟定股票3个月内涨幅20%的可能性为60%，下跌10%的可能性为40%，那么投入10万美元3个月内该只股票的收益=10万*60%*20%---10万*40%*10%=8000,3个月的收益率为8%，年收益率为4*8%=32%。当然，概率的定量分析只是相对的，即便用超级计算机也不能准确计算出某一时刻某只股票涨跌的概率，更别说准确指出其涨跌的幅度了！这种估计更多的是凭个人的经验以及知识储备，其准确性因人因时而异。但这种框架分析其意义却是难以估量的，它使我们在做决定时从时间、空间进行思考，此时这种分析就脱离了单维度的直线思维模式，准确性自然不可同日而语。我们进行操作时自然也应当从概率的角度考虑问题，要把概率和钱额结合起来考虑最后的结果，正如索罗斯所言，重要的不在于你是否赌对，而在于你赌对时盈利多少。具体而言，操作一支股票时，要提前设定拟操作的时间、设置好止损止盈点，做到有备无患。
三、要长期持股。巴菲特说如果你不打算永远拥有这只股票，你就不要买它。对此我们应当这样理解，巴菲特买入的股票首先都有很强的成长性，随着时间的推移股价自然水涨船高；其次，他买入时股价都被严重低估，股价的修复自然也需要很长的时间。但也绝不是他所说的永远持有。比如说，2000年至2003年巴菲特趁港股大跌时大批买入中石油，2007年7月到10月巴菲特以11～14港元的价格卖出了中石油，按照他1.62港元的买入成本，赚了7倍多。从这个案例中可以看出巴菲特持股也是有期限的，当股价严重高于内在价值时也会抛出。同样不可否认的是，巴菲特持股的时间确实很长，大部分都超过了10年。中国作为新兴市场，股市一个重要的特征就是畸高畸低，基于这一特点我们没必要花上五六年的时间做一次过山车。但至少应当做到在计划持有的期限内持有（如果没有黑天鹅发生），如果持有的期限过短，即便你拥有优势也不一定立刻就会体现出来。比如你和一个朋友玩抛硬币的游戏，正面你赢10元，反面你输6元。这是你明显具有优势的游戏，但这种优势必须通过游戏的次数才能得以体现，即玩的次数越多你才越有可能获得期望的结果。
四、忽略短期波动。巴菲特一旦下定决心，只要公司的内在价值不向坏发展，他会忽视股价的波动，真正做到心不动，不为万物所动，达到了佛家入定的状态（这一点颇和六祖慧能所言：风未动，番未动，仁者心动）。我们不可能有他这样强大的定力，但我们至少可以做到提前设定止损止盈点，此区间内我们是安全的，从而忽视区间内的短期波动。

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巴菲特的投资组合

书名： 巴菲特的投资组合
作者： [美] 罗伯特·哈格斯特朗
出版社： 机械工业出版社
译者： 江春
出版年： 2000-06-01
页数： 251
定价： 20.00
装帧： 平装
ISBN： 9787111080350