香港股票市场的二林一曹,曹的东西深不可测但不可捉摸,林行止的东西过多过繁,不知从何读起,林森池的这本真的是教科书级别的行业分析公司分析书籍。
林森池的投资逻辑和巴菲特林奇类似,书中亦多次提及,看来林本人也是极力推崇巴菲特林奇。
第一篇:市场经济专利主宰公司前景
上市公司分为两大类:过度竞争的生意(commodity business);拥有市场经济的专利生意(economic franchise)。
投资股票三部曲:
(一)必从宏观角度考虑,经济是否处于起飞阶段的高增长期;
(二)公司是否拥有市场经济专利;
(三)用基础分析技巧深入研究公司过往业绩、各项回报比例、现金流、未来的前景、管理层的作风及“内在价值”。投资股票时,理想买入价最好是较“内在价值”为低。
第二篇:拥有市场专利的千里马公司
长江实业的市场经济专利:off-balance sheet financing.霍建宁。
第三篇:在中国寻找市场经济专利
后来经济者的优势。
筛选千里马的指引:
1:公司的服务和产品必须无可取代。
2:对这些服务和产品是重复性的,有增无减的。
3:不能陷入“割喉”竞争
4:行业前景稳定,受经济循环影响较少。
5:纯利和营业额增速比经济增长快。
6:ROE不少于两位数。
轻工业是过度竞争行业。
汽车钢铁行业挑战重重。
化工业是中游行业,投资大,回报低。
运输业固定成本太高。
综合企业投资分散,没有集中简历市场经济专利。
有秩序开放的战略性行业前景秀丽
电力行业关键是“煤电互动”
银行与保险的广泛网络
第四篇:投资分析工具
1:不要视投资为赌博。
2:珍惜时间值。
3:重视回报率
4:72法则:72除以回报率,的出来的数字就是本金翻一番需要的时间。
5:小富由俭。
投资十诫:
1:不要短线买卖。
2:不要被卷入狂潮洪流。
3:不要被贪婪和无理性恐惧控制投资决定。
4:不要买新股
5:避开所有衍生工具。
6:不要听流言或者tips
7:不要过分分散投资
8:不要买落后股
9:避开他人的"婚礼“,收购大多以悲剧收场。
10:不要有“刀仔锯大树”的心态,即认为小公司从小到大会比市值大的公司增长快。
选择公司的要诀:
1:管理层的作风要审慎考虑。尤其是董事薪酬,是否是“为扩充而扩充”。
2:留意公司的市场经济专利。
3:产品和服务的售价调整机制能否反应市场需求。
4:最少4-5年的业绩,详细分析业务发展成果、
5:从income statement,分析4-5年EBIT,Profit margin,ROE或ROA是否改善。
6:分析公司现金流和资本性开支是否足够,还有debt/equity ratio
7:公司在新投资上能否取得一贯的回报
8:公司是否不断印发新股,摊薄EPS
9:与其他同业公司比较。
PE的正确用途:应该用PE/Earning Growth来判断股票便宜与否。
收购价的指标:EV/EBITDA
财务稳健性指标:debt/equity ratio, operating cash flow, cash flow/capex tatio.
