CFA注册金融分析师考试中文手册（CFA一级）

前言

第1章

职业伦理准则

1　CFA协会职业准则概述/1

七条职业伦理准则概述2

2　七条职业伦理准则/3

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前言

第1章

职业伦理准则

1　CFA协会职业准则概述/1

七条职业伦理准则概述2

2　七条职业伦理准则/3

2.1　standard I-professionalism3

2.2　standard II-integrity of capital markets13

2.3　standard III-duties to clients19

2.4　standard IV-duties to employers30

2.5　standard V-investment analysis,recommendations and actions35

2.6　standard VI-conflicts of interest41

2.7　standard VII-responsibilities as a CFA member or candidate47

2.8　对于七条准则的总结50

3　GIPS简介/51

3.1　为什么要有全球投资业绩标准GIPS51

3.2　谁能宣称遵守GIPS51

3.3　谁能从遵守中获益52

3.4　组合群52

3.5　认证53

4　GIPS的内容/54

4.1　GIPS的目标54

4.2　GIPS的主要特点54

4.3　历史业绩记录55

4.4　GIPS的9个组成部分55

第2章

数量分析

1　货币时间价值/58

1.1　利率的三种不同表达形式59

1.2　要求回报率的构成60

1.3　有效年利率61

1.4　计算单笔现金流的现值和终值62

1.5　年金62

1.6　货币时间价值的应用68

1.7　TI BA II计算器使用说明70

2　折现现金流方法的应用/72

2.1　净现值和内部投资收益率72

2.2　持有期收益76

2.3　银行贴现收益率、持有期收益率、有效年利率和货币市场收益率76

2.4　货币加权收益率和时间加权收益率80

3　数理统计基础/81

3.1　基本概念82

3.2　中心趋势的度量85

3.3　分位数88

3.4　离散程度的度量89

3.5　切比雪夫不等式92

3.6　变异系数和夏普比率93

3.7　偏度94

3.8　峰度95

4　概率论基础/96

4.1　基本概念96

4.2　概率的性质97

4.3　概率的分类97

4.4　赔率98

4.5　无条件概率和条件概率98

4.6　概率的加法法则和乘法法则99

4.7　独立事件101

4.8　全概率公式101

4.9　协方差和相关系数102

4.10　贝叶斯公式105

4.11　计数原理106

5　常见概率分布/108

5.1　基本概念108

5.2　离散分布109

5.3　二叉树模型110

5.4　连续分布111

5.5　超亏风险和罗伊第一安全比率115

5.6　对数正态分布116

5.7　离散复利收益和连续复利收益116

5.8　跟踪误差117

5.9　蒙特卡罗模拟和历史模拟117

6　抽样和估计/118

6.1　基本概念118

6.2　时间序列数据和截面数据120

6.3　中心极限定理120

6.4　样本均值标准误120

6.5　好的估计量的性质121

6.6　总体参数的点估计和区间估计121

6.7　学生t分布123

6.8　偏差124

7　假设检验/126

7.1　假设检验的基本步骤126

7.2　基本概念127

7.3　检验统计量128

7.4　关键值129

7.5　判断规则129

7.6　结论的陈述131

7.7　第一类错误和第二类错误131

7.8　总体均值的假设检验132

7.9　总体方差的假设检验134

7.10　参数检验和非参数检验135

8　技术分析/136

8.1　技术分析的含义和分析目的136

8.2　技术分析的假设和要素137

8.3　技术分析的优点及其面对的挑战138

8.4　技术分析的理论基础——道氏理论139

8.5　股价图形分析140

8.6　股价趋势分析142

8.7　股价形态分析145

8.8　市场指标分析147

8.9　周期理论155

8.10　艾略特波浪理论155

第3章

经济学微观经济学部分/156

1　导引/156

1.1　需求、供给与市场均衡158

1.2　消费者剩余、生产者剩余及无谓损失165

1.3　弹性167

1.4　导致无效配置的因素171

2　消费者选择理论/178

2.1　消费者偏好：消费者想要什么179

2.2　预算约束：消费者能买什么181

2.3　最优化选择：消费者选择什么182

3　厂商的目标/185

3.1　各种不同利润的计量方式186

3.2　各种利润计量方式的比较188

3.3　收益、成本与利润分析188

4　厂商与市场结构/198

4.1　完全竞争市场199

4.2　垄断竞争市场200

