战后的世界
1944年,战后的世界亟待复苏,成立了一个双挂钩体系,即布雷顿森林体系。该体系在成立之初发挥良好,全世界一片废墟,都牟足劲想要发展经济,稳定的汇率来指导生产和贸易必不可少。
有贸易与资金流动,必然产生国际收支不平衡,国际货币基金组织与世界银行的存在也能让逆差国家获得融资,维持发展。
内生不稳定性
世界经济发展需要更多的货币,但是黄金的开采量受限。世界需要更多美元,但是美元囿于与黄金的固定比价,不得增发。
美国承担发行货币的责任,这需要自律性;当货币政策与国内需求(赤字、就业、政治周期)冲突时的抉择,通常国内需求优于国际责任考虑。
1960年,出现第一次黄金危机,美元对黄金贬值,但在干预下保持稳定。
为防止资金流动对美国经济的影响,约翰逊政府加强管制、加强税收。但因实际执行难以达到理想效果,寻找浮动汇率改革的可能性。
浮动汇率改革推行
为维持国际收支平衡,美元希望一次性贬值, 日、德因贸易等原因,不得不接受相应的升值条款。但美国国内通胀难以治理,美元寻求第二次贬值。石油价格上涨(第一次石油价格冲击),日本作为资源进口国,本币再次升值有利于资源进口,国内反对声音小。
全球经济缺乏新的增长点,美国呼吁德国、日本开展刺激,形成火车头战略。
第二次石油价格冲击,美国通胀难以忍受,卡特政府实施反通胀计划,经济衰退。高利率、低通胀,产生了极高的实际利息,美元升值。
通胀得到抑制,资源价格开始下降,墨西哥、巴西等资源出口国的高负债率暴露,难以偿债,金融危机。
美元寻求再次贬值,广场协议签订。
货币政策和财政政策存在割裂,各国难以达成统一协定。
日、德处境与当今中国处境的分析
相似处:1、出口导向 2、贸易保护倾向升温 3、GDP增速下台阶
不同处:1、日、德没有争夺世界霸权的基础和想法 2、从行天丰雄的视角来看,日本面对与美国谈判时,是乐于做为一个“被推动者”的角色的。
个人随想
之前想来,政府在保汇率还是保资产价格的选择题上,毫无疑问选择保资产。
原因一:国内的杠杆加在居民身上,贷款大多以房产为抵押。中小企业能获得的低价贷款,多数以房产为抵押。房产价格的下跌,会产生连锁反应,导致链条式崩溃。这里又不得不说到农地了,不像城市中的住宅、商业地产、工业地产,农地集体所有,农民是基本不可能贷到款。
原因二:中国作为出口导向的国家,当前经济不景气的情况下,贬值能够促出口,维持GDP增速。
但是现在看来,让人民币继续贬值是个很难实现的任务。首先川普之前就表态中国政府蓄意扭曲汇率,使人民币低估。虽然川普是个大嘴巴,但是也不妨视为一种表态:中国若是维持这种态度的话,贸易保护政策的出台难以避免。其次从历史经验看来,世界上并没有如此大的市场,创造出一个能吸收13亿富裕梦的需求。
眼看资产不保,在这里漫想,如何才能让泡沫的破裂能够忍受。在我看来房产是现在泡沫最严重的资产了,为了减缓破裂的速度,最近增加了不少管制,房产限购、外汇限售。若要说解决方法,大概只有经济持续增长,吸引足够多的资金进入中国。资金是逐利的,只有让它看见回报才能够吸引。
为了保增长,促进国内消费是一个大家都乐见其成的方案。里根政策,减税减福利,导致储蓄下降、消费增加。从政策来说,减税也是最容易达成的改革。乐观的说,企业方面统一营改增就是在为税收的变革做准备;关税下降就是和国际做个“ 你好我也好 ”的交易,不会让人揪着人民币低估的辫子不放。按照之前中央与地方政府税收的分成来看,统一改为增值税会使地方政府脆弱的财政再受打击,此时分权是个很好的解决办法。改革需要钱,是既得利益集团的利益再分配问题,那钱从哪里来呢?结合最近的新闻看,央企减少、国企混改来说,还是需要出售国有资产,发行国债来获得最为靠谱。从美国的一系列发展经历看,对外发债并没有这么可怕,货币成为信用货币后,为之背书的不再是资产,而是信用了。
以上接为按路径阻力最小的发展情况的臆想,到底会如何发展,还需静待观察。最后引用一句trustno1的话“ 当我们阅读这些前人的历史档案,我想,我们需要寻找的显然不是,前人地图上圈出来的几处旧锚地,历经数十年,避风港可能早已是危机四伏的魔鬼之角。我们需要寻找的恰恰是他们当年面对狂涛怒浪时的勇气和智慧。 ”
历史给予我们的是面对狂涛怒浪时的勇气和智慧
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3有用 0无用 zlh4066 2008-11-07
目录前言第一章 金融传奇第二章 76岁高龄第三章 联储的权力第四章 联储主席第五章 少年时代第六章 寒窗岁月第七章 难难时日第八章 困难抉择第九章 行动后果第十章 钓鱼后记参考书目致谢...
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问人民币的未来,先看看国际货币历史:读《时运变迁》
3有用 0无用 投资干货 2017-01-10
以亲历者的视角,看半个世纪的国际货币史和世界格局变化——或许只有《时运变迁》能承载得起这样宏大的主题。这本书由由保罗·沃尔克和行天丰雄合著而成。前者曾担任尼克松政府的财政部副部长、前美联储主席、是当今全球浮动汇率体制的主设计师、奥巴马任期内重新出山制定“沃尔克规则”解决金融危机。而后者是日本大藏省(...
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【读这本书必备的知识背景介绍】世界货币体系简史与人民币的未来
2有用 0无用 benjamin 2016-12-16
注:摘自《时运变迁》雪球定制版导读,作者为雪球网友@学经济家,已获授权中国无可阻挡地要融入世界货币体系,这件事对我们的影响,预计会和融入WTO世界贸易体系相当。初期自然少不了会有几次震荡和传导,待到不适应的人多次赌错并掉队后,基本就正常了。那么,现行的世界货币体系是怎么演变的,中间发生了几次动荡和转...
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谢谢楼下
0有用 1无用 紫尘道人 2011-12-21
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一个国家的崛起除了靠艰苦奋斗,还要符合历史的进程
0有用 0无用 沙皮 2016-12-19
关于世界货币体系的一本回忆录,了解了各国货币之前的汇率究竟是基于什么进行调整的。这本书因为涉及的内容挺复杂专业,读起来很不爽。如果不是特别想了解货币政策制定,国际间协商谈判流程等东西,还是不建议看。归根结底,汇率就是看谁拳头硬,美国这个大流氓头子,只要自己欠的钱多了,就要求别人升值、自己贬值,从而让...