文/老钱
“是抛开那些孩子气的想法,成为成熟的成年人的时候了。”
读到这里,我突然意识到,到了赋予股票一个合适的权重,回归正常生活状态的时候了。
是的,尽管具体的途径仍有待于进一步选择,但大的战略方向却是确凿的:暂停阅读股票方面的书籍,将仓位降低至合理的均衡水平,认真思考人生中的许多重大问题,在锻炼和工作方面投入更多的精力,抽出时间来陪家人享受生活本身。最重要的是,不再给自己设定短期的盈利目标。
约翰•迈吉的巨著《股市心理搏弈》,对指导我们人生(包括投资在内)而言,堪比查理•芒格的格栅理论。而较之于《黑天鹅》,《股市心理搏弈》为我们提供了更加宽广的视野,帮助我们更加清醒地面对外部世界,特别是客观地面对真实的自我。当然,对于想从这本书中找到拿来即能战的投资诀窍者来说,这本书照例要让您感到失望了。我可以很负责任地告诉您,这本书只有5%的内容谈到了股市,剩下的95%其实是在谈论一种思维方法。
你可能觉得我太容易被某本书改变了,但实际情况却是,随着年龄和阅历的增长,我在该坚持的地方越来越保守固执,在该改变的时候却更具勇气和决断力了。
阅读本书前,我就一直在思考,自己这种全力以赴、力求卓越的状态,是否太过郑重其事了,反而在客观上造成了一种“只缘身在此山中,不识庐山真面目”的局面,结果给自己施加了太大的压力,反而令自己无法在现有基础上更进一步。
从某种意义上讲,人有时候容易被自己最近的成功所冲昏头脑,也容易被最近的失败所击溃。如果我们不能清醒地认识到成功与失败的根源之所在,不能准确地衡量当初成功或失败的土壤是否依然存在,那么,我们就会将成熟的理论应用于不合适的条件,从而埋下失败的种子,付出巨大的时间代价。
退一步讲,即便我们找到了新的理由,但如果这理由正在被新的负反馈机制所对冲,那么,期望转化成现实的概率也有可能大大降低。如果我们不能客观地面对这种新的负反馈机制,而是一味地沉迷于先前的认识不能自拔,自欺欺人,那么,我们就有可能在新的战斗中遭遇前所未有的失败,那么,我们就不得不以真金白银为代价去换取新的教训与经验,甚至从头再来。
现在回到A股市场,是的,去年我们在2000点以下成功抄底,完全来源于对价值的合理判断。但是,在3000点以上,价值低估这个因素已经实实在在地消弥掉了。市场上已经没有符合格雷厄姆买入标准的投资标的了。如果我们还用纯粹的价值投资理论来指导自己的投资,那么,不仅不够诚实,而且简直就是在胡弄自己。
那么,我们凭什么来支持自己满仓持股呢?我们当然有自己的理由,比如说相对于市场上绝大部分股票来说,我们手中的股票只有15倍的市盈率,而企业的成长性却达到20%左右,假以时日,不是股价上涨,就是市盈率下降。而且,经济正在扎扎实实地好转,企业盈利能力仍将进一步提高。另一方面,随着通货膨胀和人民币升值预期的加强,货币流通速度正在加快,市场上的活钱会越来越多,人多钱傻速来式的资产价格泡沫化将成为大概率事件。
是的,这确实是我们的主要理由,而且在逻辑上也可以成立。但是,我们仍有必要问自己几个问题:经济向好与股市上涨之间是否存在必然的、迅速的联系?新股发行速度加快,以及大小非的持续减持,是否会抑制可能出现的泡沫化进程,甚至在某种程度上导致趋势逆转?
实事求是地说,我们无法肯定地回答这样的问题。没有人可以肯定地回答这样的问题。当然,看多者和看空者都在努力寻找有利于自己的证据,并且有意识地忽略不利于自己的证据。这绝对不是一种诚实的态度,尽管笔者本人最近一段时间也总是自觉不自觉地采用这种驼鸟战术。是的,即便我们认为市场上依然存在着结构性的机会,我们手中的股票依然具有长期向好的趋势,但我们确实无法预测市场下一步的走势,而且也不能排除市场在短期内逆转的可能性。有谁规定15倍市盈率的股票不能跌到7.5倍呢?尽管这种可能性与目前的气场不相吻合,但如果我们天真地排除这种可能性,那也绝不能够说是诚实的。
最好的策略也许是赋予未来一个合理的概率,在资金与股票之间三七开或者二八开;同时,始终坚持在估值相对合理、成长相对可期的股票上坚守。要知道,无论是股票,还是现金,都代表了一种购买力,哪种更划算就多持有一点儿那种凭证,不存在绝对的、非此即彼的标准。
约翰•迈吉一定不喜欢我用这么多高度抽象的词汇,所谓的价值投资者也一定不喜欢我把事情搞得这么不纯粹,但我觉得,必要的妥协有助于把自己从高度耗费精力的投资活动中解放出来,将宝贵的时间应用在更加重要的事情上,而不是整天神经兮兮地研究各种消息和分析盘面走势。
接下来的时间内,我将暂时停止阅读股票方面的书籍,尽管,《股市趋势技术分析》等有趣的书籍仍在吸引着我的目光,但那是中场休息以后的事情了,现在,我要给自己放个短假了。如果合理的资金分配可以解决假期内的焦虑问题,那么,我们完全没有必要把自己逼得太紧。
尽管以约翰•迈吉为代表的技术派认为基于价值的投资实在是太累了,因为需要考虑的因素实在是太多了,似乎超出了人的能力范围;但仅就我个人而言,在留出一定保险金的基础上,基于价值或者说成长性的投资,依然是一件相对轻松的事情。当然,前提条件是自己已经对手中的投资对象有过较为细致与客观的研究与检验,因而有较大的持有信心。恰恰相反,尽管我也读过那么几本技术方面的书,对技术派的基本工具有过大概的了解,但我总觉得这一路线并不轻松,特别是几乎每天都要盯盘,这样的时间成本和精力耗费,绝对不是我所能支付得起的。
是的,我决定放下执着,从一直都在追求卓越的投资活动中把自己给适度解放出来,迈向一种更加均衡、更加合理的生活。这就意味着,该工作时认真工作,该出差时随时可以出差,该应酬时能够适度应酬,该锻炼时积极锻炼,该休闲时愉悦地休闲,该陪父母和爱人的时候可以心无旁骛地陪伴他们。
让20~30%的资金闲着,并不是什么了不起的事儿,恰恰相反,它将有助于我睡得更安稳、生活得更均衡,为什么不这样做呢?为什么要把自己逼得那么狠呢?
假如一切正常,到退休的时候,应该能够像曹SIR那样,15%的购买力由劳动得来,85%的购买力由投资得来。诚如是,也就不枉执着这两年了。
亲爱的约翰•迈吉先生,请原谅我在战术上曲解了您的意思,但我相信,从更加抽象的意义上来讲,这也正是您所希望看到的事情,不是吗?
陌上花开缓缓行,细细赏,莫辜负无边春色。
是抛开那些孩子气的想法,成为成熟的成年人的时候了
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书名: 股市心理博弈(修订版)
作者: [美] 约翰·迈吉
出版社: 机械工业出版社
副标题: 成功投资的心理学与哲学
译者: 吴溪
出版年: 2003年
页数: 437 页
定价: 58.00
装帧: 平装
丛书: 华章经典·金融投资
ISBN: 9787111109624