4.3　寡头垄断市场202

4.4　完全垄断市场205

4.5　市场集中度209

宏观经济学部分/210

5　总产出、价格与经济增长/211

5.1　总产出及收入211

5.2　总需求、总供给与均衡214

5.3　经济增长与可持续性224

6　经济周期/226

6.1　经济周期概述226

6.2　经济周期理论228

6.3　失业与通货膨胀229

6.4　经济指标233

7　货币政策与财政政策/236

7.1　货币政策236

7.2　财政政策242

7.3　货币政策与财政政策的关系247

全球体系下的经济学/248

8　国际贸易与资本流动/248

8.1　定义248

8.2　国际贸易249

8.3　贸易限制252

8.4　国际收支平衡257

8.5　国际贸易组织258

9　汇率/259

9.1　外汇市场260

9.2　汇率的计算261

9.3　汇率体制265

9.4　汇率对国家的国际贸易和资金流通的影响266

第4章

投资组合管理

1　投资组合管理总览/269

1.1　投资组合的意义269

1.2　投资者及投资目标270

1.3　投资组合管理过程275

1.4　共同基金及其他投资公司277

2　现代投资组合理论/281

2.1　均值-方差模型282

2.2　主要收益率282

2.3　投资组合中资产的特点284

2.4　资产收益率的期望、方差和协方差285

2.5　资产组合的方差和相关系数的关系288

2.6　风险厌恶289

2.7　最小方差前沿与有效边界290

2.8　投资者的无差异曲线和最优组合291

3　资本市场理论/292

3.1　资本市场理论的假设292

3.2　资本配置线292

3.3　两基金分离定理294

3.4　资本市场线294

3.5　系统性风险和非系统性风险296

3.6　β的衡量296

3.7　单因素模型与多因素模型298

3.8　资本资产定价模型与证券市场线299

3.9　投资绩效评估302

4　投资组合的构建/303

4.1　投资策略书的内容304

4.2　投资目标304

4.3　投资限制306

4.4　资产配置307

4.5　积极与消极的投资策略308

第5章

财务报表分析

1　财务报告分析介绍/310

1.1　财务报告和财务报表分析的作用310

1.2　重要财务报表在评估公司财务状况与业绩表现时的作用312

1.3　财务报表附注、补充信息和管理层讨论和分析的重要性314

1.4　财务报表审计的目标，审计报告类型及公司内部控制315

1.5　中期报告和分析师用于财务报表分析的补充信息316

1.6　财务报表分析框架317

2　财务报告机制/317

2.1　财务报表账户分类317

2.2　会计恒等式与复式记账法319

2.3　权责发生制与会计调整320

2.4　会计系统中的信息流322

3　财务报告准则/323

3.1　证券分析和估价中财务报告准则的重要性323

3.2　准则设置机构和监管机构在建立和执行财务报告准则中的作用324

3.3　建立一套全球通行的财务报告准则（会计趋同）面临的障碍326

3.4　国际财务报告准则（IFRS）的框架结构：目标、特征、报告要素与约束326

3.5　财务报表的一般性要求328

3.6　FASB框架与IASB框架的比较330

3.7　连贯的财务报告框架的特征与构建连贯的财务报告框架面临的障碍330

3.8　监控财务报告准则的更新与发展331

4　理解利润表/331

4.1　利润表的主要内容332

4.2　权责发生制、收入确认原则及方法335

4.3　费用确认的一般原则与方法341

4.4　公司在简单资本结构和复杂资本结构下的每股收益（基本每股收益与稀释每股收益）346

4.5　稀释与反稀释证券347

4.6　运用通用型损益表比率和财务比率来评估公司的财务业绩349

4.7　综合性收益350

5　理解资产负债表/352

5.1　资产负债表的组成352

5.2　资产负债表的用途与局限356

5.3　资产负债表的格式356

5.4　资产负债表和所有者权益变动表之间的关系357

5.5　计算和解释流动性比率与偿债能力比率357

6　理解现金流量表/359

6.1　现金流量表的功能359

6.2　比较经营性现金流、投资性现金流和融资性现金流360

6.3　使用直接法与间接法计算经营性现金流361

6.4　计算投资性现金流量与融资性现金流量364

6.5　解释共同比现金流量表365

6.6　公司的自由现金流，对权益所有者的自由现金流以及其他的现金流比率365

7　财务分析技术/366

7.1　各种财务分析技术的使用和局限性366

7.2　财务比率的种类367

7.3　用杜邦财务分析体系计算公司的净资产收益率377

7.4　用计算和解释用于权益分析，信用分析和部门分析的比率377

7.5　用共同百分比财务报表分析和比率分析用于构建模型和预测收益379

8　存货分析/379

8.1　IFRS和U.S.GAAP对存货成本计量规则380

8.2　存货记入报表方式：可变现净值原则380

8.3　存货计价方法381

