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Notes

Jack 对 巴菲特教你读财报 的书评 发表时间：2009-05-12 17:05:32

谈了许多常识，不过证券研究大都是基于这些常识的。

故事一：致命的研究和开发费用

默克花费毛利润的29%在研发上，花费毛利润的49%在销售费用及一般管理费用上，这两者加起来吞噬了毛利润的78%，更糟糕的是药品的专利权过期时，竞争优势也随之丧失。

结论：那些必须花费巨额研发开支的公司都有竞争优势上的缺陷，这将使其长期经营处于风险中。

故事二：毛利润/毛利率

通用规则：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势，而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。

故事三：现金和现金等价物

公司在短期内面临经营问题时，有这样一条规律：如果一家公司持有大量现金和有价证券，并且没有什么债务，那么这家公司很有可能顺利度过黑暗的困难时期。如果这家公司现金短缺，背负着大量债务，这家公司很有可能倒闭。

故事四：房产、厂房和机器设备：越少越好

生产那些不需要经常更新设备和厂房的“持续性产品“就能赚取持续的利润，经营无需花费大量资金用于产品更新的生意。

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对“Notes”的回应

M
M 2012-04-22 14:06:23

房产、厂房和机器设备：越少越好

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luckyzh
luckyzh 2011-03-06 11:18:20

每个人都有自己的选股之道！！巴菲特永远不会看Intel/Microsoft/Apple，虽然巴菲特和盖茨是最好的忘年朋友。

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正茶坊
正茶坊 2010-03-29 21:15:43

巴菲特走的路是永远不会看intel的.
不是因为intel不好,但是用巴菲特的视角看, intel风险大.

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穆木
穆木 2009-08-01 08:48:22

INTEL是严重不符合一、四两条的，是否应该加入第5条：


业界垄断的企业，是值得投资的（中石油这样不分红的垃圾企业除外）

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Jack
Jack 2009-06-09 20:23:55

谢谢，很好的建议！

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孙立
孙立 2009-05-12 22:39:52

这些观点有道理，但也都存在反例。最重要的还是，具体情况具体分析。

公司经营千变万化，仅仅根据年报中，有限的、滞后的数据，有时候能解释过去，但预测未来的准确度不高。

严肃的投资者，应该查年报中不包括的明细数据。当然，通常只有机构才有机会。

赞同财务分析的方法论，但对散户来说，多半只是：垃圾（数据）进，垃圾（结论）出。

楼主是专业人士，我这里班门弄斧，主要是想提醒大家，别高估财务分析。


- 孙仲德

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巴菲特教你读财报

书名： 巴菲特教你读财报
作者： Mary Buffett
出版社： 中信出版社
原作名： Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statements
副标题： The Search For The Company With A Durable Competitive Advantage
译者： 李凤
出版年： 2009-8
页数： 180
定价： 30.00元
装帧： Paperback
ISBN： 9787508614557