《创业板投资28讲》

高成长型企业特征
企业规模小，就容易提升业绩，而企业大了之后，支撑业绩的就不是多卖那么一点产品，而是需要提供啊经营能力，管理模式，改变产品类型，开发新的市场，利用资本进行并购等。也就是说，小型高成长性企业，只要产品能够在某一细分市场中做得够好，就能够迅速提升业绩，即使管理上、营销上的模式比较粗放和原始也是情有可原，但是一旦企业做大了，瓶颈就不在产品本身了，而在于体制。
对于中国中小板和创业板市场中的主导企业来说，大多数是产业链中上游的零配件、核心配件制造类企业。虽然规模有限，但是盈利很客观。截止08年底，中小板273家公司李敏，207家制造类公司，其中高科技零部件占了大头。
但是，这里也存在一个矛盾。中小企业虽然以高科技产品零件为主，但同时也说明了他们面临的竞争很可能来自国外的精尖企业，所以，在可能的情况下，他们面临的技术、营销风险较之传统企业更大。
另有，对于传统企业而言，其市场变化多缓慢而有规律，成熟的规模较大的传统生产商，业绩的变化存在一定惯性特征，不像精尖科技产品，可能面临市场突变。例如连锁业的风险警示指标——单销额，如果同比较大幅度下降，就有可能是公司衰退的警示。而精尖企业很可能营业指标呈现跳跃性，没有很强的规律。但是如果反过来说，也有好处。新兴产业由于不受到原材料、设备、厂房、销售半径的限制，在某种情况下只要受到市场接受，就能够在短期内迅速占领市场，获得巨额利润。
A股相关数据
05-07年营收年增幅大于40%，且净利润年增幅大于40%的企业，只有10家：{伟星股份}、{金风科技}、{苏宁电器}、{天宝股份}、{思源电气}、{保利地产}、{山河智能}、{天地科技}、{荣信股份}、{东方电气}。
07年，净利润大于30亿，ROE大于15%的企业只有23家，制造类企业3家，其余以金融，采掘为主。
01-07年，每年ROE大于15%的有10家企业，他们基本有一个共同的特点，就是在扩张过程中没有实施相关性不强的多元化经营：{华侨城A}、{盐田港}、{云南白药}、{格力电器}、{宗申动力}、{苏宁电器}、{济南钢铁}、{烟台万华}、{福耀玻璃}、{恒源煤电}。
行业特征
新兴行业特别容易受到政策影响。例如中国的太阳能发电市场的产能，就是因为受到欧洲、德国的《可再生能源法》刺激而迅速扩张。中国07年置顶了《可再生能源中长期发展规划》，施行能源配额制，导致了风电市场的爆发。
新兴产业往往涉及新技术，由于其初期投入成本高，肯定无法与传统产业竞争，特别是有些产业并非产生经济效益，如环保，能够改善环境，但需要高投入，回收期长，并且如果没有政策推进，就不会被人们采用。所以，对于新兴行业来说，政策面的消息非常重要。
轻资产与重资产
新兴行业的公司，往往以人力资源为主要投入，成本结构为人力成本与运营费用，而传统制造业公司中，大量的为存货、应收款和固定资产。轻资产的好处是，当危机或者急于来临的时候，可以迅速调整产能，但也存在风险；1）放弃了制造部分的利润，就需要通过品牌附加值赚回来，从而与重资产公司竞争；2）品牌建设需要投入庞大，且这些投入没有办法沉淀为固定资产，如果品牌建设没有回报，则相当于打了水漂；3）生产外包，等于对质量控制、物流把控、资金管理提出了极高的要求；4）未形成品牌前，有许多同质化的公司与之竞争；5）没有厂房、设备等，因此较难以抵押贷款。
对于像钢铁、船舶、电力等企业来说，股价跌破每股净资产的时候就跌无可跌了。但是轻公司是没有这样的估值底线的，因为资产中大量的存货、应收、无形资产等，在变现的时候，可能价值会远远低于其账面价值。
业绩增长的前提
业绩持续高增长的前提条件是：1）在行业内的市场占有率不断提升；2）行业本身的规模在不断扩大。
对于考察一个公司来说，市占率说明了很多问题。当某一个企业的市占率较高的时候，可能并不是一个好消息，这意味着公司的发展面临瓶颈了，这时候就需要多元化，这也意味着，企业需要从原本的领域向不熟悉、不具备优势的领域发展，这就使得企业前景具有较大的不确定性。
从这个意义上来说，一家企业成功的标志就是，每次在原有产品趋于饱和的时候，都能够及时转型，成功推出新产品。
在考察一家公司市占率提升的过程的原因的时候，要注意，是低价策略引发的市占率增长，还是品牌、质量、价格三位一体带动的。