莫愁前路无知己，天下谁人不识君

[已注销] 对证券分析实践的书评发表时间：2009-11-07 11:11:34

文/老钱

在资本市场上实战两年来，每提及香港股市，总会有朋友推荐“二林一曹”——林森池、林行止、曹仁超。
曹SIR的书前一段时间集中看了两本，感觉他对大势的研究比较厉害，但也担心他对中级趋势的预测会出状况。倒不是怀疑他的水平，而是担心他在分析过程中，可能遗漏了比较重大的信息，或者主要经济体的政策出现了急转。
林行止的文章，在网上读过那么几篇，感觉是才气逼人。以后有时间，要好好研究研究。
至于林森池，先后有许多朋友推荐，但一直没有读到他的文章，殊为遗憾。
蒙好友尘埃推荐，终于读到了林SIR的《投资王道》，一读便爱不释手。从风格上看，林森池走的是格雷厄姆这一派的路子，但他更强调市场经济专利，这一点，与巴菲特的偏好不谋而合。
基础分析在投资中的重要性，因种种原因而让部分投资者望而却步：一是不相信数据的真实性，所以认为无从下手。这一点，在中国投资股票尤其突出。但是，若能将短期数据与长期表现相比较，与形形色色的资讯相印证，与公众对公司产品和服务的看法相配合，再与职业经理人的操守相结合，那么，基础分析仍有可能作为投资活动的真正基础之所在。二是不善于从基础数据中得出有价值的结论来。这一点，除了财务分析能力薄弱外，更重要的是缺乏逻辑分析能力，不能从干巴巴的数据中，找出具有前瞻性的趋势来，或者未被市场充分消化的信息来。三是不善于将公司的数据与同行业企业相比较，与公司的经营模式相配合，与企业是否具有市场经济专利相共振，与政经局势相联系。因而，无法穿越简单的数据迷雾，洞察公司长期走势。四是不善于比较公司内在价值与市场价格之间的相对关系。或者以太高的价格买入优质公司，造成比较大的时间成本。或者以中等的价格买入衰落的企业，造成资本金的日益萎缩。
林森池先生关于香港诸行业的分析，对理解香港经济及资本市场黄金期的发展意义重大。若能将这套方法，与中国当下的经济发展阶段和发展模式相结合，以普遍方法，观察中国之具体情况，则作出相对理性与客观的分析判断，也非不可能完成之任务。
香港，弹丸之地耳，但因实行自由经济，放松管制，故全球资本与人才竞相涌入，造就了一时之繁荣。然而，除地产、金融外，几乎找不出主流的行业来。而随着经济重心北移，香港的地产、金融相对衰落，必然导致经济继续增长之乏力。
大陆则不同，以13亿人口为基础，加之正处于人口涌入城市、产业结构升级、资产大规模证券化的进程中，只要找到恰当的商业模式，赚钱的行业到处都是。即便在整体上不赚钱的行业中，个别企业也可以独辟蹊径，找到赚钱的模式。正因如此，要找出主流行业、主流企业来，难度应该没有那么大。
核心的问题依然是，我们能否从干巴巴的数据中，分析企业的历史轨迹，并结合整个经济环境、行业特点、企业的商业模式、管理层的职业操守，推算出企业未来的增长空间来。然后，根据企业市场价格与内在价值之间的比较，做出介入、持有或卖出的决策。
于我而言，资产管理将是一个动态的过程，哪里性价比高，资金就逐步配置到哪里。这样，才能够在风险相对可控的基础上，获得相对合理的收益，比如说，平均每年20~30%的收益。
林SIR及有志于基础分析的朋友们，莫愁前路无知己，天下谁人不识君。

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对“莫愁前路无知己，天下谁人不识君”的回应

吾要久生 2011-04-03 12:20:11

经过十八年投资终于明白投资要取得好成绩没有捷径，只有努力。基础分析为主，技术分析为辅。能学的知识越多越好，好比芒格推宠的格栅理论，你的知识学科多了，才能构架格栅。

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MarsC 2009-12-16 11:06:08

对基础分析的见解很深刻啊。

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Mic-AO 2009-11-13 00:19:40

要抽空拜读一下。

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[已注销] 2009-11-11 17:12:58

不知道啊。。。

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阿锴 2009-11-11 17:01:09

总算看到老钱对这本书的评论了，这是本和《巴菲特致股东的信》媲美的好书啊！钱SIR知道林SIR写的报告哪里有吗？

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[已注销] 2009-11-09 15:13:45

保守是必然的，拿不准的东西，不乱说，是他们那一代分析员的特点~~

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叶齐 2009-11-09 12:47:44

我感觉的林先生的投资策略是非常保守的，按照他的方式，似乎只可以关注大盘蓝筹之类的股票了，他对小盘股是很回避的。
林先生是亿万富翁，不过这个成绩是在债券市场取得的，曹先生的文章还没有学习过。
：）

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[已注销] 2009-11-09 11:07:20

谢谢,我的粤语听力等于零,看来只有等将来有人翻译成普通话,再去读了~~

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出门不认路 2009-11-09 10:08:50

2009-11-07 11:55:02 老钱·美若彼邻　　如果林SIR能够把自己曾经写过的那些报告集结成一本书，那才叫价值连城呢~~

可惜已经收山了,http://www.ouhk.edu.hk/WCM/?FUELAP_TEMPLATENAME=tcSingPage&ITEMID=CCPAUCONTENT_57091120&lang=chi,这里有老曹和林森池在香港公开大学的演讲,值得一看,不过要有点粤语听力水平

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尘埃仍在(初夏) 2009-11-09 00:20:52

这确实是本好书，简单中的不简单啊。报告其实不重要，重要的是方法

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[已注销] 2009-11-07 12:00:10

恩，越是简单的东西，也越难做到极致，让我们继续努力前行~~

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[已注销] 2009-11-07 11:55:02

如果林SIR能够把自己曾经写过的那些报告集结成一本书，那才叫价值连城呢~~

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[已注销] 2009-11-07 11:54:02

对我来说，这本书唯一的遗憾就是，写得太简单了。