成长股投资可能有这样一些问题：首先股价会很高，估值会很高，由此导致稍有不慎股价就会暴跌，其次非资本市场的资金也是呈现流入的，意味着这个行业过一段时间就会竞争激烈，很难说这家成长公司会不会被更具竞争力的公司替代。
理论上股价应该会在两种投资者的估值之间变动，一个是防御性投资者，他们考虑的是公司能否自给自足的生存下来而不陷于债务泥潭；另一个是激进型投资者，他们关心的是企业是否创造了价值，而不是将股东的钱浪费在没用的地方。
防御性利润=净利润-固定资产新增投资-营运资本新增投资，注意还要剔除投资收益、非经营损益和递延税额变化的部分。或者用更简便的方法，即经营现金净流入（扣除非经营的部分）-资本性支出-企业并购支出。由于经营现金净流入已经剔除了营运资本的增加额，所以不用再减。
激进型利润首先应该将产生价值的无形资产资本化，而不是一次性计入费用，这一步会使得净利润增加。而后应该扣除权益资本的机会成本，类似于债务利息进行扣除。其实激进型利润看的就是企业的收益率能够高于机会成本多少，而不至于这家公司仅仅是靠资本投入进行粗放型的扩张。
在着手进行两类净利润的计算之前，可以先进行5min的快速检查，如果发现了重大问题则不必计算净利润，而应该避免投资这类股票：1）关注未决诉讼，尤其是会导致灾难性结果的；2）关注过去的非经常性损益，如果经常发生，则需要担心以后是否会继续发生，这家公司的利润就值得质疑了；3）盈余重述，即先前对于会计政策的乱用，这是危险的信号，可能意味着审计不独立；4）无形资产的比重，如果无形资产都是蓄意妄为随便资本化的，那么一旦减值可能会有很大比重的损失，因此要考虑无形资产占了资产的百分比，超过资产20%就是一个危险信号；5）资产负债率，这个就不用说了；6）留意收入增长，一家公司如果仅仅靠毛利率的波动或者偶尔挤压经营成本来提升绩效，则很难维持，而收入的增长说明产品受欢迎，没有比收入增长更说明问题的了；6）股票薪酬支付占净利润的比例，不要大于15%，否则说明激励过于激进，成本太高；7）做空比例，由于做空风险极大，不会随意做空，所以要明白他们做空的原因。
另外，有两个比率，对于防御型投资者，需要计算债务偿还周期，即：债务及等价物/防御性利润，因为防御性利润扣除了资本支出和营运资本的新增投资，因此代表着当年现金流入，用来计算债务偿还周期最合适。
对于激进型投资者来说，要计算新增投资收益率，即：ΔNOPAT/Δ激进型资本，分母的激进型资本包括了企业债务、股东权益以及其它如资本化的无形资产净值、递延所得税负债、资本化经营租赁等项目。说白了，激进型资本就是一项投资于企业，用于赚取收入的利润的财富。此外，以上总和再需要减去超额现金、短期投资、有价证券等非经营的资产。分子代表激进型税后经营净利，即激进型利润+激进型资本成本总额，即还原为利润表上的净利润的过程。
《怎样选择成长股》
书名： 怎样选择成长股
作者： [美] 小休伊特·海瑟曼
出版社： 机械工业出版社
译者： 鲁爱民
出版年： 2014-1
页数： 232
定价： 49.00
装帧： 平装
ISBN： 9787111445838