资产净值(net book value)适合于金融服务业,地产业和其他资源股份。
第五篇:电力行业
华能,大唐和华电。
第六篇:银行股
八个步骤
账面值(book value),贷款的增长(loans growth),股东资金回报(ROE),坏账与总贷款比例(bad debt, provisions/total advances), 成本与收入比例(cost/income ratio)。
第七篇:石油股
首先留意公司的石油储备,discount回来计算内在价值,不要被ROE高而误导。
以“实现价”来重估每股净资产,留有20%的safety margin。
但是对于炼油,化工和天然气管道业务,需要用行业的market cap/ebit Multiple方法来估值。
第八篇:电讯股
公司的赚钱能力比资产重要。
电讯商在大陆无需付出高昂的牌照费。
比较中移动和联通的上客速度和收费。
比较营运成本效益。
再比较现金流和负债。
第九篇:保险股
发达国家人寿保费占GDP10%,香港7%。
团体性的风险性寿险,回报率较低,集中发生灾难的概率高,而且一般以投标形式取得保单,团体议价能力高。所以,争取个人寿险是利之所在。
无需计算内在价值,应将公司股价与公布的“内在价值”作比较,高出多少才合理呢?以同一市场,同类公司分析才全面。
比较来自个人,团体和医疗的保险来源。
比较营运数据,包括分行数目,直销雇员,销售点等。
比较寿险成本,即保险总支出。
财险首先考虑市场占有率,其次才考虑竞争。
第十篇:公路企业
所有中国境内的高速公路,只享有30年的经营权,期满后政府无偿收回。而且要增加收费往往困难(虽然规定每3年可以加价一次),又受到免费国道的竞争。
第十一篇:衍生工具的陷阱
“衍生工具与股票市价挂钩,能否赚钱,绝对是望天打卦,被市场牵着走”。
备兑认股/认沽权证(covered call/put).
投资银行牟取暴利的优势:
1:发行HSBC covered call,为期6个月。
2:若HSBC 股价下跌,投行通过Equity-linked notes来按股票成本价设定止蚀,相当于以note的利息来购入保险。
3:认股证的供应和发行完全为投行控制,小投资者永远是输多赢少。
SFC对于新上市的认股证放任自流,但是新股规管极严。
第十二篇:股票与资本市场的起源
资本主义和社会主义的一个明显区别,是发展经济的资金来源不同。
荷兰东、西(曼哈顿)印度公司,英国东印度公司。合资方法:每次以航程计算,每艘船个别集资,若船只赚钱安全回航,则连船卖掉分红。
巴黎交易所:1724,阿姆斯特丹交易所1784,费城交易所,1789,伦敦交易所1801.纽约交易所,1817.早期交易所业务以国债交易为主,辅以合资公司的股票买卖。
费城当时主要人口是清教徒(quakers),生活清淡,储蓄能力高,后借债给美国政府进行独立战争。
第十三篇:60,70年代英美资本主义的危机
英国经过两次世界大战,国库空虚,工党抬头,实行福利主义,进行加税,个人入息税97%,企业所得税70%,导致企业纷纷破产,不愿投资。
美国黄金与美元脱钩后,三高一低:高通胀,高利率,高失业,低增长。
适逢日本经济迅速增长,以出口带动。日本是带头大哥,亚洲的四小龙。
第十四篇:投资普及平民化
撒切尔夫人在70年代后期使用米塞斯mises和Hayek的理论来挽救经济。这套理论与凯恩斯刚好相反,主张小政府,大市场。即芝加哥学派。
由此,撒切尔夫人改革国有企业,将股票卖给平民。是国企私有化的鼻祖。
1986年Big Bang改革,废除固定佣金制度,以增加竞争,使佣金更加便宜,让小市民积极参与股票市场;另外,经济行不再沿用就有的私人或合伙人的经营模式,可以用有限公司的形式成立并大规模发展;第三,允许外资收购英国证券行和金融机构,使伦敦成为国际金融中心。
里根也使用芝加哥学派,将AT&T分为7间公司,开放天空(open sky policy)。“第五航权”:允许航空公司在经停站上下客。
里根的401免税退休计划:股票投资收益免税。
