这本书的名字取得太俗气了,编辑估计想打造畅销书。本书没有给什么真正的法宝,只是对股票的长期投资的问题进行了实证分析。
作者主张:
1.核心观点:长期来看,股票收益率高于其他投资,应采取股权偏向的投资组合。
长期来看,债券收益低,在于受通胀影响很大,当然最后说了一个按通胀修订的债券。股票在长期内具有抵御通胀的作用,因为其资产价格是由实业资产增值的,只要投入与产出价格同时上升,就没有必要担心通胀。公司的营业情况需要研究经济环境或周期。如果能在衰退前卖出,复苏时买入是最好的了,虽然这很难。 但短期内没有这个作用,可能是因为成本上升型通胀、利息成本、资本利得税。
一个投资组合负相关性越强,抵御风险的能力越强。一点值得注意,作者说得长期股票更赚钱,说得是股票投资组合,而非单一股票。
从税率的角度看也是股票有优势,包括以下几点:资本利得税股票是卖出的时候收税,有延期优势;股票税率下调;通胀税低。
2.被动投资策略,以获取市场平均收益。
因为个人往往无法战胜大盘,而且积极策略的交易成本很高。所以指数基金、指数ETF是被作者推崇的。
但他也不否认技术分析有一定作用,尤其是最近的很多实证结果显示如此。在对随机漫步假说和技术分析的阐述中,他认为可以进行技术分析以推断股价趋势和市场逆转时机。 使用两种方法:移动平行线法,算出过去一段时间股票收盘价算术平均值,如果现价突破了这一值,那么市场会产生逆转;动量指标,即“买涨卖跌”,也可以是大家经常说的“买涨不买跌”。
3.价值型投资。
股票价格是未来股利的现值,而收益取决于盈利。
盈利是一个复杂的概念,有很多会计方式,衡量方法:
1.营业利润。
2.目前最好的标准普尔“核心收益”,它的好处是纳入了员工股票期权和养老金收支,排除了一次性、偶然性的收益。
3.应计收益=账面利润-现金流,衡量公司是否夸大利润。
未来影响预期回报率的因素:边际税率和资本利得税、通胀、交易成本下降、宏观经济稳定。由此,作者认为未来股票还是更好的投资方式。
判断股票回报率的策略:1.规模。长期,小盘高于大盘,但大多数时候小盘低于大盘;2.估价。价值型高于成长型(价值型被低估),但价值型在熊市中表现好,成长型在牛市中好。3.股利收益与回报率成正比;4.市盈率和回报率成反比;5.道琼斯10策略,每年末买入指数中收益率最高的前十个股票。
4.信心坚持。
长期投资者需要保持信心,不被波动所影响。
总得来说,主要是要坚持价值型基本加权指数基金或ETF的长线投资,以获取市场平均回报。
股票投资的实证力作
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ISBN: 9787111253235