《刘姝威教你读财报》

化工，烟台万华 MDI上游是石油产品，苯胺，因此会对油价较为敏感。苯胺的市场集中度低，这是好的地方，买方议价能力较高。MDI生产过程中产生各种有害气体，而且生产技术复杂，因此门槛较高。虽然属于技术和资本密集型行业，进入壁垒较高，但推出壁垒也不低。所以，可能会产生恶性竞价的现象。自2005年开始，我国国内的MDI产能快速扩张，因此也是公司业绩大幅增长的时期，进口替代的作用明显，外资品牌在此过程中很可可能采取降价策略，加上新产品研发策略，所以此产品的利润率应该呈现下降趋势。聚合MDI制成的聚氨酯硬泡是节能环保材料，国外应用于50%的建筑，而中国建筑的20%应用此材料，因此市场比较大。（资料来源：环球聚酯网，中国化工信息网，中国化工网，巴斯夫年报）
房地产，万科 房产市场数据包括商品房竣工面积，商品房实际销售面积，以此观察房地产的建设和销售情况，环比与同比的增长情况。万科2008年对13个项目计提了12.3亿元的存货跌价准备，可见其对于风险的预估。房企的负债率是个比较敏感的指标，此外，存货结构也是重要考察对象，以考察它的产品是不是和未来的潮流相吻合，而不应该是炒房的主力产品，没有实际需求。具体而言，公司的年报中会公布首次置业和改善性购房的比例，90平米以下的产品比例等。通过公司计划的明年新开工面积，可以看出公司对于房地产市场第二年的看法。此外，公司当年新增土地价款与土地的平均成本都可以计算出，来考察其风险。
中药，同仁堂 2009-2011年的医药卫生体制改革，两项涉及药品的内容，一是加快基本医保制度建设，使得参保率提高到90%，二是建立国家基本药物制度，将其纳入医保药品报销目录。我国大型中药企业占比仅为8%左右，随着药品市场的规范化，小企业会纷纷被兼并和淘汰。同时，重要行业的平均利润率要比化学药品行业高，这是其优势。重要行业的普遍问题在于竞争，例如同仁堂的主营产品之一为六味地黄丸，占营收的11.08%，但是有许多其他品牌和它竞争，因此很少有产品具有较高垄断性。基本药物目录的建立目的是为了降低用药成本，因此药价的趋势是下降的，因此如何开发新的药品，不断保持产品竞争力是个重要的问题，而我国中药的研发与国际竞争对手的差距还是比较大。
电力设备，许继电器 我国的人均占有电量远远低于发达国家，因此电力需求的增长将一直保持较高的速度。国内电网及发电系统和用电系统设备主要由南瑞集团、许继电器、北京四方和国电南自四大厂商提供。发展中国家是电力投资的重要区域，而我国许多发电系统出口到伊朗、缅甸、格鲁吉亚、印度尼西亚等国家。但是，我国的电力设备大多引进国外技术，尚未完全掌握关键技术，这是这些企业的软肋。（资料来源：国际能源署-ABB-全球电力消费量）
软件，东软集团 通过软件出口收入占营收的比重的变化，可以看到全球经济对于国内软件产业的影响，在08年危机的时候还是不那么显著的。软件产品的结构，决定了它的毛利率，例如系统集成业务毛利率较低，而医疗系统产品拥有资产知识产权，所以毛利率较高。软件行业属于人才密集型，所以人才决定了企业的核心技术和竞争力。根据全国企业景气调查，可以查看各行业的景气程度，在08年4季度的时候，软件行业景气度仍然处在高位。在面临危机，企业转型之时，软件行业可能从其他行业的信息化升级中获益。（资料来源：微软年度报告，国家统计局-各行业景气指数）
汽车，上海汽车 08年全国汽车总销量938万辆，同比增长率为6.7%，是自99年以来同比增幅首次回落到10%以下。与汽车消费有关的是我国消费者信心指数，由于城镇居民可支配收入达到了可以购买汽车的水准，只要消费者信心指数上升，销售量就会上去。未来30年我国的发展在农村，而农村的汽车保有量极低，上海汽车旗下的上汽通用五菱是国内最大的微型车生产厂商，06年至今其微型车连续三年蝉联国内销量冠军。（资料来源：国家统计局-消费者信心指数，美国各汽车厂商公布的销量，中国汽车工业协会网站-欧洲乘用车新车注册量）
船舶，中国船舶 BDI（波罗的海干散货船期租费率指数）在08年5月20日达到最高点，11793点，而在12月2日跌至684点，跌幅高达94%。我国的造船完工量、承接新船订单、手持船舶订单三项指标已经超过日本，位居世界第二，韩国第一。船舶属于劳动、资金和技术密集型行业，造船周期一般要10-20个月。08年，韩国现代重工的船舶制造，相比于中国船舶，营收达到6.8倍，营业利润达到4.6倍。07年我国研制的LNG船，打破了韩国和日本的垄断，达到了较高水平。但是，许多高附加值的技术，例如导航、通信、舱室、自动化设备、电机、电器等仍然需要进口。
零售，大商股份 零售两种业态，一种是自持物业，一种是租赁，在房产价格上涨时，前者有优势，而房价停止上涨的时候，前者的资金问题就会凸显。所以，华联综超的现金流要明显比大商股份充足。此外，除了资金投入之外，买下的店面还会形成大量的期间费用，影响利润。而来自电商的压力，迫使零售的业态做转型升级。
化纤，仪征化纤 高性能聚乙烯纤维、碳纤维、芳纶并列三大高科技纤维，高性能聚乙烯纤维生产技术现在被高度垄断，国外只有荷兰DSM公司拥有干法生产技术，而美国拥有事发工艺技术，我国干法产品与外国质量差别较大；芳纶产品，杜邦公司每年的利润大约有30亿元人民币，而我国化纤工业总利润才几十亿人民币。与仪征化纤可比的企业包括韩国SK公司和皖维高新。类似仪征化纤的许多国内化纤企业，虽然营收规模远远高于国外的同行，但是由于核心技术并不属最领先，因此竞争力和毛利率都较低，国内化纤企业的主要问题在于没有开发朱具有高技术领先的核心产品。
造纸，晨鸣纸业 我国07年开始颁布条例，提出造纸工业需要向以木纤维、废纸为主转变，而非木纤维要为辅。我国的商务部反倾销措施基本上覆盖了整个造纸行业的主要类别，从此营造了相对宽松的发展环境。我国造纸的木浆和废纸原料80%需要进口，人民币每升值1%，全行业降低成本2-3亿元。08年对于欧美造纸厂影响较大，芬兰斯道拉恩索、芬兰芬欧汇川集团宣布停产减产。造纸行业面临的两大挑战是无纸化，以及清洁化。（资料来源：中国纸业网）
服装，报喜鸟 面对出口萎缩，报喜鸟的策略是减少国外加工业务，开展高端定制、团体定制和网络定制的业务。在营销渠道建设、设计模式、物流方式，报喜鸟与七匹狼具有可比性，两者做法有较大差别。由于服装的订货会通常比销售季提前4-6个月，因此服装企业的销售数据对于宏观经济的反映会有一定的滞后性，因此对于08年的危机，肯定会存在一定的存货积压。
航空运输，中国国航 一些观察景气度的指标包括正班客座率，载运率，日利用率等。人均GDP达到1000美元以后，航空运输业将以较高速度发展，而且航空客货周转量的增长速度一般要高于国民经济的增长速度。为了扩大飞机规模，航空公司必须做飞机融资租赁和经营租赁，因此对于民航而言，精通金融衍生品和融资租赁方面的专业人才至关重要。