一本关于资本增长理论(Capital Growth Theory)的中文书

李斌对投资组合的熵理论和信息价值的书评发表时间：2011-12-17 03:12:28

这几年一直在做资本增长理论（也被称为熵理论，凯利投资，等.）方面的研究，都没有发现有相关的中文书籍，也有自己计划写一本书来介绍该理论。这些天机缘巧合看到这本书，虽然内容都在看过的范围内，但还是买了一本来收藏。

这本书介绍的内容是一种投资组合理论，也就是资本增长理论。另外一种投资组合理论，就是Markowitz的均值方差理论。资本增长理论关注于“多期”的投资组合，而均值方差理论关注于”一期“的投资组合。从某种程度上来说，资本增长理论更适合投资者的需求。与均值方差理论对比着看，相信会对投资有新的感悟。最新的研究表明，很多最优秀的基金（巴菲特，西蒙斯等）的资本曲线，都可以用资本增长理论来解释，详见Ziemba的论文。

资本增长理论在金融领域的认知度比较低，主要是金融领域(萨缪尔森等)对该理论进行了很长时间的打压。诺贝尔经济学奖也是颁发给Markowitz的均值方差理论，但他也意识到这方面理论的重要性（可参考他的书的Geometric mean一章）。但Thorp等人在实证研究（1960年代用在21点上，之后长达40年的对冲基金投资，以及赛马方面的实证研究），是对该理论最好的支持。如果关注资本增长理论的历史，《财富公式》是一个比较好的参考书籍。

阅读本书需要一些数学功底，原因很简单，该理论起源于信息论，而信息论充斥了数学。但也不必被吓着，资产增值理论总结来就一句话，最大化预期的Log收益。

大概是因为写的早，这本书有很多值得改进的地方。对于资本增长理论的来龙去脉有所误解，非常多的相关资料没有引用。资本增长理论来源于信息论，但作者认为是来源于Latane（1967，记得他应该不是信息论领域的研究者）。事实上公认的第一篇相关的作品是凯利1956年发表的《a new interpretation of information rate》，Log的功效方程在Bernoulli的文章中，Latane的作品最早在1959，接下来几篇关键的资料分别是Breiman1960/1961年的作品，Thorp一系列作品（1962， 1969， 1971），后期包括Cover的作品，目前比较活跃的包括Maclean， Ziemba，他们有一系列引用资本增长理论的案例。

1997年介绍资本增长理论进中国，无论如何是一个非常大的贡献。强烈推荐。

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