8.4　不同存货计价方法之间的转换385

8.5　LIFO储备在什么情况下可能减少以及这种减少对财务分析的冲击387

9　长期资本分析：资本化决策/387

9.1　解释长期资产支出资本化的会计标准387

9.2　固定资产折旧方法的选择及其影响389

9.3　固定资产使用寿命、残值以及折旧方法的转变390

9.4　定义和比较各种类型的无形资产391

9.5　长期资产减值393

9.6　长期资产价值重估395

9.7　长期资产的终止确认396

9.8　固定资产和无形资产的披露与列报396

9.9　比较会计报表中对于投资性资产的呈报397

10　所得税分析/398

10.1　定义所得税会计的相关术语398

10.2　递延所得税的会计处理方法399

10.3　公司的税基400

10.4　区别永久性差异和暂时性差异402

10.5　所得税项披露和有效税率的协调403

10.6　IFRS与U.S.GAAP下所得税的区别404

11　长期负债与租赁/405

11.1　经营行为产生的债务和融资行为产生的债务405

11.2　长期负债：债券405

11.3　租赁410

11.4　表外融资类型414

11.5　退休金计划的基本框架415

12　财务报告质量：警示信号以及会计预警/416

12.1　解释导致企业管理层夸大或压低盈利的动机417

12.2　导致低质量盈利报告的若干行为417

12.3　欺诈性财务报告的风险因素418

12.4　常用的财务警示以及识别它们的方法419

13　现金流量表上的财务舞弊/421

对现金流量表进行操控的几种方式421

14　财务报表分析:应用/423

14.1　对公司未来净收入和现金流的基本预测423

14.2　财务报表分析在评价潜在债务投资中信用质量的作用423

14.3　财务报表分析在筛选潜在权益投资中的使用424

14.4　对公司的财务报表做合适的分析调整424

第6章

公司理财

1　资本预算/425

1.1　资本预算定义425

1.2　资本预算程序425

1.3　资本预算项目用途的分类426

1.4　资本预算的原则427

1.5　项目间的相互作用如何影响资本项目的价值评估428

1.6　资本项目的价值评估方法429

1.7　净现值方法图释434

1.8　各种资本预算方法的相对普遍性及NPV在股票价值评估中的重要性437

2　资本成本/438

2.1　资本成本的概念438

2.2　税收对各项资本成本的影响439

2.3　权重计算采用的一些替代方法及公司最优资本结构439

2.4　边际资本成本和投资机会线决定的最优的资本预算439

2.5　解释边际成本在决定项目净现值中的作用439

2.6　负债成本的计算440

2.7　优先股成本的计算442

2.8　普通股成本的计算442

2.9　计算解释项目的β值及资本成本444

2.10　考虑国家风险的股本成本计算447

2.11　筹资突破点的计算447

2.12　正确对待发行费用448

3　杠杆的度量/448

3.1　杠杆效应448

3.2　经营杠杆系数448

3.3　财务杠杆比率449

3.4　总杠杆度449

3.5　财务杠杆在公司净收入和股权收益中的作用450

4　红利和股票回购：基础/451

4.1　股利的相关概念以及对财务比率的影响451

4.2　股利的相关概念以及对财务比率的影响452

4.3　股票回购453

5　营运资本的管理/454

5.1　营运资本的定义454

5.2　营运资本流动性的管理与计量454

5.3　计算及解释流动性指标（可和其他同业公司进行比较）455

5.4　评价公司总运营资本的利用效率456

5.5　每日净现金管理工具457

5.6　评估短期投资政策方针458

5.7　应收账款、存货及应付账款账户的管理459

5.8　短期融资463

6　财务报表分析/463

6.1　财务分析的定义463

6.2　杜邦分析法463

6.3　财务预测分析466

7　上市公司治理/470

7.1　公司治理的定义470

7.2　公司治理对投资者的重要性470

7.3　讨论董事会及各委员会的独立性、经验、薪酬、外部咨询以及选举的频率471

7.4　董事会独立性以及独立董事在公司治理中的作用472

7.5　影响董事会及董事进行公司治理的因素472

7.6　有效的职业伦理规范应当包含的条款472

7.7　各委员会的职责及评价标准472

7.8　从股东角度评价公司政策473

第7章

权益投资

1　市场结构/475

1.1　金融体系的功能475

1.2　金融市场中介476

1.3　良好运作的市场478

1.4　金融市场监管478

1.5　资产和金融市场的分类479

1.6　市场头寸480

1.7　市场的分类481

1.8　一级市场481

1.9　二级市场483

1.10　证券交易的过程485

2　证券市场指数/486

2.1　证券市场指数486

2.2　构建指数的过程487

2.3　股票价格指数的用途488

2.4　价格指数与回报指数489

2.5　构建指数时的五种方法489

