顺势者昌
早前我跟弟弟争论子女的前途问题,他决定把自己的女儿送往美国,我却执意把女儿送到中国内地来。
我老曹年届花甲之年,从事投资已经40年,虽然未敢自夸为“市场大师”(master of the market),但总算明白“谋事在人,成事在天”的道理,知晓投资是怎么一回事。顺势之时,钱真的会源源不断地自动流入你的口袋;反之,逆势之时,无论你如何努力,结果也是输多赢少。所谓人算不如天算,即使机关算尽,仍然胜不了趋势。
2008年中国已是全球第四大经济实体,但人均收入仍排在世界100名以外。不过,30年的改革开放,已让至少4亿中国人脱离贫穷,进入小康。新一代的中国人普遍接受良好教育,中产阶级人口大幅上升,下一代的中国人理应生活得更好!
只是依靠打工赚钱、勤俭过活,收入永远无法大幅上升。反而在产权和合约权益获得充分保护的情况下,企业迅速发展,市民便可通过投资而致富。
现在全球目光都投向中国。20年后,我的女儿肯定比我的侄女有钱。
融冰过程曲折
2007年,中国人经历了一场大牛市,股市市盈率(price-to-earnings ratio,P/E)高达57倍。但其原因是资金涌入股市,造成供求不平衡,并非反映公司业绩。
那时候每一个股民都很开心,因为随便买什么股票都能赚钱;无论政府推出多少宏观调控政策,都无法抑制股市大涨(就像现在做什么,都难以提振股市一样)。表面上,每个人都在盘算,好像自己的投资策略真的有依有据,甚至自封“股神”,但其实大部分人只是盲目跟风。
不少人甚至相信“奥运效应”,误以为政府一定不会让股市在奥运开幕前下跌。结果2008年8月8日奥运开幕,沪深三百指数却由2720点回落,至8月19日股指最低见2273点,跌幅达16.4%。大家这才恍然大悟,明白奥运只是体育盛事,与股市关系不大。
不过,所有内地投资者应该可以放心,不用再怕,因为最坏的时候可能已经过去。现阶段A股的估值已重返理性水平,加上4万亿元的人民币刺激经济计划,理论上有条件结束熊市;即使未能结束熊市,也离见底不远了。
经历艰苦才能脱胎换骨
中国经济当前急务是转型。套用经济学家熊彼得名言,即是“创造过程中的破坏”(creative destruction)。我们必须接受调整期经常出现,如果一再阻止其出现,代价会极其高昂。就如格林斯潘(Alan Greenspan) 自1987年起便努力阻止经济调整出现,一手造成美国的楼市泡沫;至2006年下半年情况失控,终引致大灾难。就算他将美国联邦储备局利率降至0.25%,但股市还是跌了又跌。
在金融海啸中,没有多少人能置身事外。中国经济较西方好,因为我们没有次贷危机,老百姓的钱大部分仍安放于银行。不过,面对出口及订单减少的情况,中国经济一样有压力。
经过30年改革开放,中国GDP不可能长期保持每年10%的增长速度,在目前环境下要求企业转型,自然备感困难;但在经济好的时候,转型较为缓慢。
正面来看,目前环境是另一次“创造过程中的破坏”。中国人如果抱着过冬的心态,坐着干等春天来临,转型一定不会成功;如上下一心放弃粗放型生产,经济走向资本集约型,企业经营重视知识产权,中国就可以进入第二个繁荣期。
不经历艰苦又如何脱胎换骨?
希望在2011
“融冰”时期才刚刚开始,其间的过程将非常曲折,相信仍有一段日子才能重建投资者信心。譬如说,无论是二次发售机制或是发行可转股债券交换,都只能减慢市场下跌速度,却无法解决“大小非”的问题,更无法保证市场持续上涨。
经验告诉我们,股市的低点一般在经济到达谷底前的3至9个月之间到来,个中道理很简单。升市的时候,通常商品市场先行,接着是股市,最后才到房地产。比如,假设你开设一间工厂,如果明年订单多,你第一件事要做什么?买原材料赶快生产啊!
因此经济复苏之始,必见商品市场回升。而很多先知先觉的投资者预料企业生意好,便抢先购入相关的股份,而经济数据却要等企业实现盈利才反映出来。
当企业老板和股市投资者赚到盆满钵满,前者扩充业务,多开几家工厂增加生产线;后者买房子改善生活,房地产市场才有望好转。
乐观估计,中国经济应于2010年或2011年回暖。因此前路虽仍漆黑,但已是黎明前的黑暗。从2009年开始吸纳中国股票,就算要吃眼前亏,但长远而言应有可观回报……
摘自《论势:曹仁超创富启示录》
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