马丁•惠特曼的价值投资方法

前言

第一部分 投资过程中使用的不同方法 / 1

第1章　什么是价值投资 / 2

1.1 控制投资方法的优势 / 10

1.2 ...

前言

第一部分 投资过程中使用的不同方法 / 1

第1章　什么是价值投资 / 2

1.1 控制投资方法的优势 / 10

1.2 OPMI的投资优势 / 11

1.3　价值投资的基本概念 / 14

第2章　理论金融：有效市场假说和有效资产组合理论 / 33

2.1 实质性合并是最重要的 / 36

2.2 结构从属是一个重要因素 / 39

2.3 均衡定价是普遍适用的 / 42

2.4 OPMI市场是唯一的相关市场 / 49

2.5 投资分散化是防范非系统风险的一种必要保护 / 50

2.6 存在系统性风险 / 51

2.7 价值由贴现现金流量的预计值决定 / 52

2.8 将公司基本视为持续经营企业，将持有可流通证券的投资人视为投资公司 / 53

2.9 投资人是单一的：他们一致的目标是连续获取风险调整后的总收益 / 56

2.10 市场效率意味着缺少一贯地或持续地获取超额收益的市场参与者 / 57

2.11 普遍规律是重要的 / 60

2.12 风险被限定为市场风险 / 63

2.13 宏观因素是重要的 / 63

2.14 债权人控制是一个并非问题的问题 / 64

2.15 交易成本是一个并非问题的问题 / 65

2.16 自由市场优于有管制的市场 / 65

2.17 OPMI市场比任何单个投资人能获得更多的信息 / 67

2.18 市场是有效率的或者至少是趋于瞬时效率 / 68

第3章　格雷厄姆-多德基础因素分析 / 69

3.1 市场风险与投资风险 / 72

3.2 信用分析 / 73

3.3 宏观因素 / 74

3.4 微观因素 / 76

3.5 几点结论 / 81

第4章　经纪人-交易商的研究部门与一般资产管理人 / 83

4.1 研究部门和一般资产管理人如何思考 / 84

4.2 研究部门和一般资产管理人面临的问题 / 87

4.3 结论 / 97

第二部分 现实世界状况 / 99

第5章　公司估价 / 100

5.1　价值投资与成长股 / 111

5.2　价值投资与卖方 / 111

第6章　证券的实质性特征 / 114

第7章　资本结构 / 127

7.1 从公司前景观点看资本结构 / 127

7.2 影响资本结构的因素 / 132

7.3 稳健的资本结构 / 139

第8章　发起人和专业人员的报酬 / 141

8.1 对价值投资很重要的市场 / 142

8.2 在许多市场上随处可见的超额利润 / 142

8.3 产生超额利润的原因 / 143

8.4 在金融界赚取超额利润 / 146

8.5 缺少外部制约的市场 / 147

8.6 有效率的发起人懂得“知道对象是谁”和“知道该如何做”的重要性 / 154

8.7 超额利润的智力难题 / 155

第9章　财务会计的使用及其局限性 / 156

9.1　传统方法 / 157

9.2　用作客观依据的财务会计报告 / 160

9.3　出于特殊目的而使用GAAP / 165

9.4　把GAAP当成节省精力和减少调查的向导图 / 166

第10章　叙述性信息披露的使用和局限性 / 174

第11章　语义辨析 / 177

11.1　是投机者还是投资者 / 178

11.2　是公司、管理层、普通股还是普通股持有人 / 178

11.3　是价值还是价格 / 179

11.4　谁是债权人 / 180

11.5　什么是安全边际 / 181

11.6　什么是风险 / 181

11.7　总是存在权衡吗 / 182

11.8　投资人保护是否等于公众利益 / 185

11.9　接受人所得的利润价值是否等同于公司的成本 / 185

11.10　进入资本市场是免费或低成本的吗 / 185

11.11　信息能及时地反映在市场价格上吗 / 185

11.12　管理层是为股东的最大利益而工作吗 / 186

11.13　不知道信息没有代价吗 / 186

11.14　价格机制扭曲导致生产率下降吗 / 186

11.15　价值投资中存在完美吗 / 186

11.16　公布破产倒闭文件有坏处吗 / 187

11.17　市场监管不好吗 / 187

11.18　在有效率的市场上每个人都可以赚取额外利润吗 / 187

11.19　价格高估的普通股就一定表现不好吗 / 187

11.20　所得税税率是衡量税务负担的标准吗 / 188

11.21　市场上有蠢人吗 / 188

11.22　GAAP能准确地反映实际情况吗 / 188

11.23　收入和现金流动哪一个优先考虑 / 188

11.24　多数公司的目的是创造收入吗 / 189

11.25　目前美国的存款机构比以前要健康吗 / 190

第三部分 资产转换 / 191

第12章　一个简化例子 / 193

12.1　XYZ公司传奇 / 193

12.2　结论 / 200

第13章　批量收购证券 / 201

13.1　普通股收购的方法 / 202

13.2　现金收购普通股 / 203

13.3　通过证券交换来收购表决股票 / 209

第14章　重组问题公司 / 214

14.1　自愿交易 / 220

14.2　用破产法第11章中的常规方法寻求债务免除 / 221

14.3　事前计划好的破产重组 / 225

14.4　信用工具的评估 / 227

14.5　破产法第11章的背景 / 228

14.6　购买凯马特公司债务的深层原因 / 229

第15章　其他资产转换问题 / 236

15.1　定价 / 236

15.2　股东法律诉讼经济学 / 244

15.3　法律裁定经济学 / 248

15.4　首次公开发行 / 249

15.5　杠杆收购、管理收购、私募和股票回购 / 252

15.6　红利和股票回购 / 253

附录15A / 255

结束语　对“价值投资”的评价 / 261