第十五篇:香港经济起飞特点
地产-制造业-旅游金融
第十六篇:香港股市发展史
最早1860年。
每个新兴行业伤亡率都很惨重,生存下来的都寥寥无几。
第十七篇:60-80年代香港重大收购战
地产是当时的市场经济专利,而大财团是没有兴趣收购没有专利的行业,比如航运业,制造业和贸易行业。
1:和记收购黄埔船坞,1967年香港人相信香港在1997年之前属于英国,和记洋行收购黄埔船坞,力图发展黄埔拥有的大量土地。
2:1972年末到1973年初,置地收购牛奶公司,置地公司的市价反映了香港人民对于香港房地产的信心。为了取得廉价土地,置地开始收购牛奶公司,后者拥有薄扶林的大片土地,后来发展为置富花园。牛奶公司是香港第一家发展超市的公司,为惠康的前身,而且合作发展美心。
为了完成收购,置地开始推高自己股价,实行一送五的送股策略,发行新股完成收购牛奶公司。牛奶公司曾经进行反收购,努力推高自己的股价。
3:长江收购和记洋行。1974年,和记收购过度,出现大规模坏账,被汇丰接管,1976年,李嘉诚购入和记的股权。79年,和记洋行和黄埔船坞合并,成为今天的和记黄埔,最后收购均益仓的少数股权,发展土地,成为今天的均益大楼,和富中心,黄埔花园和香港仔中心。
4:包玉刚收购九龙仓。李嘉诚将手里10%的股权转让包玉刚,包在1980年突袭,收购不超过50%的九龙仓股权(当日的收购守则,容许不超过50%股权的收购,无需提出全面收购)。发生在一个早上,怡和集团无法回应。
5:置地险被长实收购。
6:九龙仓收购会德丰。九龙仓看中会德丰旗下的地产业务,比如山顶的低密度住宅,罗素街(后来九龙仓将之发展时代广场)。
第十八篇:恒指成分股沧桑史
84-86年,4家船务公司被剔出。
怡和系因为担心97政治变动,到新加坡上市,5家公司被剔出。
90年代初的传媒,黄金时期,97年被提出。
中信泰富92年以红筹进入恒指。
德昌电机主要业务是制造微型马达并出口世界各地,因此外围经济的好坏才决定了这家公司的前景。
公司和行业研究报告指南
《证券分析实践》热门书评
-
行业分析写得很好
23有用 1无用 碧落花飘香 2009-07-30
内容:★★★★☆翻译:N/A排印:★★★☆☆装帧:★★★☆☆彼得·林奇在他的著作里非常强调投资自己熟悉的行业。对于很多人来说,可能在目前的上市公司中没有自己熟悉的行业,或者由于某些原因,想在自己不熟悉的行业中选择股票。如果基于基本面分析,投资自己不熟悉的行业,和赌博无异。俗话说,隔行如何隔山,要了解...
-
投资王道
15有用 0无用 张翼轸 2007-03-08
此书是香港第一代证券分析员,亿万富翁林森池毕生基本面分析的集大成之作。 林森池,在香港投资界绝对算一个传奇,作为股票分析员,最高位及美林证券及瑞士联合银行副总裁,主管香港股市分析部门;但与此同时,1980年倾其所有买入300万当时收益率高达20厘的美国30年国债后,长期持有直至目前升值至超过1...
-
莫愁前路无知己,天下谁人不识君
10有用 0无用 [已注销] 2009-11-07
文/老钱在资本市场上实战两年来,每提及香港股市,总会有朋友推荐“二林一曹”——林森池、林行止、曹仁超。曹SIR的书前一段时间集中看了两本,感觉他对大势的研究比较厉害,但也担心他对中级趋势的预测会出状况。倒不是怀疑他的水平,而是担心他在分析过程中,可能遗漏了比较重大的信息,或者主要经济体的政策出现了急...
-
精彩
5有用 0无用 黎安琪 2007-04-18
看到兴奋处需用精彩来形容这里有网络连载http://lianzai.china.com/books/html/1075/...
-
大成之著,商业营养
3有用 0无用 不急而速 2007-03-29
你站在什么层面看世界?处在事实之中,发现尽是问题,举棋不定.命运不在自己的手中,未来依赖于外在,而非内在.林森池商科集大成者,站在大师的高度看问题一切都是有规则在其中洞析其中的规则可以让你财富充足,游刃有余.生命当是如此...