天堂与地狱仅一墙之隔

年终刚过，又是花红时节，华尔街再次以天价年终奖领跑全球。据媒体报道，华尔街的年终奖金数额将达到239亿美元的创纪录水平，2006年人均奖金将达到137580美元，较2005年增长15%。

　　华尔街一向出得起高价，不吝对带来生意的员工给予重奖，这是彻头彻尾的资本主义做派，也是华尔街能吸引到无数才俊的原因。但是，在如果忽略业务质量，一味追求业务数量到甚至不惜牺牲客户利益，那么往往得不偿失，走向失控。薪酬与业务紧密挂钩的结果往往是所有人都乐于策划牛市，发行证券，因为这最能带来利润，甚至本应该保持独立的研究员也忙着忽悠投资者，比如投行在新经济泡沫中典型夸张的表演就是一例。

　　曾经效力华尔街多年的埃里克•班克斯队对此抱以忧思。他认为平衡顾客、投资者、高层管理人员以及雇员的利益的方式有二：协调一致以及保持理性，极端的薪酬往往扭曲人的取向，导致不正当行为，所以应该让天价薪酬回归现实。

　　利字当头，无数英雄竟折腰。马克思当年在《资本论》中说到利润的诱惑作用：“如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险”。今天，美国顶级高管们的人均年收入早过了1000万美元，他们的收入不少是由自己公司的股票和股票期权构成。所以，上市公司高管如果通过非法手段装点公司业绩，既可以获得奖金，又可以让公司股价上扬，使得自己可以借机出让手中股票。每日面对动辄以千万为单位的机会，对比被发现的小概率与低成本，有多少人能坐怀不乱？尽管华尔街公允地处理了大部分业务，但往往还是每一次过失丑闻的发生，都不同程度损害了华尔街的机制以及声誉。

　　华尔街业务广泛，但最基本业务主要可以归纳为募集资本、为企业提供咨询，为个人提供理财顾问、履行信托责任，以及管理风险。或许因为纽约的先驱开拓者是荷兰人，商业与冒险家气质始终是华尔街的精神内涵之一。华尔街保持核心业务的优势很多年———它在很多地方无可替代。如果一切运作完美，那么客户，银行，股东，监管部门都是赢家。但事与愿违，往往由于意外失足以及明知故犯，由于无效的公司治理、管理失误、内控失效，以及外在监管审计的缺失，华尔街在过去，甚至现在，在募集资本、咨询建议和管理风险等方面都存在风险过失。

　　2001年，《财富》500强排名第七的蓝筹股公司安然倒闭，震惊全球，当时位居五大会计师事务所之首的安达信因此消失。甚至有经济学家评价，2001年的“9•11”事件没有改变世界，安然之死却改变了世界。2006年，安然事件的主角们都又回到公众视野，前首席财务官被判处6年监禁，前首席执行官被判处24年又4个月徒刑，前首席会计师被判入狱5年零6个月。

　　乱市用重典，安然事件之后，美国监管机构出台了《萨班斯-奥克斯利法案》，旨在提高企业财务透明，加大违规行为惩罚力度，尤其规定设立上市公司会计监管委员会（PCAOB），对有上市公司审计资格的注册会计师事务所实行注册管理。但这无疑加重了管理成本，据统计，上市公司为此要多支出300多亿美元。面对以伦敦为代表的欧洲资本市场以及亚洲等新兴市场的竞争，为避免严厉监管将导致华尔街丧失竞争力，无奈之下，美国只好对《萨班斯-奥克斯利法案》做出修正。

　　华尔街如此重要，却又一向丑闻不断。金融巨鳄索罗斯认为美国文化金钱至上，要改革就要首先改变美国人的唯利是图。不幸的是，亚当•斯密几百年前宣告经济人因为理性，天生逐利这个观念在今天仍然适用，社会改良家指望华尔街诸公成为道德君子只能是空想。曾经是资深金融分析师的埃里克•班克斯，在探究了失控背后的制度因素后，认为如加深内外整顿和防御，华尔街本应做得更好。

　　自由市场机制下的金融市场，天生就有强烈投机倾向，每一项金融创新大都与逃避监管有关。没有华尔街的创新，金融必然将停滞不前，经济增长也会放缓。利益驱动下的资本流动，财富转移既为经济带来强大引擎，也无形中导致了一些扭曲的市场行为。如果华尔街的利益相关方多次受损，透支了投资者的信任，那么华尔街体系最终将走向崩溃。华尔街的规律在于，在很多次丑闻之后都能自我收敛，然后随着资金充裕，又故态重萌，但是始终表现了良好的适应能力。因而，重塑之路，除了在于加强内部控制在外，外在整个监管和法律体系的调整也再所难免。

　　转型期的中国资本市场可以从中吸取怎样的经验教训呢？