很不错的价值派理念,简单清晰有力,适合大资金的操作思路。
前不久看了从0到1,里面说到做企业就是要做垄断避免竞争,邱总的书中也在不断说明这个问题。可惜技术领域做到垄断地位实在是难中之难,为什么难就从邱总的书里去找吧。
总的来说这是一本从上至下的理清思路的价值派投资书,买股票需要理清三个基本问题:估值、品质、选时。
Why cheap?估值
鉴定便宜货
Why good?品质-搞明白是不是一门好生意
区分好行业:1、行业集中度高、竞争少、少政府支持;2、拥有定价权
区分差异化:品牌、用户粘性、单价勿高、转移成本高、服务网络、先发优势
区分阶段优势:行业得什么得天下?每个阶段和上下游公司都不一样
Why buy now?时机
估值,高估值低仓位,低估值高仓位
各领先滞后指标之间的关系(四种周期、三种杠杆,行业轮动时机的把握)
情绪把握和逆向思考
或许在这几个基本问题之前,再加上国家相对比较优势会更好,比如中国这样的重器大国。
选时上的讲解:
四种周期:
1、政策周期领先于市场周期,在货币政策和财政政策放松后,市场往往在资金面和政策面下进行重新估值
2、市场周期领先于经济周期,美国历史上几乎每次经济衰退,股市都先于经济走出谷底
3、经济周期先于盈利周期,宏观基本面领先于微观基本面。例如盈利下降经常持续2-3年或更长
4、熊末牛初,判断市场走势,资金面和政策面是领先指标,基本面是滞后指标。
三种杠杆
阶段一,熊市见底,经济仍然低迷但是货币政策宽松,利率不断下降,常常是财务杠杆高的企业见底。高负债竞争对手已经或正在出局。
阶段二,经济开始复苏,利率稳定在低位,板块轮动常常是运营杠杆高的行业大涨。即销售收入的小幅反弹就能带来利润的大幅提升,基本面改善也很显著。
阶段三,经济繁荣,利润增长快速,股票价格涨幅更大,估值扩张代替基本面改善成为推动股价的主动力,此时估值杠杆高,有想象空间的股票往往能够领涨。(讲故事)
阶段四,熊牛替换,不要太在意盈利增长的确定性,而应该关注股票对各种正在改善的外部因素的弹性。并不一定是正增长,也许是下降速度放慢或者下降速度好于预期。
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按照这几个顺序来思考会让你避免犯不是价值派思路的错误。当然书中有很多闪光点,都可以反复多读几遍。
特别是这篇:价值投资的局限性
1、所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的
2、所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格
3、要在合适的市场阶段采用。(牛市上半阶段更适合价值投资,牛市中期容易超出估值,熊市容易超在半山腰)
4、选取合适的价值期限。(价值派更适合长线投资,做波段的价值派不如转为趋势派)
还有逆向投资的思维如何操作等等,在书中,闪光点太多
不处不可久,不行不可复
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