2.6　股指计算491

2.7　调整与重组492

2.8　不同资产类型指数493

3　有效资本市场/495

3.1　市场有效性495

3.2　股票的内在价值与市场价格496

3.3　影响市场有效的因素496

3.4　有效市场假说的三种基本情况497

3.5　有效市场假说的应用498

3.6　市场异象499

4　权益证券概述/501

4.1　股票的基本定义501

4.2　股票的种类502

4.3　普通股502

4.4　优先股504

4.5　上市公司股票V.S.私有股权505

4.6　境外股票投资507

4.7　股票的风险与回报509

4.8　股票的账面价值与市场价值510

4.9　净资产收益率510

5　行业与公司分析概述/511

5.1　自上而下分析法511

5.2　影响经济结构改变的因素512

5.3　行业分类系统514

5.4　同辈群体516

5.5　产业集中度517

5.6　波特五力分析模型518

5.7　行业分析步骤520

5.8　公司分析521

6　股票估值:观念与基本方法/522

6.1　内在价值与市场价格522

6.2　贴现现金流523

6.3　价格乘数模型528

6.4　资产基础模型530

6.5　三种估值方法优缺点总结530

第8章

固定收益

1　固定收益债券：基本要素的定义/531

1.1　债券的概述532

1.2　债券契约533

1.3　法律及监管535

1.4　税收536

1.5　债券的现金流结构536

1.6　嵌入期权债券537

2　债券市场：发行、流通及资金来源/539

2.1　债券市场的概况539

2.2　一级市场和二级市场540

2.3　主权债券541

2.4　非主权债券,准政府债券以及超国家机构债券542

2.5　公司债券542

2.6　银行短期融资来源543

3　债券的定价/545

3.1　根据市场贴现率定价545

3.2　到期收益率546

3.3　债券价格与其基本特征的关系547

3.4　根据即期利率定价547

3.5　应计利息、全价与净价548

3.6　矩阵定价549

3.7　收益率测度549

3.8　利率期限结构552

3.9　利差553

4　风险与收益/555

4.1　收益来源555

4.2　利率风险558

4.3　债券的凸度561

4.4　收益率的波动564

4.5　投资期限、麦考利久期与利率风险之间的关系564

4.6　信用风险和流动性风险565

5　信用分析/566

5.1　信用风险566

5.2　资本结构、优先级排名和回收率567

5.3　信用评级570

5.4　传统信用分析方法：公司债券572

5.5　信用风险与收益——收益率与利差576

5.6　高收益债券、主权债券及市政债券的信用分析577

第9章

金融衍生产品

1　衍生品市场和衍生工具/578

1.1　衍生产品定义579

1.2　四类衍生产品简介580

1.3　衍生产品分类581

1.4　衍生产品的优点及缺点583

1.5　无风险套利及无套利定价原则585

2　远期市场及远期合约/587

2.1　远期合约的基本特征587

2.2　远期合约的交割方法588

2.3　远期股票合约589

2.4　债券远期合约590

2.5　远期利率协议591

2.6　远期货币协议594

3　期货市场及期货合约/595

3.1　期货合约与远期合约比较595

3.2　期货合约为什么没有违约风险597

3.3　结束期货头寸的四种方法598

3.4　利率期货599

3.5　短期国债期货合约600

3.6　欧洲美元期货600

3.7　长期国债期货602

3.8　股价指数期货603

3.9　外汇期货603

4　期权市场及期权合约/604

4.1　期权合约基本概念604

4.2　期权价格与执行价格605

4.3　期权合约分类606

4.4　定性分析期权合约价值：价值状态（货币性）607

4.5　定量的分析期权合约价值：内在价值608

4.6　股票期权614

4.7　利率期权615

4.8　期权价格的上限与下限617

4.9　期权价格影响因素622

4.10　期权平价关系626

4.11　标的资产的现金流影响627

5　互换市场及互换合约/628

5.1　互换合约特点628

5.2　利率互换629

5.3　货币互换631

5.4　股票互换632

5.5　三种互换合约的比较634

6　期权交易策略及风险控制/634

6.1　期权基本概念再回顾634

6.2　有担保的看涨期权空头（备兑认购期权）635

6.3　欧式保护性卖权636

第10章

其他类投资

1　其他类投资的介绍/638

1.1　其他类投资与传统投资的区别638

1.2　其他类投资的种类639

1.3　收益：一般策略640

1.4　投资组合中其他类投资的潜在好处640

1.5　投资结构641

2　大宗商品投资/654

2.1　现货溢价与期货溢价654

2.2　商品投资的收益率与风险以及加入商品投资后对投资组合的影响654

2.3　解释商品指数投资策略为什么属于主动投资655

后记656